AppLovin (APP): rekordowe przychody i strategiczna ekspansja w II kwartale 2026 roku

AppLovin (APP) wypracował w drugim kwartale 2026 roku 1,92 mld USD przychodów, co oznacza wzrost o 53% rok do roku i o 4% w ujęciu kwartalnym.

Skorygowana EBITDA, czyli wynik operacyjny przed odsetkami, podatkami oraz amortyzacją, wyniosła 1,61 mld USD. Była o 58% wyższa niż rok wcześniej, a marża EBITDA zwiększyła się o około 300 punktów bazowych.

Przepływy pieniężne z działalności po uwzględnieniu wydatków inwestycyjnych (free cash flow) sięgnęły 863 mln USD. W całym roku ich relacja do skorygowanej EBITDA ma ustabilizować się na poziomie około 75%.

Na koniec kwartału AppLovin miał 3,05 mld USD gotówki i 3,7 mld USD całkowitego zadłużenia. Dźwignia netto wynosiła około 0,1-krotności skorygowanej EBITDA z ostatnich 12 miesięcy.

W ciągu kwartału spółka odkupiła i zatrzymała około 1,14 mln akcji za 551 mln USD. W ramach obecnego upoważnienia na skup akcji własnych pozostało około 1,8 mld USD.

### Prognoza na trzeci kwartał

AppLovin oczekuje, że w trzecim kwartale 2026 roku przychody wyniosą od 2,055 mld USD do 2,085 mld USD. Oznaczałoby to wzrost o 46–48% rok do roku. Skorygowana EBITDA ma sięgnąć 1,71–1,74 mld USD, co oznaczałoby wzrost o 48–50%.

Data publikacji: 5 sierpnia 2026 roku.

### Mocne strony kwartału

Przychody wzrosły o 53% rok do roku, do 1,92 mld USD, a skorygowana EBITDA zwiększyła się o 58%, do 1,61 mld USD. Wyniki wskazują na silną dynamikę podstawowej działalności.

Wydatki reklamodawców z segmentu konsumenckiego osiągnęły rekordowy poziom. Były o 28% wyższe niż w czwartym kwartale 2025 roku, który jest sezonowym szczytem. Oznacza to szybki rozwój tego segmentu mimo sezonowo słabszego kwartału.

Ulepszenia modeli, które wdrożono po zakończeniu drugiego kwartału, już działają i przynoszą efekty. Przyczyniły się do mocnego początku trzeciego kwartału oraz ponownego przyspieszenia wzrostu.

Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) zakończyła postępowanie wyjaśniające bez zalecenia podjęcia działań. Usunęło to potencjalny czynnik obciążający notowania akcji.

AppLovin nadal generuje wysokie przepływy pieniężne. W drugim kwartale wyniosły one 863 mln USD, a dźwignia netto sięgnęła zaledwie 0,1-krotności skorygowanej EBITDA z ostatnich 12 miesięcy.

### Słabsze elementy wyników

Przychody i skorygowana EBITDA za drugi kwartał znalazły się odpowiednio nieznacznie poniżej środkowej części oraz dolnej granicy przedstawionych wcześniej prognoz. Powodem były słabsze od oczekiwanych ulepszenia modeli.

W kwartale tempo wprowadzania zmian, które wyraźnie poprawiają działanie modeli, było niższe niż zwykle. Przełożyło się to na wzrost kwartalny wynoszący zaledwie 4%.

Wyższe koszty mocy obliczeniowej potrzebnej do trenowania i opracowywania nowych modeli obciążyły marże. Przełożenie wzrostu przychodów na skorygowaną EBITDA wyniosło 70% w ujęciu kwartalnym.

Relacja przepływów pieniężnych do skorygowanej EBITDA była w drugim kwartale niższa od standardowego poziomu z powodu terminów zapłaty zagranicznych podatków i odsetek.

Segment konsumencki nie jest jeszcze wystarczająco duży, aby w pełni ograniczyć kwartalne wahania wyników. Pokazało to niewielkie odchylenie od prognoz w drugim kwartale.

### Pytania i odpowiedzi

W jaki sposób partnerstwa mogą pomóc w pozyskiwaniu większej liczby klientów?

