Akcje Oracle spadły o ponad 60% – dlaczego rozwój chmury opartej na AI to okazja

Akcje Oracle (NYSE: ORCL) mocno straciły na wartości. Spółka notowana jest o ponad 60% poniżej maksimum z ostatnich 52 tygodni i obecnie kurs wynosi 136 USD.

Taki spadek wynika głównie z obaw inwestorów o wysokie nakłady kapitałowe potrzebne do rozbudowy centrów danych. Jednocześnie trudno zignorować skalę popytu na usługi chmurowe Oracle.

Tempo wzrostu przychodów z chmury wyraźnie przyspieszyło. W pierwszym kwartale roku obrotowego zakończonym w sierpniu wzrost wynosił 28% rok do roku. W czwartym kwartale roku obrotowego spółka raportowała już 47% wzrostu.

Za wzrost popytu odpowiadają usługi związane ze sztuczną inteligencją (AI). W ostatnim kwartale biznes chmurowej infrastruktury zwiększył się o 93% dzięki zapotrzebowaniu na rozwiązania AI.

### Przewaga Oracle w chmurze: bezpieczeństwo danych

Momentum Oracle odzwierciedla kluczową przewagę konkurencyjną na rynku chmurowym: bezpieczeństwo danych. Firmy chcą wykorzystywać AI do zwiększania produktywności, ale równie ważne jest, aby przy korzystaniu z modeli AI od OpenAI, Anthropic i innych utrzymywać dane prywatne i bezpieczne.

Jego infrastruktura chmurowa wyróżnia się dzięki bezpiecznej architekturze separacji danych. Rozdziela ona komputery sterujące w chmurze od zasobów obliczeniowych klienta. Pozwala to przedsiębiorstwom kontrolować swoje dane za własnym firewall’em, co wydaje się kluczowym argumentem napędzającym większe zainteresowanie chmurą Oracle.

Oracle zapewnia infrastrukturę centrów danych do trenowania i uruchamiania (inference) modeli AI oraz wiedzę branżową potrzebną do działania oprogramowania dla firm. W praktyce pełni rolę cyfrowego centrum klienta.

Prezes Mike Sicilia wskazał na ogromną szansę dla Oracle: „Jesteśmy na pierwszej linii jednego z najbardziej interesujących momentów w biznesie technologicznym”.

Ścieżka wzrostu przychodów z chmury w ostatnich kwartałach sugeruje, że klienci przechodzą etap testowania AI i aktywnie wdrażają ją, aby prowadzić swoje firmy.

### Wzrost i wartość przeważają nad ryzykami

Budowa centrów danych jest kosztowna kapitałowo. Nakłady inwestycyjne Oracle rosną szybciej niż gotówka generowana z działalności operacyjnej. Spółka zaciągnęła też więcej długu, aby sfinansować rozbudowę centrów danych. Całkowite zadłużenie zwiększyło się o 57 mld USD w ciągu ostatniego roku, a wolne przepływy pieniężne (free cash flow) spadły do wartości ujemnej -23,7 mld USD w ujęciu trailing 12-month.

Niższe wolne przepływy i większy dług zwiększyły obawy o kondycję finansową spółki. Jednocześnie wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego (debt-to-equity) spadł z 5,3 do 3,9. Oznacza to, że Oracle przesuwa się z biznesu opartego na długu w stronę modelu opartego na aktywach, skupionego na posiadaniu infrastruktury centrów danych dla gospodarki napędzanej przez AI.

Co istotne, Oracle nie inwestuje bez umów. Pozostałe zobowiązania do realizacji (remaining performance obligations), czyli zakontraktowane przychody, zakończyły kwartał na poziomie 638 mld USD. Gdy infrastruktura centrów danych będzie już gotowa i Oracle zrealizuje popyt, zyski oraz wolne przepływy pieniężne powinny rosnąć znacząco.

Wskaźnik forward price-to-earnings spadł do 17, a analitycy podnieśli prognozy wzrostu zysków do 28% rocznie w kolejnych latach. Akcje wyglądają na niedowartościowane, ale oczywiście kurs może jeszcze testować nowe dołki, zanim zacznie odbijać.

Ryzykiem jest spowolnienie wydatków na centra danych, co prawdopodobnie wywrze presję na kurs. Z długoterminowej perspektywy przewagi Oracle na rynku chmurowym oraz niższa wycena mogą jednak przełożyć się na wyjątkowe skumulowane stopy zwrotu dla inwestorów.

Pozostaje pytanie, czy kupować akcje Oracle już teraz. Przed podjęciem decyzji inwestorzy biorą pod uwagę zarówno dynamikę chmury, jak i tempo inwestycji w centra danych oraz wpływ na wolne przepływy pieniężne.