3 spółki chmurowe do kupienia przed wynikami w lipcu

Lipiec może przesądzić, które spółki chmurowe wyjdą na prowadzenie w 2026 roku. Popyt na AI w przedsiębiorstwach wyprzedza podaż infrastruktury, backlogi wielkich dostawców chmury rosną, a rynek zaczyna różnicować wyceny zwycięzców i przegranych. To argument za zajęciem pozycji przed wynikami, a nie po nich.

Amazon (AMZN) Amazon raportuje wyniki za II kwartał 2026 po zamknięciu rynku 30 lipca. Akcje handlują się w okolicach 241,13 USD; kurs wzrósł o 6,46% od początku roku i jest mniej niż 10% wyżej w ciągu ostatnich 12 miesięcy. To istotne niedopasowanie do tempa wzrostu AWS.

W I kwartale AWS osiągnął przychody 37,59 mld USD, co oznacza wzrost o 28% rok do roku — najszybszy wzrost od 15 kwartałów — przy marży operacyjnej 37,7%. Biznes układów własnych (custom-silicon) działa przy rocznym run-rate około 20 mld USD i notuje wzrosty trzycyfrowe. Anthropic zadeklarował wykorzystanie mocy Trainium do 5 gigawatów. Zysk na akcję (EPS) w I kwartale wyniósł 2,78 USD wobec oczekiwanych 1,73 USD. Zarząd skierował prognozę sprzedaży netto w II kwartale na poziom 194–199 mld USD. Analitycy mają średni cel cenowy 312,91 USD, znacznie powyżej bieżącego kursu.

Główne ryzyko: wydatki kapitałowe w 2026 roku. Amazon planuje około 200 mld USD wydatków kapitałowych (capex) w 2026 r., a bieżące wolne przepływy pieniężne (free cash flow) skurczyły się o 95% do 1,2 mld USD. Nawet niewielkie spowolnienie wzrostu AWS szybko pogorszy rachunek FCF.

Alphabet (GOOGL) Alphabet raportuje po zamknięciu 27 lipca. To najciekawsze ryzyko–wynik z trzech omawianych spółek przed lipcem. Akcje kosztują około 361,05 USD, zyskując niemal 15% od początku roku i ponad 107% w ciągu ostatnich 12 miesięcy. Mimo tego wskaźnik P/E za ostatnie 12 miesięcy wynosi 28, a forward P/E blisko 26 — najtańszy spośród mega-capów infrastruktury AI.

W I kwartale Google Cloud osiągnął przychody 20,03 mld USD, co oznacza wzrost o 63% rok do roku. CEO Sundar Pichai wskazał, że „Google Cloud przychody wzrosły o 63%, a backlog niemal się podwoił kwartalnie do ponad 460 mld USD”. (Backlog to wartość zakontraktowanych, jeszcze niezrealizowanych usług i projektów). Zysk na akcję (EPS) wyniósł 5,11 USD wobec oczekiwanych 2,63 USD, co dało niespodziankę rzędu 94%. Waymo wykonuje już ponad 500 000 autonomicznych przejazdów tygodniowo, a płatne subskrypcje przekroczyły 350 mln. Konsensus Wall Street daje cel cenowy 432,29 USD, przy czym analitycy wystawili 14 ocen "kupuj mocno" i 43 ocen "kupuj", bez ocen "sprzedawaj".

Rzeczą do obserwacji są wydatki kapitałowe. Alphabet planuje 175–185 mld USD capex na 2026 rok, a wolne przepływy pieniężne w I kwartale spadły rok do roku o 46,6% do 10,1 mld USD. Jeśli tempo wzrostu chmury spadnie poniżej środka zakresu 40%, narracja dotycząca wolnych przepływów pieniężnych może zdominować dyskusję.

ServiceNow (NOW) ServiceNow to kontrariański wybór w tej grupie. Akcje kosztują około 106,48 USD, tracąc niemal 28% od początku roku i prawie 48% w ciągu ostatnich 12 miesięcy. Wyniki za I kwartał 2026 mają zostać opublikowane po zamknięciu 22 lipca.

Fundamenty wyglądają mocno: przychody subskrypcyjne za IV kwartał wzrosły o 21% do 3,47 mld USD. cRPO (wartość przyszłych przychodów z już zakontraktowanych umów) zwiększyło się o 25% do 12,85 mld USD. Now Assist zwiększył netto nową roczną wartość kontraktów (net new ACV) ponad dwukrotnie rok do roku. Zarząd prognozuje przychody subskrypcyjne za cały 2026 rok na poziomie 15,53–15,57 mld USD, marżę operacyjną (non-GAAP) 32% i marżę wolnych przepływów pieniężnych 36%. Prognoza subskrypcji na I kwartał 3,65–3,655 mld USD implikuje 21,5% wzrostu według zasad GAAP. CEO Bill McDermott stwierdził: „Przy naszym stałym profilu Rule of 55+ nie ma firmy AI w przedsiębiorstwach lepiej ustawionej do trwałego, rentownego wzrostu przychodów niż ServiceNow.”

Analitycy mają średni cel cenowy 141,12 USD, a forward P/E skurczył się do 25. Rada zatwierdziła skup akcji własnych o wartości 5 mld USD w styczniu.

Ryzyko związane z ServiceNow to zmienność po ogłoszeniu wyników. Historycznie średnia zmiana kursu w tygodniu po przebiciu prognoz była u tej spółki ujemna o 5,87%, więc inwestycja wymaga przekonania, nie kupowania pod wpływem krótkoterminowego impulsu. Dodatkowo w I kwartale występuje około 150 punktów bazowych ujemnego efektu z przejścia ze sprzedaży self-hosted na hosted, co może zaciemnić liczbę nagłówkową.

Na co zwrócić uwagę Raporty układają się w sekwencję: ServiceNow 22 lipca ustawi ton dla oprogramowania korporacyjnego, Alphabet 27 lipca pokaże tempo wzrostu chmury, a Amazon 30 lipca domknie miesiąc odczytem AWS i kwestią capex. Każda spółka oferuje inną odsłonę tej samej tezy: popyt na AI w przedsiębiorstwach wyprzedza dostępność infrastruktury, a backlogi hyperscalerów muszą zostać uruchomione, by trafić do przychodów.