Axon stracił najwięcej w S&P 500. Za przecenę nie odpowiada wyłącznie spółka

1 września 2026 roku akcje Axon Enterprise, Inc. (NASDAQ:AXON) potaniały o 8,52%, do około 518,30 USD. Był to największy dzienny spadek w indeksie S&P 500. Kurs znalazł się około 35% poniżej 52-tygodniowego maksimum wynoszącego 792 USD.

Akcje spółki są wyceniane przy mnożniku z górnych przedziałów wartości 50-krotności prognozowanych zysków. Oznacza to, że ich wycena jest szczególnie wrażliwa na wzrost stóp dyskontowych, czyli poziomu wykorzystywanego do przeliczania przyszłych zysków na ich dzisiejszą wartość. Gdy rentowność obligacji skarbowych gwałtownie wzrosła w czasie szerszej globalnej wyprzedaży na rynku obligacji, wycena Axon mocno się skurczyła. Stało się to zaledwie kilka tygodni po opublikowaniu przez spółkę mocnych wyników kwartalnych.

Wyniki operacyjne pozostały mocne

Wyniki Axon za drugi kwartał, opublikowane 5 sierpnia, pokazały silne wyniki operacyjne. Przychody wzrosły o 35%, do 904 mln USD. Roczne przychody powtarzalne zwiększyły się o 39%, do 1,6 mld USD. Wskaźnik utrzymania przychodów netto, pokazujący, ile przychodów spółka zachowuje i zwiększa wśród dotychczasowych klientów, wyniósł 126%.

Wartość zakontraktowanych przyszłych zamówień wzrosła o 41%, do 15,1 mld USD. Zarząd podniósł także prognozę wzrostu całorocznych przychodów do przedziału 32–34%. Był to dziesiąty kwartał z rzędu, w którym wzrost przekroczył 30%.

Barclays, Needham i William Blair utrzymały pozytywne nastawienie do akcji. Konsensus analityków nadal wskazuje na około 30% potencjalnego wzrostu kursu. Wyniki operacyjne sugerują więc, że głównym powodem obniżenia wyceny nie było osłabienie wzrostu przychodów, lecz presja na wycenę.

Spółka ma także własne problemy

Na przecenę wpłynęły również czynniki związane bezpośrednio z działalnością Axon. Skorygowana marża brutto wyniosła 62,9%, ale skorzystała z jednorazowych zwrotów ceł, które obecnie wygasają.

Jednocześnie rosnące koszty komponentów pamięci mają obciążyć rentowność w trzecim kwartale. Przepływy pieniężne po uwzględnieniu wydatków inwestycyjnych były niemal zerowe. Spółka odnotowała odpływ gotówki w wysokości 1 mln USD, mimo że jej całoroczny cel wynosi 450 mln USD.

Dodatkowym problemem regulacyjnym jest narastający sprzeciw wobec automatycznych czytników tablic rejestracyjnych. Obecna wycena spółki nie uwzględnia w pełni tego ryzyka.

Inwestycja w akcje zależna od rentowności obligacji

Dane dotyczące inwestorów instytucjonalnych również wskazują na większą ostrożność. W drugim kwartale 2026 roku akcje AXON posiadały 53 fundusze hedgingowe, w porównaniu z 59 w poprzednim kwartale.

Udział pozycji krótkich, czyli zakładów na spadek kursu, wynosił około 5% akcji znajdujących się w wolnym obrocie.

Podsumowanie

Axon Enterprise, Inc. (NASDAQ:AXON) pozostaje spółką konsekwentnie rosnącą, wspieraną przez portfel zakontraktowanych zamówień o wartości 15,1 mld USD. To sprawia, że spadki wyceny mogą być atrakcyjne dla inwestorów długoterminowych. Akcje nadal są jednak notowane przy wysokim mnożniku, co oznacza niewielki margines bezpieczeństwa w razie dalszego wzrostu kosztów komponentów lub wygaśnięcia zwrotów ceł, gdy rentowność obligacji pozostaje podwyższona.

Zwiększanie pozycji w akcjach Axon powinno być rozważane wyłącznie przez inwestorów, których tolerancja ryzyka pozwala na dalszy spadek wyceny. W kolejnych kwartałach ważne będzie to, czy marża brutto ustabilizuje się po osiągnięciu szczytu presji kosztowej.