Atlassian zyskał ponad 30% mimo prognozy wzrostu ARR o 18%

Akcje Atlassian (NASDAQ: TEAM) podrożały w piątek rano o ponad 30% po opublikowaniu wyników za czwarty kwartał roku fiskalnego. Spółka prognozuje, że w roku fiskalnym 2027 roczne powtarzalne przychody z subskrypcji (ARR), czyli przychody wynikające z obecnych umów abonamentowych, wzrosną o około 18%. To mniej niż 23% odnotowane w właśnie zakończonym roku fiskalnym.

Niższa prognoza zwykle szkodzi notowaniom spółki technologicznej. Tym razem inwestorzy zwrócili jednak większą uwagę na poprawę zysków i marż.

Atlassian przez lata szybko zwiększał sprzedaż, ale według zasad rachunkowości GAAP (powszechnie akceptowanych standardów rachunkowości) pozostawał nierentowny. W czwartym kwartale wzrost wreszcie przełożył się na zysk.

Kwartalny wzrost o 28% przyniósł zysk

Przychody Atlassian w kwartale zakończonym 30 czerwca wzrosły rok do roku o 28%, do 1,77 mld USD, z 1,38 mld USD. Przychody z chmury, najważniejszego segmentu spółki, zwiększyły się o 31%, do 1,2 mld USD, co oznacza przyspieszenie wzrostu.

Wzrosła także wartość zakontraktowanych, ale jeszcze nierozpoznanych przychodów. Pozostałe zobowiązania do wykonania świadczeń (RPO), czyli zakontraktowane przychody, których spółka nie ujęła jeszcze w wynikach, zwiększyły się o 44%, do 4,8 mld USD.

Największa zmiana pojawiła się poniżej poziomu przychodów. Zysk operacyjny wyniósł 211 mln USD, co oznacza marżę operacyjną na poziomie 12%. Rok wcześniej spółka odnotowała stratę operacyjną w wysokości 28 mln USD.

Zysk netto wyniósł 139 mln USD, czyli 0,55 USD na akcję rozwodnioną. Rok wcześniej Atlassian również ponosił stratę netto. Po wyłączeniu wybranych pozycji, w ujęciu non-GAAP, marża operacyjna wzrosła z 24% do 36%, a zysk na akcję zwiększył się rok do roku o 91%, do 1,87 USD. Przepływy pieniężne po uwzględnieniu nakładów inwestycyjnych wzrosły o 32%, do 475 mln USD.

Wyniki całoroczne pokazują ten sam kierunek. Marża operacyjna Atlassian wzrosła z ujemnych 3% w roku fiskalnym 2025 do 0,2% w roku fiskalnym 2026. Na rok fiskalny 2027 zarząd celuje w około 4,5%. Oznacza to stopniowe przechodzenie od wieloletnich strat do trwałej rentowności według zasad GAAP.

„Uzupełniamy siłę przychodów o rzeczywistą dyscyplinę operacyjną. Osiągnęliśmy rentowność GAAP, z marżą operacyjną na poziomie 12% w czwartym kwartale, co odzwierciedla nasze zaangażowanie w budowanie trwałego, długoterminowego wzrostu” — powiedział dyrektor finansowy James Chuong w komunikacie dotyczącym wyników.

Dlaczego prognoza wygląda słabiej

Oprócz prognozy dla ARR zarząd przewiduje, że łączne przychody wzrosną w roku fiskalnym 2027 tylko o około 13%. To mniej więcej połowa wzrostu odnotowanego w roku fiskalnym 2026, który wyniósł 26%.

Na tę różnicę w dużej mierze wpływa moment rozpoznawania przychodów. We wrześniu 2025 roku Atlassian ogłosił, że w marcu 2029 roku zakończy działalność większości linii produktów Data Center. Po tej zapowiedzi część klientów przyspieszyła zakupy, co zawyżyło przychody z licencji terminowych w roku fiskalnym 2026.

Przychody segmentu Data Center mają spaść w roku fiskalnym 2027 o około 17%, ponieważ ten efekt zacznie się odwracać. Jednocześnie przychody z chmury powinny wzrosnąć o około 25,5%.

W pierwszym kwartale roku fiskalnego 2027 Atlassian oczekuje łącznych przychodów w przedziale od 1,705 mld USD do 1,715 mld USD. Zarząd spodziewa się ponownego przyspieszenia wzrostu całkowitych przychodów w roku fiskalnym 2028. Do tego czasu za lepszy miernik kondycji podstawowej działalności uznaje wzrost ARR z subskrypcji.

Ostrożniejsze prognozy wynikają także z niepewności gospodarczej i geopolitycznej, trudniejszej bazy porównawczej w drugiej połowie roku oraz efektu przejęcia DX w porównaniu z poprzednim okresem. Przejęcie to dodało około 1 punkt procentowy do wzrostu subskrypcyjnego ARR w roku fiskalnym 2026.

Duzi klienci są ważni również dla segmentu chmurowego. Na koniec kwartału Atlassian miał 57 334 klientów, którzy wydawali ponad 10 000 USD rocznie na produkty chmurowe spółki. Ta grupa odpowiada za ponad 85% ARR segmentu chmurowego.

Reakcja rynku staje się bardziej zrozumiała przy bliższym spojrzeniu na wycenę. Nawet po piątkowym wzroście notowania akcji wynosiły około 144 USD, czyli około 24% mniej niż 52-tygodniowy szczyt na poziomie 189,69 USD.

Przy wycenie odpowiadającej około 25-krotności skorygowanego zysku na akcję za rok fiskalny 2026, który wyniósł 5,85 USD, wycena może być uznawana za umiarkowaną jak na spółkę zwiększającą ARR z subskrypcji w tempie kilkunastu procent rocznie i jednocześnie poprawiającą marże. W cenie akcji nie musi być już uwzględniony scenariusz wieloletniego, wyjątkowo szybkiego wzrostu.

Prognozy muszą jednak zostać zrealizowane. Jeśli wzrost przychodów z chmury spadnie poniżej oczekiwanego przez zarząd tempa wynoszącego około 25%, spowolnienie może okazać się problemem popytowym, a nie tylko efektem przesunięcia przychodów w czasie. Sama poprawa marż nie zrekompensowałaby takiej sytuacji, a akcje mogłyby oddać część piątkowych wzrostów.

Ostatecznie inwestorzy prawidłowo odczytali ten raport. Prognoza wzrostu została obniżona z powodów, które spółka potrafi wyjaśnić, a rentowność, na którą rynek czekał od lat, wreszcie się pojawiła.