19,6 mld USD — najważniejsza liczba w wynikach Microsoftu

Microsoft zamknął czwarty kwartał fiskalny 2026 (kończący się 30 czerwca) z mocnymi wynikami. Przychody wyniosły 90 mld USD wobec 76,4 mld USD rok wcześniej. Zysk netto sięgnął 35,76 mld USD, co oznacza wzrost o 31% rok do roku. Zysk na akcję (EPS) w kwartale wyniósł 4,81 USD wobec 3,86 USD w Q4 2025.

Za cały rok przychody osiągnęły 331,8 mld USD, czyli wzrost o 18% w porównaniu z rokiem fiskalnym 2025. Zysk netto za rok wyniósł 133,7 mld USD, co daje wzrost o 31%. Zysk na akcję za rok to 17,95 USD wobec 13,64 USD w 2025.

Microsoft odnotował wzrosty przychodów rok do roku w niemal wszystkich segmentach. Najważniejsze zmiany to:

• Przychody z Microsoft Cloud: 27%
• Wartość niezrealizowanych zobowiązań komercyjnych (Commercial remaining performance obligation): 84%
• Przychody z komercyjnej chmury Microsoft 365: 14%
• Przychody z konsumenckiej chmury Microsoft: 24%
• Przychody LinkedIn: 12%
• Przychody Dynamics 365: 13%
• Przychody Azure i innych usług chmurowych: 43%
• Przychody z Windows OEM i urządzeń: -7%
• Przychody z treści i usług Xbox: -10%
• Przychody z reklam w wyszukiwaniu, bez kosztów nabycia ruchu: 10%

„Posuwamy granicę efektywności koszt–wynik, zapewniając, że każdy klient może przekształcać tokeny w rezultaty biznesowe” — powiedział CEO Satya Nadella. Nadella dodał, że w tym roku przychody z Azure przekroczyły po raz pierwszy 100 mld USD, a Microsoft 365 Copilot osiągnął ponad 30 milionów płatnych miejsc, co świadczy o zaufaniu klientów do rozwiązań AI firmy.

Najbardziej wyróżniającym się wskaźnikiem w wynikach jest wolny przepływ pieniężny. Pomimo znaczących wydatków inwestycyjnych Microsoft wygenerował 19,6 mld USD wolnych przepływów, choć był to spadek o 23% rok do roku. CFO Amy Hood poinformowała analityków na telekonferencji, że firma oczekuje utrzymania dodatniego wolnego przepływu pieniężnego także w roku fiskalnym 2027.

Microsoft nie zwiększył prognoz wydatków inwestycyjnych (capex). Firma wcześniej zapowiadała, że w tym roku kalendarzowym capex może wynieść do 190 mld USD. Hood wyjaśniła, że prognoza pozostaje niezmieniona, ale w wyniku zmiany zasad księgowania pozycja budżetowa wynosi teraz 175 mld USD — część umów najmu centrów danych została przesunięta z leasingów finansowych do leasingów operacyjnych, które nie są wliczane do capex.

Hood podkreśliła też gotowość do elastycznego zarządzania wydatkami inwestycyjnymi, szczególnie gdy dostępność procesorów graficznych (GPU), procesorów (CPU), pamięci i rozwiązań magazynowania pozostaje ograniczona. „Jeśli sytuacja popytowa się zmieni, po prostu spowolnisz największy komponent, który napędza koszty sprzedanych towarów” — powiedziała Hood, dodając, że można rozłożyć w czasie rozbudowę infrastruktury.

W tym kontekście Microsoft różni się od niektórych innych firm technologicznych, które po publikacji wyników odnotowały problemy z ujemnym wolnym przepływem pieniężnym i rosnącymi planami inwestycyjnymi. Przykładowo Alphabet zwiększył prognozę capex w tym roku z 185 mld USD do 200 mld USD i zgłosił ujemny wolny przepływ pieniężny w wysokości 5,9 mld USD; kurs akcji Alphabet spadł o 6% po publikacji wyników. Tesla odnotowała przychody 28,2 mld USD (+26% rok do roku), ale miała ujemny wolny przepływ pieniężny w wysokości 1,1 mld USD, zapowiedziała capex na poziomie 25 mld USD i plany pożyczkowe do 30 mld USD; kurs Tesli spadł w tygodniu o 18%, co było jej najgorszym tygodniowym wynikiem od 2022 roku.

Podsumowując, Microsoft deklaruje kontynuację dużych wydatków na AI, ale raport kwartalny pokazuje, że firma potrafi finansować te inwestycje i jednocześnie generować znaczne wolne przepływy pieniężne. To odróżnia ją od części konkurentów, którym w tym kwartale brakowało dodatniego cash flow.