American Express: opłaty roczne pokazują siłę klientów premium

American Express (NYSE: AXP) opublikował wyniki za II kwartał przed otwarciem rynku 24 lipca. Zysk na akcję (EPS) wyniósł 4,53 USD i przekroczył oczekiwania rynku, natomiast przychody pomniejszone o koszty odsetkowe minimalnie nie sprostały prognozom, osiągając 19,64 mld USD. Po publikacji kurs akcji spadł o ponad 4%.

Najważniejszy sygnał płynie z przychodów z opłat rocznych — opłat pobieranych za korzystanie z kart premium i kart obciążeniowych (charge cards). Przychody z tych opłat były najszybciej rosnącą pozycją firmy — o 15% rok do roku w II kwartale. Zarząd oczekuje przyspieszenia tego wzrostu w kolejnych dwóch kwartałach i prognozuje zakończenie 2026 roku na poziomie wysokich, kilkunastu procent.

To był test siły polityki cenowej American Express. Na początku 2026 roku firma podniosła roczną opłatę za kartę Platinum z 695 USD do 895 USD. Dane sugerują, że klienci nie zareagowali masowym odpływem — portfel kart Platinum stał się najszybciej rosnącą grupą konsumencką w Stanach Zjednoczonych.

Rynek kart kredytowych jest bardzo konkurencyjny. American Express zbudował pozycję w segmencie premium, ale mierzy się z dużymi bankami i firmami fintech, takimi jak Robinhood Markets. Podwyżka opłaty na karcie Platinum była sprawdzianem zdolności firmy do przenoszenia wyższych cen na klientów — wynik ten wygląda pozytywnie.

Wskaźniki kredytowe pozostają stabilne mimo pogorszenia nastrojów konsumenckich w USA. W ciągu ostatniego roku nastroje konsumentów w USA spadły o około 20%, a mimo to American Express utrzymał wskaźnik odpisów netto (net write-off rate) na poziomie 2%. Odsetek sald kart zaległych co najmniej 30 dni spadł z 1,3% do 1,2%.

American Express zdobywa też młodszych klientów. Millenialsi i pokolenie Z stanowiły około 65% nowych kont konsumenckich w II kwartale, a 75% wszystkich nowych kont to produkty z opłatą roczną. To pomaga firmie zabezpieczać wzrost w długim terminie, przyciągając kolejne pokolenia posiadaczy kart premium.

Analitycy szacują, że American Express będzie zwiększać zyski średnio o 14% rocznie w ciągu najbliższych 3–5 lat. Wycena akcji wynosi około 19 razy prognozowanych zysków na 2026 rok — niekoniecznie okazja cenowa, biorąc pod uwagę zmienność firm z ekspozycją kredytową. Jednak wysokomarżowe przychody, które firma generuje i rozbudowuje, przez lata przyczyniały się do solidnych wyników inwestycyjnych.

Wyniki II kwartału potwierdzają, że model biznesowy American Express oparty na klientach premium i opłatach rocznych pozostaje źródłem wzrostu i odporności. Nic w tych wynikach nie wskazuje na zasadnicze odwrócenie tej tendencji.