Bank of America podnosi prognozy dla Tesli przed wynikami

Ostatni start Starship firmy SpaceX (SPCX) został przerwany, a kurs akcji spadł poniżej ceny z IPO do 123,99 USD w piątek, co oznacza spadek o 45% od szczytu po debiucie.

Uwaga rynku szybko przesuwa się jednak na Teslę (TSLA) przed raportem wyników za II kwartał zaplanowanym na 22 lipca 2026. Firma wchodzi w ten raport z mocniejszymi dostawami, rozszerzającą się obecnością robotaxi oraz oczekiwaniami wobec Optimusa i magazynów energii.

Bank of America podniósł prognozy Tesli na lata 2026–2028 po lepszych niż oczekiwano dostawach. Bank powtórzył ocenę kupuj i utrzymał cenę docelową 460 USD, co przy kursie zamknięcia z 17 lipca na poziomie 391,06 USD daje prawie 17,6% potencjalnego wzrostu.

Bank zwiększył szacunki przychodów do 107,8 mld USD w 2026 z 103,4 mld USD, do 126,2 mld USD w 2027 z 120,4 mld USD, oraz do 144 mld USD w 2028 z 137,2 mld USD. Szacunki zysku na akcję (EPS) wzrosły do 2,13 USD, 2,71 USD i 3,39 USD na lata 2026–2028, co odpowiada wzrostom o około 7%, 4% i 4%.

Kwartalny model Bank of America wskazuje na przyspieszenie: skorygowany EPS ma wynieść 0,51 USD w II kwartale, 0,54 USD w III kwartale i 0,68 USD w IV kwartale. Bank ocenia, że Tesla wchodzi we wczesną fazę monetyzacji (zamiany usług na przychody) robotaxi, FSD (Full Self-Driving — system autonomicznego prowadzenia), Optimusa i magazynów energii.

Analitycy Bank of America wskazali robotaxi (taksówki autonomiczne) jako główny katalizator byczego scenariusza dla Tesli. Po starcie usługi w Miami 3 lipca Tesla ma operacje robotaxi w pięciu kluczowych miastach, a cztery kolejne rynki są podobno w przygotowaniu. Cel dziewięciu miast w pierwszej połowie 2026 nie został osiągnięty — technicznie Tesla dotarła do pięciu z planowanych dziewięciu rynków przed upływem terminu. Dodatkowo San Francisco wciąż korzysta z kierowcy bezpieczeństwa, więc wszystkie pięć rynków nie działają na tym samym poziomie autonomii.

Flota w Teksasie powiększyła się w ciągu miesiąca o ponad 100 pojazdów, osiągając 175 samochodów, co jest istotnym wzrostem, choć liczba absolutna pozostaje umiarkowana. Inwestorzy będą patrzeć na powtarzalność i stabilność działania wraz z dalszym rozszerzaniem operacji.

Do połowy czerwca zgłoszono 22 incydenty z udziałem robotaxi Tesli; nie odnotowano poważnych obrażeń ani ofiar śmiertelnych. Dla porównania Waymo zgłosiło około 2 000 incydentów przy ponad 200 milionach mil przejechanych. Badanie cenowe Bank of America wykazało, że w San Francisco Tesla była średnio 21% tańsza niż Waymo, Uber i Lyft, ale szacowane czasy przyjazdu były 3–4 razy dłuższe. To może świadczyć o przewadze popytu nad podażą, ale też o ograniczonej gęstości floty, zasięgu geograficznym lub efektywności dyspozycji.

W segmencie motoryzacyjnym najbardziej widoczny był zaskakujący wynik dostaw: Tesla zgłosiła około 480 000 dostaw w II kwartale, czyli około 18% powyżej konsensusu na poziomie ~406 000 i wzrost 25% rok do roku. Bank porównał to ze wzrostem globalnego rynku pojazdów elektrycznych (BEV — battery-electric vehicles) szacowanym na 15%, sugerując, że Tesla zyskała około 95 punktów bazowych (0,95 punktu procentowego) udziału w globalnym rynku BEV.

Udział Tesli w amerykańskim rynku EV wzrósł o 50 punktów bazowych rok do roku do 46,1%, a tę pozycję ma podtrzymać wraz z redukcją produkcji nisko marżowych EV przez producentów tradycyjnych. Wzrost dostaw nie wymagał kolejnej dużej rundy obniżek cen, choć ceny nadal pozostają poniżej szczytów z 2022 roku.

Dodatkowe wsparcie scenariusza wzrostowego Tesli ma pochodzić od humanoidów Optimus. Elon Musk podczas konferencji wynikowej za I kwartał stwierdził: „Myślę, że Optimus będzie naszym największym produktem, nie tylko największym produktem Tesli, ale prawdopodobnie największym produktem w historii.” Tesla planuje początkową produkcję Optimusa w zakładzie w Fremont pod koniec lipca lub w sierpniu; produkcja w Teksasie ma ruszyć w 2027 roku. Bank oczekuje stopniowego przyrostu wolumenów i nie spodziewa się znaczących ilości przed 2027 rokiem.

Magazyny energii otrzymały dodatkowe potwierdzenie popytu przez umowę na 25 GWh Megapacków z NatPower, co wzmacnia rolę segmentu energii jako bardziej ugruntowanego silnika wzrostu.

Cena docelowa banku opiera się nie tylko na działalności motoryzacyjnej. Bank wycenił biznes samochodowy, przyjmując mnożnik 8-krotności wartości przedsiębiorstwa (enterprise value) do EBITDA, a następnie zastosował oddzielne modele DCF (metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych) do Robotaxi, FSD, Optimusa i energii, rozciągając prognozy do 2040 roku. Bank używa WACC (ważony średni koszt kapitału) na poziomie 10,2% i stopy wzrostu końcowego 4,5% dla Robotaxi.

Model FSD zakłada 4% długoterminowego wzrostu floty pojazdów, 3% rocznego wzrostu przychodów subskrypcyjnych oraz międzynarodowy potencjał równy rynkowi USA. Optimus jest modelowany z agresywnymi założeniami: 40% penetracji w amerykańskim przemyśle i 35% gospodarstw domowych w USA. Segment energii używa WACC 11,2% i stopy końcowej 3%.

Im dłużej rozciąga się analiza DCF, tym bardziej wynik zależy od niewielkich zmian w stopach dyskontowych, stopie wzrostu końcowego i długoterminowych marżach. Bank nie ujawnia wartości przypisanych poszczególnym składnikom wyceny typu sum-of-the-parts (SOTP), co utrudnia weryfikację celu cenowego 460 USD.

Prognoza operacyjna ma też swoje słabe punkty. Marże mają wynieść 4,6% w 2025 roku i wzrosnąć do 8,2% do 2028 roku, ale mają pozostawać poniżej poziomów z 2024 roku aż do ostatniego roku prognozy. Duże zastrzeżenie dotyczy też przepływów pieniężnych: wolne przepływy pieniężne mają przejść z dodatnich 6,2 mld USD w 2025 do ujemnych 10,3 mld USD w 2026 i pozostać ujemne przez okres 2026–2028.

Kluczowe pytanie przed raportem za II kwartał brzmi, czy Tesla potrafi przekształcić obiecujące elementy biznesu — robotaxi, FSD, Optimus i magazyny energii — w liczby, które inwestorzy uznają za trwałe po serii ostatnich rozczarowujących kwartalnych wyników.