3 najważniejsze wnioski z wyników Microsoftu

Microsoft (NASDAQ: MSFT) zakończył czwarty kwartał roku obrotowego 2026 bardzo dobrymi wynikami. Przychody wzrosły o 18% rok do roku, a za większość tego wzrostu odpowiadała chmura obliczeniowa.

Kurs akcji spółki wystrzelił po publikacji wyników o 16%, niemal całkowicie odrabiając straty od początku roku. Perspektywy Microsoftu związane ze sztuczną inteligencją (AI) wyraźnie się poprawiły. Z wypowiedzi zarządu podczas telekonferencji wynikowej wynikają trzy ważne wnioski dotyczące możliwości rozwoju AI.

### 1. Microsoft spodziewa się dodatnich wolnych przepływów pieniężnych w roku obrotowym 2027

Najważniejszą informacją dla inwestorów jest oczekiwanie, że Microsoft osiągnie dodatnie wolne przepływy pieniężne w roku obrotowym 2027. Wolne przepływy pieniężne to środki pozostające spółce po pokryciu wydatków na działalność i inwestycje.

Microsoft nadal zamierza utrzymywać wysokie nakłady inwestycyjne. Oczekiwane dodatnie przepływy pokazują jednak, że spółka nie musi głęboko się zadłużać, aby finansować rozwój sztucznej inteligencji.

Zadłużenie stało się ważnym tematem dla inwestorów. Alphabet pozyskał 84,75 mld USD poprzez emisję akcji, co rozwodniło udziały dotychczasowych inwestorów. Amazon pozyskał 25 mld USD dzięki emisji obligacji korporacyjnych.

Inwestorzy obawiający się całkowitych kosztów rozbudowy infrastruktury AI mogą odetchnąć z ulgą. Koszty nadal są wysokie, ale Microsoft jest w stanie je ponosić. Model ten wygląda na możliwy do utrzymania.

Inni liderzy branży technologicznej mogą z czasem podążyć tą samą drogą. Byłaby to dobra wiadomość dla całego sektora AI. Jeśli jednak tego nie zrobią, Microsoft zyska wyraźną przewagę nad innymi wielkimi dostawcami chmury.

### 2. Microsoft intensywnie inwestuje w moc obliczeniową

Microsoft wskazał moc obliczeniową jako jeden z głównych obszarów wydatków. Spółka poinformowała również, że zwiększy koszty operacyjne o „średni do wysokiego jednocyfrowego” odsetka rok do roku, czyli mniej więcej o kilka do niespełna 10%.

Koncentracja na mocy obliczeniowej sugeruje, że przychody Microsoft Cloud nadal rosną coraz szybciej. W roku obrotowym 2026 przychody Azure po raz pierwszy przekroczyły 100 mld USD, a usługa wydaje się dobrze przygotowana do dalszego wzrostu. Microsoft potrzebuje większej mocy obliczeniowej zarówno na potrzeby własnych systemów AI, jak i po to, aby zapewnić odpowiednią obsługę klientom chmury.

Zapotrzebowanie na dodatkową moc obliczeniową może skierować więcej kapitału do dostawców neochmury, czyli wyspecjalizowanych firm oferujących infrastrukturę obliczeniową dla AI. Microsoft podpisał już wieloletnie umowy z Iren i Nebius. Spółki te mogą dzięki temu skorzystać na inwestycjach Microsoftu w moc obliczeniową.

Konkurenci Cipher Digital i Terawulf podpisali długoterminowe umowy dotyczące mocy obliczeniowej odpowiednio z Alphabetem i Amazonem. Wielcy dostawcy chmury wydają się koncentrować na pozyskaniu możliwie największych zasobów obliczeniowych. W przyszłości może to doprowadzić do znaczących podwyżek cen.

Telekonferencje wynikowe kolejnych wielkich dostawców chmury pokazują, w jakich kierunkach płynie kapitał. Wyniki Microsoftu potwierdziły potencjał modelu neochmury i wskazały, że Microsoft Cloud zwiększa udział w rynku dzięki inwestycjom w sztuczną inteligencję.

### 3. Procesory CPU są równie ważne jak układy GPU

Prezes Microsoftu Satya Nadella powiedział podczas telekonferencji wynikowej, że „procesory CPU są równie ważne jak układy GPU”, jeśli chodzi o uruchamianie agentów AI, czyli systemów wykonujących zadania w dużej mierze samodzielnie.

Procesory graficzne (GPU) to układy wykorzystywane w obliczeniach AI, które produkuje między innymi Nvidia. Nvidia nie jest jedynym producentem GPU, ale ma największy udział w rynku. Procesory centralne (CPU) są podstawowym „mózgiem” systemu operacyjnego i przekazują instrukcje układom GPU.

Wczesny etap rozbudowy infrastruktury AI koncentrował się głównie na układach GPU. Procesory CPU również były wykorzystywane, ale w mniejszej liczbie.

Advanced Micro Devices opublikowało analizę pokazującą, że we wczesnych wdrożeniach AI na jeden procesor CPU przypadało od czterech do ośmiu układów GPU. Wraz ze zmianą potrzeb związanych z AI te proporcje się zmieniają. „Widzimy, że agentowa AI zmierza w kierunku proporcji 1:1, a w niektórych przypadkach udział procesorów CPU jest nawet wyższy” — podała Advanced Micro Devices w swojej analizie.

Microsoft wymienił konkretnie AMD Helios jako przyszłą infrastrukturę AI budowaną na poziomie całych szaf serwerowych, a także rozwiązanie Vera Rubin firmy Nvidia. Popyt na GPU nadal jest wysoki, ale inwestorzy powinni obserwować rosnącą popularność procesorów CPU.

Advanced Micro Devices i Intel należą do najważniejszych spółek związanych z rynkiem procesorów CPU. Grand View Research prognozuje, że rynek agentowej AI dla przedsiębiorstw będzie rósł średnio o 46,2% rocznie w ujęciu skumulowanym. Taka perspektywa sprzyja producentom procesorów CPU.