Alphabet (GOOG) – mocne wyniki, rosnąca chmura i AI

Alphabet nadal jest jedną z najważniejszych spółek dla inwestorów. Jest znaczącym składnikiem niemal każdego dużego indeksu i ETF. Mimo szerokiego posiadania spółka wciąż oferuje atrakcyjne połączenie jakości, wzrostu i rozsądnej wyceny.

Wyniki za ostatni kwartał potwierdziły tę pozycję. Alphabet wygenerował 109,9 mld USD przychodów w pierwszym kwartale, co oznacza wzrost o 22% rok do roku. Zysk operacyjny wzrósł o 30%, a marża operacyjna rozszerzyła się do 36,1%.

Google Cloud wyróżnił się szczególnie mocno. Przychody Google Cloud wzrosły o 63% do 20,0 mld USD, napędzane rosnącym popytem przedsiębiorstw na rozwiązania oparte na sztucznej inteligencji.

Rozwodniony zysk na akcję (EPS) wzrósł o 82% rok do roku, do 5,11 USD. Część tego wzrostu była wsparta zyskami z inwestycji, ale podstawowe wyniki operacyjne również były bardzo silne.

Wyszukiwanie (Google Search) pozostaje głównym silnikiem zysków. Przychody z Google Search i innych źródeł rosły w ostatnich kwartałach w przybliżeniu następująco: około 10% rok do roku w pierwszym kwartale 2025 r., a następnie 12%, 15%, 17% i wreszcie 19% w pierwszym kwartale 2026 r.

Powody utrzymania i przyspieszenia wzrostu wyszukiwania są proste. Google dysponuje głęboką dystrybucją, przyzwyczajeniem użytkowników, relacjami z reklamodawcami, danymi, infrastrukturą i szerokim portfolio produktowym. Nawet jeśli interfejs wyszukiwarki będzie się zmieniał, Alphabet jest dobrze ustawiony do monetyzacji tych zmian.

Transformacja związana ze sztuczną inteligencją może wywierać presję na niektóre elementy tradycyjnego modelu wyszukiwania, ale jednocześnie pozwala pogłębić zaangażowanie użytkowników, poprawić efektywność reklam i rozszerzyć liczbę zastosowań w ekosystemie Google. Innymi słowy, AI wydaje się być raczej czynnikiem wzrostu niż bezpośrednim zagrożeniem.

Z punktu widzenia wyceny, akcje GOOG nie są już tak tanie jak rok temu, ale nadal wyglądają rozsądnie wobec największych konkurentów. Akcje handlują się po około 24,8x prognozowanych zysków na akcję. Dla porównania Apple notuje około 36,1x, a Amazon około 31,7x, podczas gdy Nvidia i Meta znajdują się w podobnym zakresie co Alphabet.

Wycena wydaje się uczciwa, zwłaszcza że fundamenty spółki poprawiają się. Wzrost wyszukiwania przyspiesza, Google Cloud staje się większym źródłem zysku, a firma generuje istotne wolne przepływy pieniężne. Przy prognozie 3–5‑letniego wzrostu zysku na akcję (EPS) w środkowym zakresie dwucyfrowym (czyli kilkanaście procent), Alphabet wypada przyzwoicie również pod kątem wskaźnika PEG (relacji ceny do wzrostu).

Alphabet nie jest najtańszą spółką w grupie "Magnificent Seven"; Meta i Microsoft wyglądają nieco lepiej pod względem relacji wyceny do wzrostu, a Nvidia pozostaje w osobnej kategorii, o ile jej prognozy wzrostu się utrzymają. W porównaniu z Apple i Amazon, Alphabet oferuje atrakcyjny balans między wyceną, trwałością modelu biznesowego i oczekiwanym wzrostem zysków.

Notowania akcji wzrosły od dołków z początku 2025 r., co odzwierciedla integrację rozwiązań AI i sprzętu. Mimo to notowania nie wydają się przesadzone. Inwestorzy płacą za pozycję lidera rynkowego, a nie za perfekcję.

Największym ryzykiem jest skala wydatków związanych z cyklem inwestycji w AI. Alphabet intensywnie inwestuje w centra danych, układy scalone i infrastrukturę. Inwestorzy będą oczekiwać, że te nakłady przełożą się na trwały wzrost przychodów, wyższe marże i większą siłę zysku.

Na ten moment podstawowy biznes Alphabet pozostaje silny, a spółka ewoluuje wraz z cyklem AI, zamiast być przez niego wypierana. Dla inwestorów poszukujących wysokiej jakości lidera technologicznego z kilkoma długoterminowymi czynnikami wzrostu, GOOG nadal należy do najciekawszych nazw na rynku. Otrzymał też ocenę Zacks Rank #1 (Kupuj).