Bank of America podnosi wycenę Qualcommu przed Dniem Inwestora

Bank of America podniosła cel cenowy dla Qualcomm (QCOM) z 165 do 195 USD, utrzymując jednocześnie rekomendację „Underperform” przed Dniem Inwestora spółki w środę, 24 czerwca.

Nowy cel cenowy jest efektem przesunięcia wyceny do założeń na rok kalendarzowy 2028 (calendar year, CY 2028) i zastosowania mnożnika 15x cena do zysku (P/E). Podstawowe prognozy finansowe banku nie uległy zmianie, w tym założenie, że Qualcomm ma wygenerować ok. 2,5 mld USD przychodów z AI w CY 2028.

Podczas zbliżającego się wydarzenia spółka ma przedstawić zmianę strategii: odejście od uzależnienia od rynku smartfonów na rzecz szerszej platformy obliczeń (compute) dla AI obejmującej obszary edge, motoryzacji, internetu rzeczy (IoT) oraz zastosowań w centrach danych (data center). Celem zarządu jest pokazanie ścieżki, która do końca dekady pozwoli wygenerować większość sprzedaży poza segmentem smartfonów.

Bank wskazuje, że w trakcie Dnia Inwestora Qualcomm ma dostarczyć pięć kluczowych aktualizacji:

• Szacunki wielkości rynku dla centrów danych: przedstawienie w perspektywie bliskoterminowej adresowalnej okazji rzędu 2–5 mld USD w latach fiskalnych 2027–2028.
• Postęp w porozumieniu HUMAIN: informację o umowie na akceleratory o mocy 200 MW, której zwiększanie skali (ramp-up) ma nastąpić w drugiej połowie 2026 roku.
• Umowa na układy ASIC dla hyperscalerów: szczegóły wcześniej zapowiedzianego, wielopokoleniowego kontraktu.
• Mapa drogowa Dragonfly: cele wydajności oraz szczegóły akceleratorów do wnioskowania dla centrów danych AI200 i AI250.
• Pipeline klientów: kolejne ogłoszenia klientów z obszaru AI oraz wygrane wdrożenia (design wins).

Mimo podniesienia celu cenowego Bank of America pozostaje ostrożny z dwóch powodów. Po pierwsze, w analizie scenariuszy bank zakłada, że nawet gdyby Qualcomm osiągnął w CY 2028 sprzedaż z data center i AI na poziomie 10 mld USD oraz marże EBT (earnings before tax) na poziomie 20%, taka dobra realizacja byłaby w dużej mierze już „w cenie” rynkowej akcji. Po drugie, bank zwraca uwagę na ryzyko egzekucji w zatłoczonym rynku: obecne przychody Qualcomm z data center są nadal niewielkie, a spółka musi udowodnić, że potrafi skalować solidne wyniki jednostek CPU i NPU dla urządzeń konsumenckich do obsługi bardziej złożonych obciążeń w centrach danych. Dodatkowo konkurencja jest silna i obejmuje m.in. Nvidia, Broadcom, AMD, Marvell, Arm oraz Intel.