Barfresh prognozuje 23–26 mln USD przychodów w 2026 roku

Barfresh Food Group (BRFH) obniżyła prognozę na 2026 rok po tym, jak rozruch zakładu Arps Dairy trwał dłużej, niż zakładano. Spółka pracuje nad przejściem od modelu opartego wyłącznie na zewnętrznych producentach kontraktowych do własnej produkcji.

„Jesteśmy w trakcie przekształcania Barfresh z firmy całkowicie zależnej od zewnętrznych producentów kontraktowych w przedsiębiorstwo, które kontroluje własną produkcję” – powiedział założyciel, prezes i dyrektor generalny Riccardo Delle Coste. Dodał, że drugi kwartał koncentrował się na wzroście sprzedaży w kanale edukacyjnym, zwiększaniu produkcji w istniejącym zakładzie Arps Dairy oraz budowie większej fabryki w Defiance w stanie Ohio.

Przychody segmentu mrożonych napojów i żywności, obejmującego głównie dotychczasowe produkty Barfresh, wzrosły o 9%. Głównym źródłem wzrostu były przychody Arps Dairy. Delle Coste ocenił, że przejęcie Arps Dairy zwiększyło przychody i pozwoliło spółce ponownie nawiązać kontakt z klientami, aby odbudować sprzedaż dotychczasowej działalności Barfresh.

„Nie spełniliśmy oczekiwań po stronie produkcji” – przyznał Delle Coste. Rozruch istniejącego zakładu Arps Dairy trwał dłużej, niż zakładano w modelu finansowym. Wolniejsze zwiększanie produkcji oraz dodatkowe koszty obniżyły marżę brutto i skorygowaną EBITDA bardziej, niż zakładano przy przedstawianiu prognoz w maju.

W przypadku zakładu w Defiance, który ma powierzchnię 44 000 stóp kwadratowych, spółka chce częściowo uruchomić produkcję podstawowych produktów do końca 2026 roku. Barfresh planowała przeznaczyć środki z emisji zamiennej noty na spłatę hipoteki na nieruchomości. „Zrobiliśmy to” – powiedział Delle Coste. Spółka jest obecnie właścicielem nieruchomości i budynku bez obciążenia hipotecznego.

Przychody Barfresh w drugim kwartale 2026 roku wyniosły 4,7 mln USD, wobec 1,6 mln USD w drugim kwartale 2025 roku. Oznacza to wzrost o 190% rok do roku – poinformowała dyrektor finansowa i sekretarz ds. korporacyjnych Lisa Roger.

### Nowa prognoza na 2026 rok

Barfresh obniżyła całoroczne prognozy. Spółka oczekuje obecnie przychodów w 2026 roku na poziomie 23–26 mln USD, wobec wcześniejszych szacunków wynoszących 28–32 mln USD. Powodem są rezygnacja z produkcji mieszanek lodowych oraz wolniejszy wzrost związany z ograniczeniami dostaw w ostatnim roku szkolnym.

Prognoza skorygowanej EBITDA została zmieniona z zysku w wysokości 3,2–3,8 mln USD do przedziału od straty 1 mln USD do zysku 2 mln USD. Wcześniej, podczas rozmowy dotyczącej pierwszego kwartału, Delle Coste mówił: „Pozostajemy przekonani do naszej całorocznej prognozy na rok fiskalny 2026, zakładającej 28–32 mln USD przychodów i 3,2–3,8 mln USD skorygowanej EBITDA”.

Spółka oczekuje, że przychody będą rosły w trzecim i czwartym kwartale 2026 roku. Wpływ na wyniki mają mieć nowe kontrakty z okręgami szkolnymi, które będą zwiększać sprzedaż w roku szkolnym 2026–2027, oraz dalsza poprawa wydajności istniejącego zakładu. W drugiej połowie roku skorygowana EBITDA ma wynieść od straty 0,5 mln USD do poziomu równowagi.

### Wyniki finansowe

Strata brutto w drugim kwartale 2026 roku wyniosła 150 tys. USD, czyli 3,2% przychodów na minusie. Lisa Roger przypisała ten wynik kosztom uruchomienia i wdrożenia oraz niższej od oczekiwanej produktywności w istniejącym zakładzie, który nadal zwiększa skalę działalności.

Strata netto wyniosła 1,9 mln USD, a skorygowana EBITDA oznaczała stratę w wysokości około 1,2 mln USD.

Arps Dairy odpowiadał za 3,2 mln USD przychodów, w tym 2,9 mln USD ze sprzedaży surowego i przetworzonego mleka. Na 30 czerwca 2026 roku spółka miała około 1,4 mln USD środków pieniężnych i należności oraz około 2,2 mln USD zapasów.

W marcu 2026 roku Barfresh pozyskała 7,5 mln USD w ramach finansowania w formie uprzywilejowanej noty zamiennej. Środki przeznaczono na spłatę istniejącej hipoteki na zakładzie produkcyjnym w Defiance w Ohio oraz inne zobowiązania. Spółka ma także wcześniej zatwierdzoną dotację w wysokości 2,4 mln USD, którą musi wykorzystać w 2026 roku.

### Pytania dotyczące produkcji i finansowania

Anthony Vendetti z Maxim Group zapytał, dlaczego Barfresh przeniosła produkcję mieszanek lodowych poza zakład i czy problem został rozwiązany. Delle Coste odpowiedział, że infrastruktura i urządzenia wymagały większej uwagi, niż początkowo zakładano. „Każdy tydzień przynosi poprawę” – powiedział. Dodał, że sytuacja powinna się dalej poprawiać w pozostałej części roku.

