AMD: wzrost kursu o ponad 300% w 1 roku stawia pytanie o wycenę i oczekiwania wobec AI

Advanced Micro Devices (AMD) znów przyciąga uwagę, ponieważ notowania wyraźnie odzwierciedlają rosnące oczekiwania rynku. Ostatnie zamknięcie kursu wyniosło 511,57 USD.

W krótkim i długim terminie spółka notowała bardzo mocny pęd. Kurs AMD wzrósł o +20,62% w ciągu miesiąca oraz o +128,92% od początku roku. W ujęciu rocznym spółka wypracowała 304,76% łącznego zwrotu dla akcjonariuszy (total shareholder return), co sprawia, że obecna wycena jest szczególnie wrażliwa na to, czy tempo wzrostu realizuje się zgodnie z tymi nadziejami.

Rynek coraz częściej wiąże potencjał AMD z trendem związanym z AI oraz dużymi ośrodkami obliczeniowymi. Spółka jest postrzegana jako znaczący uczestnik w obszarze infrastruktury AI oraz obliczeń dla przedsiębiorstw, napędzany m.in. pozycją w procesorach (EPYC) oraz rosnącą obecnością w GPU, w szczególności w serii Instinct MI.

Obecna wycena AMD to około 834,2 mld USD, a kurs znajduje się blisko celów formułowanych przez analityków. Kluczowe pytanie brzmi jednak, czy entuzjazm wokół AI i centrów danych pozostaje w tyle za przyszłymi wynikami spółki, czy też rynek już w pełni „wbudował” scenariusz dalszego wzrostu.

W ocenie jednej z narracji rynkowych AMD jest około 13,7% przewartościowane. Punkt odniesienia stanowi „wartość godziwa” na poziomie 450 USD: przy kursie 511,57 USD wyraźnie widać rozjazd między tym, co rynek płaci dziś, a tym, co zakłada szacowany poziom fair value.

Jednocześnie argumenty za premią cenową dotyczą nie tylko samego popytu na rozwiązania AI, ale też oczekiwań co do tempa wzrostu przychodów i zysków. Rynek zwraca uwagę na solidne wyniki i wzrost earnings, a także na podwyżki rekomendacji, które mają wspierać nastawienie do spółki. W tej perspektywie AMD miałoby oferować ekspozycję na infrastrukturę AI, ale też korzystać z szerszego zapotrzebowania na moce obliczeniowe.

Jednak konkurencja pozostaje intensywna, a ryzyko regulacyjne realne. W tle cały czas pojawia się też argument, że Nvidia wciąż dominuje w kluczowych obciążeniach (workloadach), co może ograniczać przestrzeń do szybkiego przełamywania pozycji konkurenta. Dodatkowo, w scenariuszu bardziej stresującym, rosnąca konkurencja na rynku GPU dla AI mogłaby przyspieszyć presję na marże, a także podnieść koszty produkcji i ograniczać elastyczność spółki, np. w wyniku export controls.

Na ten moment to właśnie zestawienie tempa rozwoju AI i centrów danych z ryzykiem marżowym oraz dynamiką rywalizacji pozostaje osią dyskusji o tym, czy bieżąca wycena AMD jest odzwierciedleniem uzasadnionego wzrostu, czy już premią wykraczającą poza to, co może się szybko potwierdzić w wynikach.