Akcje SpaceX spadły poniżej ceny IPO — czy to kontrariańska okazja?

Kilka tygodni temu Space Exploration Technologies (NASDAQ: SPCX) zadebiutowała po cenie początkowej 135 USD za akcję. Obecnie kurs oscyluje wokół 124 USD, co stanowi spadek o około 45% względem najwyższego poziomu blisko 226 USD osiągniętego po debiucie.

Spadek ma przede wszystkim związek z mechaniką entuzjazmu rynkowego wokół debiutu. Po mocnym otwarciu spółka została włączona do dużego indeksu, co wymusiło zakupy przez fundusze indeksowe. Gdy ten mechaniczny popyt się wyczerpał, napływ kupujących osłabł, dynamika obróciła się i kurs wrócił poniżej poziomu startowego. Dodatkowo odwołanie testowego lotu Starship pogłębiło pesymizm.

Podstawy operacyjne nadal wyglądają na rozwijające się. Kluczowy element biznesu, usługa satelitarnego internetu Starlink, obsługuje ponad 10 milionów klientów, a firma zaczęła podnosić ceny, co sugeruje, że produkt stał się trudno zastąpiony. Do potencjalnych źródeł długoterminowego wzrostu należą łączność bezpośrednio z telefonami i program rozwojowy Starship.

Rynkowa opinia nie jest jednomyślna. Deutsche Bank rozpoczął badanie z rekomendacją kupuj i celem cenowym 255 USD, czyli znacznie powyżej obecnego kursu. Gdy dominująca spółka notowana jest poniżej ceny debiutu z powodów sentymentalnych, cierpliwi inwestorzy bywają nagradzani.

Trzeba jednak wskazać ryzyko. Mimo spadku wycena rynkowa wynosi około 1,64 bln USD, co przekłada się na ponad 84 razy przychodów — to niezwykle wysoki mnożnik. Starship, fundament przyszłych ambicji, ma długą historię opóźnień i problemów, a dalszy rozwój w dużej mierze zależy od skuteczności realizacji przez Starlink. To pozycja o wysokiej przekonaniu inwestycyjnym i dużej zmienności, nie typowa okazja wartościowa.

Czy więc SpaceX to kontrariańska okazja warta rozważenia? Dla inwestorów wierzących w długoterminowy rozwój łączności satelitarnej i zdolnych znieść znaczną zmienność, niedawne osłabienie mogło uczynić akcje bardziej interesującymi niż w momencie szczytu. Ja traktowałbym to jako małą, spekulacyjną pozycję, a nie pewną okazję wartościową, ponieważ obecna wycena nadal wymaga dużego optymizmu co do dalszego wzrostu.