Vendetti zapytał również, czy badanie due diligence (szczegółowa analiza przed transakcją) było niewystarczające. Delle Coste odpowiedział, że było dokładne, ale spółka nie mogła przetestować zakładu przy maksymalnym obciążeniu. Problemy ujawniły się dopiero po rozpoczęciu obciążania zakładu.

Zapytany o realizację kontraktów szkolnych Delle Coste odpowiedział: „Zdecydowanie”. Dodał, że latem spółka budowała zapasy i dobrze ocenia swoją sytuację w tym zakresie.

W kwestii dodatkowych nakładów inwestycyjnych, czyli CapEx, Delle Coste powiedział, że mogą pojawić się jeszcze mniejsze wydatki, ale głównym celem spółki jest obecnie nowy zakład.

William Gregozeski z Greenridge Global zapytał, dlaczego sprzedaż Barfresh w pierwszej połowie roku wzrosła tylko nieznacznie mimo podpisania umów ze szkołami. Delle Coste wskazał na ograniczenia w dostawach. Jego zdaniem wpływ odzyskania klientów będzie widoczny w kolejnym roku szkolnym.

Gregozeski zapytał, czy spółka ma wystarczające moce produkcyjne, aby obsłużyć nadchodzący popyt ze strony szkół. Delle Coste odpowiedział twierdząco. Lisa Roger dodała, że Barfresh nadal korzysta ze wsparcia producentów kontraktowych i wciąż wykorzystuje zewnętrzną produkcję w części działalności.

Na pytanie o możliwość pozyskania dodatkowego kapitału Delle Coste odpowiedział, że spółka tego nie planuje. Wskazał na możliwość ustanowienia hipoteki na nieruchomości oraz skorzystania z innych form finansowania urządzeń.

### Nastroje podczas rozmowy

Ton analityków był lekko negatywny. Pytania koncentrowały się na realizacji planów i terminie pojawienia się popytu, w tym na kwestiach „czy analiza nie była po prostu niewystarczająco dokładna?” Anthony’ego Vendettiego z Maxim Group oraz „dlaczego nie widzimy większego popytu mimo wszystkich podpisanych umów ze szkołami?” Williama Gregozeskiego z Greenridge Global.

Ton zarządu w kwestiach operacyjnych i finansowych był neutralny lub lekko defensywny. Delle Coste przyznał, że „nie spełniliśmy oczekiwań po stronie produkcji”, a w odniesieniu do finansowania powiedział: „Koszty projektu wzrosły bardziej, niż początkowo zakładaliśmy” oraz „możemy potrzebować zmienić nasze podejście, aby projekt miał uzasadnienie ekonomiczne”.

W porównaniu z bardziej pewnym siebie przekazem z poprzedniego kwartału, gdy spółka „pozostawała przekonana do swojej całorocznej prognozy na rok fiskalny 2026”, podczas obecnej rozmowy podkreślano niedociągnięcia i „bardziej konserwatywne podejście”.

### Porównanie kwartał do kwartału

Największa zmiana dotyczyła prognoz. W pierwszym kwartale spółka podtrzymywała prognozę przychodów na poziomie 28–32 mln USD oraz skorygowanej EBITDA w wysokości 3,2–3,8 mln USD. W drugim kwartale obniżyła ją do 23–26 mln USD przychodów oraz przedziału od straty 1 mln USD do zysku 2 mln USD w przypadku skorygowanej EBITDA.

Opis działalności operacyjnej zmienił się z przekazu o postępach — zakład przetwórczy Arps Dairy działał i odpowiadał za około 50% wolumenu mrożonych napojów i żywności — na informacje o zakłóceniach produkcji i przekroczeniu kosztów związanych ze stanem zakładu. Obejmowało to przeniesienie produkcji mieszanek lodowych poza zakład oraz wolniejszy, niż zakładano, rozruch.

Pytania analityków stały się bardziej dociekliwe: od rozmowy o rozruchu i strukturze segmentów w pierwszym kwartale przeszły do analizy due diligence, zapewnienia wystarczających mocy produkcyjnych na potrzeby kontraktów szkolnych oraz potencjalnej konieczności pozyskania kapitału.

### Ryzyka związane z rozbudową zakładu

Koszty projektu w Defiance wzrosły bardziej, niż początkowo zakładano, a sytuacja nadal się zmienia. Delle Coste powiedział: „Możemy potrzebować zmienić nasze podejście, aby projekt miał uzasadnienie ekonomiczne”.

Zarząd połączył presję na krótkoterminową rentowność z ograniczeniami zakładu Arps Dairy i trwającym zwiększaniem jego wydajności. W drugim kwartale koszty były wyższe od oczekiwanych z powodu stanu infrastruktury i urządzeń w starym zakładzie Arps.

W okresie przejściowym Barfresh nadal korzysta ze wsparcia zewnętrznych producentów kontraktowych.

### Podsumowanie

Zarząd określił drugi kwartał jako okres przejściowy, w którym wzrost przychodów zapewniony przez Arps wiązał się z nieoczekiwanymi kosztami infrastruktury i wolniejszym zwiększaniem wydajności. Doprowadziło to do obniżenia prognozy na 2026 rok do 23–26 mln USD przychodów oraz przedziału od straty 1 mln USD do zysku 2 mln USD w przypadku skorygowanej EBITDA. Spółka podtrzymała, że kanał edukacyjny pozostaje głównym źródłem wzrostu w krótkim terminie, potwierdziła posiadanie mocy produkcyjnych wystarczających do obsługi popytu w nadchodzącym roku szkolnym oraz podkreśliła, że do końca 2026 roku chce częściowo uruchomić zakład w Defiance. Jednocześnie przyznała, że koszty projektu wzrosły, a prace nad finansowaniem nadal trwają.