Baidu nie sprostało prognozom za II kwartał, ale AI nadal rośnie

Chińskie Baidu (NASDAQ: BIDU) podało dziś wyniki za drugi kwartał. Spółka nie sprostała prognozom analityków z Wall Street, ponieważ utrzymująca się słabość biznesu reklamowego przyćmiła wzrost związany ze sztuczną inteligencją.

Zysk Baidu na akcję wyniósł 7,22 CNY, wobec oczekiwanych 9,84 CNY. Przychody sięgnęły 31,33 mld CNY, co oznacza spadek o 4% rok do roku.

Przychody z marketingu internetowego, czyli tradycyjnie najważniejszej części działalności Baidu, zmniejszyły się o 19% i wyniosły 13,1 mld CNY. Było to spowodowane ostrożnością reklamodawców w warunkach stagnacji otoczenia makroekonomicznego.

Biznes AI nadal ma mocne podstawy

Na tle spadku przychodów reklamowych wyróżniały się działalności związane ze sztuczną inteligencją. Przychody Baidu z infrastruktury chmurowej AI wzrosły o 50% rok do roku, do 7,3 mld CNY. W ramach tego segmentu przychody z usług GPU Cloud zwiększyły się aż o 283% rok do roku. Wzrost ten wynikał z rosnącego popytu na obliczenia AI w chmurze publicznej. W poprzednim kwartale wzrost wynosił 184%.

Przychody z aplikacji AI wzrosły o 3%, do 2,5 mld CNY. Przychody z usług marketingowych wykorzystujących AI pozostały bez zmian i wyniosły 2,6 mld CNY. Założyciel i dyrektor generalny Baidu Robin Li Yanhong ocenił, że rosnąca dynamika podstawowej działalności spółki opartej na AI potwierdza jej przejście od firmy skoncentrowanej na internecie do przedsiębiorstwa, dla którego AI jest najważniejszym obszarem działalności.

Baidu poinformowało, że biznesy wykorzystujące AI nadal odpowiadały za połowę przychodów segmentu Baidu General Business. Spółka utrzymała również dodatnie przepływy pieniężne. Zmieniająca się struktura przychodów wskazuje na odchodzenie od historycznej zależności od reklamy.

Reklama wciąż pozostaje problemem

Jednocześnie wyraźne są argumenty przemawiające przeciwko Baidu. Przychody segmentu usług marketingu internetowego spadły o 19% rok do roku, do 13,1 mld CNY. Do tego pogorszenia przyczyniły się przede wszystkim słabe wydatki konsumentów oraz przedłużający się kryzys na chińskim rynku nieruchomości, który wywierał presję na budżety reklamowe.

Spółka mierzy się również z konkurencją ze strony platform oferujących krótkie materiały wideo oraz wyszukiwarek wykorzystujących AI. Osłabia to jej podstawowy biznes. Baidu może częściowo kompensować wpływ spadku przychodów z reklamy dzięki AI, ale rozwój tego obszaru wiąże się z wysokimi kosztami.

Spółka inwestuje miliardy w duży model językowy ERNIE, platformę autonomicznej jazdy Apollo oraz infrastrukturę chmurową AI. Inwestycje te mogą wzmocnić długoterminową pozycję Baidu w dziedzinie AI, ale ich ostateczne korzyści pozostają niepewne.

Baidu coraz więcej wydaje także na infrastrukturę AI i pracowników. Analitycy oceniają, że będzie to prawdopodobnie nadal wywierać presję na marże, nawet jeśli przychody związane z AI będą rosły. Dodatkowym problemem pozostaje konkurencja. Alibaba i ByteDance pracują nad własnymi modelami i produktami AI.

Wycena i zainteresowanie funduszy hedgingowych

Wskaźnik ceny do sprzedaży (C/S) Baidu wynosi obecnie 1,87. To mniej niż jego historyczna mediana, która wynosi około 2,7. Rynek zakłada ostrożny wzrost przychodów spółki. Odzwierciedla to słabnące przychody reklamowe, niższą rentowność oraz silną konkurencję w chińskim sektorze technologicznym.

Na koniec pierwszego kwartału 2026 roku 50 funduszy hedgingowych posiadało udziały w Baidu. To niewielki spadek w porównaniu z 57 funduszami kwartał wcześniej.

Wyniki za drugi kwartał pokazują, że potencjał biznesu AI Baidu nadal jest aktualny, choć nie został jeszcze w pełni potwierdzony. Wzrost infrastruktury chmurowej wskazuje, że spółka potrafi zarabiać na popycie związanym z AI. Jednocześnie działalności wykorzystujące sztuczną inteligencję stanowią coraz większą część jej przychodów.

Przychody reklamowe nadal jednak spadają, a poszczególne segmenty AI nie rozwijają się w tym samym tempie. Wyraźniejsza poprawa uzasadniająca wyższą wycenę mogłaby nastąpić wtedy, gdy biznes AI osiągnie skalę wystarczającą do zrekompensowania spadków w reklamie albo gdy Baidu poprawi wyniki działalności reklamowej.