Adam Foroughi, dyrektor generalny AppLovin, powiedział, że spółka zawarła kilka umów z firmami zewnętrznymi, w tym z jedną z większych firm analitycznych działających w handlu elektronicznym. Dotarcie do podmiotów, które współpracują z reklamodawcami, jest bardziej ukierunkowanym sposobem pozyskiwania odpowiednich klientów na platformę.

AppLovin nie zaczyna od małych reklamodawców z długiego ogona rynku, ponieważ przy obecnym poziomie rozwoju modeli trudniej jest zapewnić taką współpracę. Zamiast tego wykorzystuje partnerstwa do pozyskiwania ściśle określonych grup klientów.

Co wydarzyło się w segmencie reklam gier mobilnych i dlaczego w drugim kwartale zabrakło przełomowych ulepszeń modeli?

Foroughi przypomniał, że w ciągu ostatnich 12 kwartałów spółka notowała bardzo dobry wzrost. Wyjątkiem był drugi kwartał, w którym wzrost pozostał jednocyfrowy. Każdy kwartał z ponadprzeciętnym wzrostem przynosił wcześniej ulepszenia modeli.

W drugim kwartale poprawa była mniejsza niż zwykle, ale istotne ulepszenia pojawiły się tuż po zakończeniu kwartału. To właśnie dlatego trzeci kwartał rozpoczął się bardzo dobrze, a spółka przedstawiła mocne prognozy na dalszą część roku.

Jak rozwijał się segment konsumencki w drugim kwartale?

Wydatki reklamodawców ustanowiły kolejny rekord i były o 28% wyższe niż w czwartym kwartale 2025 roku, czyli w sezonowym szczycie. Dalszy wzrost ponad poziomy ze szczytu sezonu, mimo sezonowo słabszego kwartału, pokazuje szybkie tempo rozwoju tego segmentu.

Klienci obecni na platformie osiągają dobre wyniki. Nowi reklamodawcy nie są jeszcze na tyle liczni, aby istotnie wpłynąć na tempo wzrostu.

Czy reklamodawcy z sektora handlu elektronicznego zbliżają się do maksymalnego poziomu wydatków przy obecnym zwrocie z reklam?

Foroughi ocenił, że reklamodawcy nie osiągnęli jeszcze maksymalnego poziomu wydatków przy uzyskiwanym zwrocie. AppLovin jest nową platformą, a firmy zwiększają budżety stopniowo, zwykle z wyprzedzeniem od jednego do czterech kwartałów.

Obecnie najlepszym segmentem są firmy średniej wielkości. Są one świadome, że kampanie marketingowe wymagają okresu nauki i gromadzenia danych. Wraz z rozbudową bazy danych spółka nie widzi powodu, aby długi ogon rynku miał pozostać poza jej zasięgiem. W segmencie gier AppLovin może obsługiwać dowolny rodzaj gry i każdy poziom wydatków.

Dlaczego w drugim kwartale nie pojawiła się oczekiwana poprawa modeli i jak należy oceniać marże przy rosnących kosztach mocy obliczeniowej?

Foroughi i Matt Stumpf, dyrektor finansowy AppLovin, wyjaśnili, że badania i rozwój nie gwarantują poprawy w każdym trzymiesięcznym okresie. Spółka łączy wiele niewielkich ulepszeń, ale ich wpływ w drugim kwartale był mniejszy. Na początku trzeciego kwartału pojawiła się natomiast wyraźna poprawa.

Marże mogą krótkoterminowo się zmieniać. Kierownictwo ocenia to jednak pozytywnie, ponieważ spółka zwiększa wydatki tylko wtedy, gdy stoją za nimi dodatkowe przychody. W dłuższym okresie AppLovin ma dużą pewność, że marża EBITDA znajdzie się w przedziale niskich 80%.

Jak wygląda pozyskiwanie klientów od czasu publicznego uruchomienia platformy? Czy segment konsumencki obejmuje dziesiątki tysięcy reklamodawców, czy raczej niewielką liczbę dużych klientów?

Foroughi odpowiedział, że obecnie większy udział w wynikach ma niewielka liczba reklamodawców. AppLovin koncentruje się najpierw na markach średniej wielkości, a nie na największych ani najmniejszych firmach.

