Amazon chce wydać w tym roku ponad 220 mld USD na AI. Dlatego kupuję jego akcje

Amazon opublikował 30 lipca 2026 roku wyniki za drugi kwartał. Nadal kupuję akcje Amazona (NASDAQ:AMZN), a najnowszy raport dał mi kolejny powód, by to robić. Przy kapitalizacji rynkowej wynoszącej 2 921 mld USD spółka rozwija działalność chmurową w najszybszym tempie od 18 kwartałów i deklaruje wydatki kapitałowe, które w tym roku mogą przekroczyć 220 mld USD. Odczytuję to jako problem wynikający z popytu, w którym chcę mieć udział.

### Trzy powody, dla których podtrzymuję swoją ocenę

Pierwszy powód to rozwój AWS, czyli segmentu usług chmurowych. Przychody tego segmentu wzrosły w drugim kwartale 2026 roku do 42,23 mld USD, czyli o 37% rok do roku. Marża operacyjna AWS wyniosła 39,4%.

Dyrektor generalny Andy Jassy poinformował, że działalność Amazona związana ze sztuczną inteligencją oraz układami scalonymi osiągnęła w ujęciu rocznym tempo przekraczające 25 mld USD w każdym z tych obszarów. Oznacza to roczne tempo przychodów obliczone na podstawie bieżących wyników. Tempo wzrostu tych obszarów przekracza 100%.

Amazon buduje infrastrukturę AI, aby realizować umowy już podpisane przez klientów. Anthropic zobowiązał się do wykorzystania maksymalnie 5 GW mocy układów Trainium. OpenAI zawarł zobowiązanie dotyczące około 2 GW mocy układów Trainium, począwszy od 2027 roku. Trainium to autorskie układy Amazona przeznaczone do obliczeń związanych ze sztuczną inteligencją.

Klienci platformy Amazon Bedrock wydali w drugim kwartale więcej niż we wszystkich wcześniejszych kwartałach łącznie. AWS ma również zakontraktowany portfel zamówień o wartości 496 mld USD. Obejmuje on przyszłe przychody wynikające z podpisanych umów, co daje Amazonowi większą widoczność popytu na rozwijaną infrastrukturę.

Drugim powodem jest zdolność spółki do finansowania rozbudowy dzięki wypracowywanym zyskom. Zysk operacyjny Amazona zwiększył się w drugim kwartale o 43,24%, do 27,461 mld USD. Zysk na akcję wyniósł 5,75 USD wobec prognozy na poziomie 1,8227 USD. Oznacza to wynik o 215,47% wyższy od oczekiwań.

W całym 2025 roku przepływy pieniężne z działalności operacyjnej sięgnęły 139,514 mld USD. Kondycję bilansu pokazują także pozostałe wskaźniki: relacja długu netto do EBITDA wyniosła 0,45, pokrycie odsetek sięgnęło 35,17 raza, a kapitał własny akcjonariuszy wyniósł 551,62 mld USD. EBITDA to zysk przed odliczeniem odsetek, podatków oraz amortyzacji, natomiast wskaźnik pokrycia odsetek pokazuje, ile razy zysk operacyjny pokrywa koszty obsługi długu.

Trzecim powodem jest skala wydatków kapitałowych. W pierwszej połowie 2026 roku wyniosły one 98,411 mld USD. W samym drugim kwartale sięgnęły 54,208 mld USD, co oznacza wzrost o 68,44% rok do roku. Wydatki kapitałowe obejmują między innymi budowę centrów danych, zakup serwerów i rozwój infrastruktury potrzebnej do obsługi usług AI.

Według wyceny kontraktów na platformie Polymarket prawdopodobieństwo, że wydatki kapitałowe Amazona w 2026 roku przekroczą 220 mld USD, wynosi 62,5%. Skala inwestycji rośnie szybciej niż wcześniejsze prognozy spółki, ponieważ klienci nadal zgłaszają zapotrzebowanie na dodatkową moc obliczeniową.

### Dlaczego Amazon, a nie oczywiste alternatywy

Alternatywą dla Amazona są między innymi Microsoft (NASDAQ:MSFT) i Alphabet (NASDAQ:GOOGL), które również mają silne segmenty chmurowe. Nadal kieruję jednak swoje pieniądze do Amazona, ponieważ dowody na popyt ze strony klientów są tu zapisane w podpisanych umowach.

Projekt Rainier zapewnia Anthropic dostęp do ponad 500 000 układów Trainium2 wykorzystywanych podczas trenowania modelu Claude. Dwa laboratoria AI o bardzo wysokim zapotrzebowaniu na moc obliczeniową — Anthropic i OpenAI — uruchamiają produkcyjne zadania na układach zaprojektowanych przez Amazona. AWS osiąga przy tym 39,4% marży operacyjnej. Dostępna moc jest wyprzedana do końca 2027 roku, a zakontraktowane zobowiązania sięgają 2028 roku. To przewaga konkurencyjna, którą można zmierzyć podpisanymi umowami.

### Rzeczywiste ryzyko

Wolne przepływy pieniężne z ostatnich 12 miesięcy stały się ujemne i wyniosły -7,6 mld USD, ponieważ wydatki kapitałowe pochłonęły 138% przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej wypracowanych w pierwszej połowie roku.

Długoterminowe zadłużenie wzrosło z 65,6 mld USD do 119,1 mld USD. Jeżeli popyt na usługi AI osłabnie, zanim nowa infrastruktura zacznie przynosić odpowiednie przychody, zwrot z zainwestowanego kapitału może wyraźnie się pogorszyć. Akceptuję to ryzyko, ponieważ popyt jest zabezpieczony umowami, a prognoza Amazona na trzeci kwartał, zakładająca zysk operacyjny w przedziale od 22,5 mld USD do 26,5 mld USD, wskazuje na dalszy rozwój działalności mimo rozbudowy infrastruktury.

### Co podtrzymuje moją decyzję o zakupie

Amazon poinformował, że chce wydać w tym roku ponad 220 mld USD, ponieważ klienci stworzyli zapotrzebowanie uzasadniające taką skalę inwestycji. Wzrost AWS o 37% rok do roku przy obecnej skali działalności, segment układów AI wykorzystywany już przez dwa laboratoria o największym zapotrzebowaniu na moc obliczeniową oraz prognoza zysku operacyjnego na trzeci kwartał, wyraźnie przewyższającego wynik z analogicznego kwartału poprzedniego roku, wskazują mi, że ten cykl inwestycyjny może budować wartość. Chcę w nim uczestniczyć. Dlatego mój kolejny zakup jest już zaplanowany.