AI przyćmiło mocne fundamenty Salesforce (CRM)

Burke Wealth Management, firma zarządzająca inwestycjami, opublikowała list inwestorski „Focused Growth Strategy” za I kwartał 2026 r.

Fundusz odnotował w I kw. 2026 r. spadek o -10,6%, wyraźnie słabszy od wyników S&P 500, które spadły o -4,3%. W liście ten kwartał został opisany jako najgorszy dla akcji od 2022 r. Mimo mocnych wyników finansowych spółek, na nastroje uderzyła wojna w Iranie oraz wzrost cen ropy. Dodatkowo rosnące obawy wokół wpływu rewolucji AI zaczęły dominować dyskusję w środowisku inwestycyjnym.

Mimo tych niepewności, firma podkreśla, że siła spółek znajdujących się w portfelu ma jej zdaniem pozwolić przetrwać krótkoterminowe zamieszanie i wykorzystać długoterminowe szanse związane z rewolucją AI.

W liście za I kw. 2026 r. Burke Wealth Management szczególnie omówiło Salesforce, Inc. (NYSE:CRM). Salesforce to spółka dostarczająca rozwiązania cloud z obszaru Customer Relationship Management (CRM), które łączą firmy z klientami.

Na 23 czerwca 2026 r. akcje Salesforce zamknięto na poziomie 153,42 USD. W ujęciu miesięcznym kurs spadł o -13,57%, a na przestrzeni 52 tygodni papiery straciły 42,70%. Kapitalizacja spółki wyniosła 125,65 mld USD.

W części dotyczącej Salesforce firma napisała, że spółki z sektora enterprise software osiągnęły szczyt pod koniec 2024 r., a potem mierzyły się z bardzo trudnym 2025 r. oraz jeszcze gorszym początkiem 2026 r. Burke Wealth Management zwróciło uwagę, że rynek słabo rozróżnia pojedyncze spółki dostarczające „rozwiązania” od firm platformowych, które orkiestrują procesy w całym przedsiębiorstwie.

Według firmy wyceny spadły do poziomów najniższych od 10 lat, a powszechny pogląd zakłada, że AI może wyeliminować potrzebę utrzymywania subskrypcji dla starszych systemów — poprzez zastępowanie istniejącego oprogramowania rozwiązaniami tworzonymi w sposób „vibe-coded” lub poprzez zniszczenie modelu naliczania opłat „za miejsce” (per seat) poprzez eliminację miejsc, czyli pracowników. Burke Wealth Management dodało, że za każdym razem, gdy Anthropic publikuje nowe narzędzia, notowania spółek z sektora enterprise software spadają o około 5%.

Firma próbowała dostosować ekspozycję, koncentrując się na — jej zdaniem — najlepszych spółkach platformowych w różnych segmentach stosu oprogramowania dla przedsiębiorstw: warstwa surowych danych (SNOW), cyberbezpieczeństwo (CRWD) oraz wielochmurowe platformy (NOW, CRM). Jak podał Burke Wealth Management, wysiłki, by odróżniać modele biznesowe i selekcjonować spółki o wysokiej jakości, nie przyniosły efektu, bo szeroki rynek obecnie nie dokonuje takich rozróżnień.

Burke Wealth Management wskazało, że mimo iż spółki w portfelu konsekwentnie pokonywały oczekiwania dotyczące wyników i prognozowały przyspieszenie przychodów w 2026 r., nie przełożyło się to na wycenę. W liście podano też przykłady innych firm: Service Now i CrowdStrike zwiększyły zysk operacyjny o ponad 25% w 20025 (wskazanie roku w treści listu), a Snowflake ponad dwukrotnie zwiększył zysk operacyjny względem relatywnie słabego punktu wyjścia.

Jednocześnie firma zaznaczyła, że wzrost zysku Salesforce o 12% stawia tę spółkę w innej — jej zdaniem — kategorii niż pozostałe przypadki, jednak jej zdaniem nie uzasadnia to skali przeceny wycen (ponad 70%) z ostatnich 15 miesięcy.

Poza samą dyskusją o wycenie, rynek obserwuje też inne wydarzenia wokół Salesforce. Salesforce otrzymało „głos wsparcia” od Truist po ogłoszeniu przejęcia o wartości 3,6 mld USD.