Budowa takich systemów zajmuje dużo czasu. W przypadku gier pełne nasycenie rynku zajęło spółce 14 lat. Obecnie wzrost jest bardzo szybki, ponieważ klienci korzystający z platformy osiągają dobre rezultaty i nie doszli jeszcze do maksymalnego poziomu wydatków.

Jak wygląda pozyskiwanie klientów korzystających z samodzielnej obsługi platformy, teraz gdy jest ona już ogólnodostępna?

Największą przeszkodą są materiały reklamowe. AppLovin może automatycznie tworzyć interaktywne ekrany końcowe z dużą wydajnością, ale nie potrafi jeszcze od razu wygenerować wysokiej jakości filmu trwającego od 30 do 60 sekund.

Po rozwiązaniu tego problemu lub stworzeniu alternatywnych szablonów niewymagających filmu spółka będzie mogła zaoferować reklamodawcom tworzenie kampanii jednym kliknięciem. Firmy średniej wielkości i większe prawdopodobnie mają szablony odpowiadające wymaganiom platformy. Małe i średnie przedsiębiorstwa, które rejestrują się bezpośrednio, mogą ich nie mieć.

Jak kierownictwo ocenia kondycję rynku gier mobilnych w związku z doniesieniami o wzroście kosztu instalacji i spadku zwrotu z wydatków reklamowych?

Foroughi powiedział, że rynek gier finansowanych reklamami rośnie bardzo szybko. Dane dotyczące zakupów w aplikacjach mogą być mylące, ponieważ firmy analityczne nie są w stanie śledzić zakupów dokonywanych poza platformą.

AppLovin ma duży wpływ na ten rynek, szczególnie w obszarze Discovery. Kwartał, w którym spółka nie wprowadza istotnych ulepszeń, nie jest korzystny dla całej kategorii. Po wdrożeniu nowej wersji modelu na początku trzeciego kwartału reklamodawcy informowali o wyższych wskaźnikach instalacji, niższych kosztach instalacji (CPI) i lepszych wynikach kampanii.

Czy marka AppLovin utrudnia pozyskiwanie reklamodawców i czy jest odpowiednia dla kolejnych 100 tysięcy klientów z długiego ogona rynku?

Foroughi przyznał, że rozpoznawalność marki stanowi problem, ale spółka jest jeszcze na wczesnym etapie rozwoju tej kategorii. Lojalność klientów zdobywa się dzięki wynikom.

Google potrzebował kilku dekad, aby stać się domyślnym standardem, a Facebookowi zajęło to znacznie ponad dekadę. Jeśli AppLovin będzie nadal stopniowo poprawiał technologię i szablony, klienci z czasem poznają platformę. Pomagają w tym również firmy analityczne, które rozmawiają z klientami i widzą, że AppLovin jest jednym z najskuteczniejszych kanałów.

Jak należy oceniać przyszłe inwestycje w technologię i moc obliczeniową?

Matt Stumpf powiedział, że spółka nie oczekuje odejścia od dotychczasowego poziomu kosztów. Na każdy dodatkowy 1 USD przychodów przeznacza około 0,10 USD na moc obliczeniową. Obecnie poziom ten mieści się w przedstawionych prognozach.

W dłuższym okresie mogą pojawić się wahania, ale na ten moment AppLovin nie oczekuje zmian. Foroughi dodał, że jeśli inżynierowie znajdą sposób na stworzenie bardziej złożonego modelu, który przyniesie znaczący wzrost przychodów, spółka nie będzie wstrzymywać takiego rozwiązania.

Na czym polegają partnerstwa AppLovin i jakie korzyści odnoszą klienci tych partnerów?

Foroughi wyjaśnił, że w przypadku firmy zajmującej się atrybucją, czyli przypisywaniem wyników kampanii do konkretnych źródeł reklamy, AppLovin może płacić za pozyskane kontakty. Partner zyskuje wtedy dzięki temu, że jego klienci mogą korzystać z bardziej zaawansowanej atrybucji. Według Foroughiego tworzy to korzyść dla wszystkich stron. Triple Whale jest dobrym przykładem takiego partnerstwa.