Akcje AMD spadają o 6,3% po sygnałach o HBM

Akcje AMD (NASDAQ: AMD) spadły w popołudniowej sesji o 6,3% po doniesieniach, że SK Hynix zwalnia tempo rozbudowy pamięci o wysokiej przepustowości (HBM). Informacja uderzyła w cały kompleks spółek kojarzonych z chipami dla AI.

Choć nagłówek brzmi niekorzystnie dla AI, istota doniesienia ma charakter „marżowy”, a nie „popytowy”. SK Hynix celowo spowalnia rampę HBM4, aby przenieść zdolności produkcyjne do klasycznej pamięci DRAM, gdzie niedobory podbiły marże operacyjne bardziej niż w przypadku HBM. Analitycy z Korei Południowej ocenili, że różnica marż przekracza 15 punktów procentowych.

HBM to typ pamięci montowanej przy akceleratorach AI Nvidii, więc sygnał „spowolnienia HBM” automatycznie uruchomił obawy, że rozwój infrastruktury AI może wyhamowywać. W praktyce bardziej precyzyjny obraz jest taki, że wszyscy trzej producenci pamięci pracują w warunkach „twardego rynku” (tight), co utrzymuje siłę cenową u sprzedawców. Samsung wskazywał na wzrost cen DRAM (ASP) o 146% w I kwartale, a SK Hynix – w danych z drugiej strony przedziału – raportował wzrost w ujęciu „mid-60%”.

W tle zadziałało też realizowanie zysków po bardzo dynamicznym wzroście notowań. Micron urósł w tym roku o około 300%, a ruch ten zbiegł się z bardziej jastrzębim przesunięciem w oczekiwaniach rynkowych co do stóp procentowych: traderzy wyceniali do grudnia 50 pb podwyżek Fed. Przy takich założeniach trudniej uzasadniać nakłady inwestycyjne finansowane długiem (capex) na rekordowych wycenach. Widać było to w reakcji sektorowej: notowania spółek pamięciowych spadły mocniej, przy czym Micron zniżkował o 11%, natomiast Nvidia traciła tylko około 3,6%. Wedbush opisywał spadek jako potencjalną okazję do zakupów przy założeniu, że popyt ze strony przedsiębiorstw pozostaje nienaruszony.

Ostatecznie kurs AMD zamknął dzień na 518,74 USD, czyli około 6% poniżej poprzedniego zamknięcia.

Rynek komunikuje, że dzisiejszy ruch to silna, ale niekoniecznie „fundamentalna” zmiana w postrzeganiu spółki. Akcje AMD należą do najbardziej zmiennych: w ostatnich 12 miesiącach zanotowały 41 ruchów większych niż 5%. W takim kontekście skala spadku sugeruje, że inwestorzy uznali informację za istotną, choć bez przełamania długoterminowej tezy o biznesie.

Poprzedni wyraźny zwrot w notowaniach nastąpił 11 dni wcześniej, gdy akcje zyskały 4,6% po tym, jak analityk Citi Atif Malik podniósł rekomendację na „Buy” z „Neutral” i zwiększył cenę docelową do 575 USD z 460 USD. W uzasadnieniu wskazano, że rynek nie w pełni uznał AMD za „drugie wiarygodne źródło” w segmencie GPU.

W centrum tej oceny znalazły się niestandardowe chipy MI450 opracowane przez AMD. Citi uważa, że mogą one oferować Meta Platforms niższy całkowity koszt posiadania w porównaniu z alternatywami Nvidii. W analizie podkreślono też umowę dostaw obejmującą czteroletni okres oraz transakcję na poziomie sześciu gigawatów, z uwzględnionym warrantem na 160 mln akcji. Dostawy mają zaczynać się od pierwszej transzy o mocy 1 gigawata w drugiej połowie 2026 roku. Citi szacuje, że przychody AMD z GPU dla AI osiągną w krótkim terminie 33 mld USD, a następnie wzrosną do 50,8 mld USD.

Od początku roku kurs AMD wzrósł o 134%. Przy cenie około 522 USD spółka handluje blisko szczytu z 52 tygodni, który wynosi 542,52 USD (z czerwca 2026). Inwestor, który pięć lat temu kupił akcje AMD za 1 000 USD, miałby dziś portfel o wartości około 6 228 USD.