Accel Entertainment (ACEL): kupować, sprzedawać czy trzymać po wynikach za I kwartał?

Accel Entertainment (ACEL) notuje 12,76 USD za akcję. W ostatnich sześciu miesiącach kurs wzrósł o 12,2%, podczas gdy S&P 500 zarobił 9,3%.

Analitycy podkreślają jednak, że to może nie być najlepszy moment na wejście w tę spółkę, ponieważ jakość biznesu nie wygląda obiecująco.

1) Słaby wzrost punktów sprzedaży terminali do gier wideo sugeruje słabszy popyt

W przypadku spółek takich jak Accel Entertainment dynamikę przychodów można podzielić na zmiany cen oraz wolumenu, czyli liczbę sprzedanego sprzętu. W tym modelu wolumen najlepiej widać w danych o sprzedaży terminali do gier wideo.

W najnowszym kwartale Accel Entertainment sprzedało 28 353 terminali do gier wideo, a w ujęciu średnim w ostatnich dwóch latach notowało 6,1% wzrostu rok do roku.

To wynik poniżej oczekiwań i sugeruje, że spółka może musieć obniżać ceny albo inwestować w ulepszenia produktów, aby przyspieszyć wzrost. Takie działania mogą jednak obniżać krótkoterminową rentowność.

2) Niska marża wolnych przepływów pieniężnych ogranicza potencjał do reinwestowania

Wolne przepływy pieniężne (free cash flow) to gotówka, która pozostaje po opłaceniu bieżących kosztów i inwestycji potrzebnych do utrzymania działalności. Marża wolnych przepływów pokazuje, ile tej gotówki spółka potrafi wygenerować w relacji do skali biznesu.

Accel Entertainment w ostatnich dwóch latach wypadało słabo pod względem rentowności gotówkowej w porównaniu z konkurentami, co przekładało się na mniej możliwości zwrotu kapitału akcjonariuszom.

Spółka miała średnią marżę wolnych przepływów pieniężnych na poziomie 4,9%, czyli poniżej tego, czego oczekuje się zwykle od firm z segmentu consumer discretionary (dobra i usługi uznaniowe).

3) Nowe inwestycje nie przynoszą efektu, a ROIC spada

ROIC (return on invested capital, czyli zwrot z zainwestowanego kapitału) pokazuje, ile zysku operacyjnego spółka generuje w relacji do pieniędzy, które pozyskała (dług i kapitał własny).

W ostatnich latach ROIC Accel Entertainment spadał. W połączeniu z i tak niskimi zwrotami oznacza to, że spółka ma raczej niewiele atrakcyjnych możliwości wzrostu, które jednocześnie są zyskowne.

Ostateczna ocena i wycena

Accel Entertainment nie spełnia kryteriów jakości. Mimo to akcje są wyceniane na 13,3× prognozowane P/E (forward P/E), czyli na podstawie oczekiwanego zysku. Przy 12,76 USD za akcję wycena jest do zaakceptowania, ale słabsze fundamenty spółki zwiększają ryzyko.

Na razie lepsze od tej spółki mają być inne podmioty.