Wydatki na AI stają się bardziej wrażliwe na rynek kapitałowy: szef portfela Northwestern Mutual

Matt Stucky, główny menedżer portfela w Northwestern Mutual Wealth Management, komentował, co – jego zdaniem – oznacza to w bieżącej sytuacji na rynku kapitałowym oraz w kontekście zamiarów wydatkowych na AI w 2027 roku.

Stwierdził, że mimo dużej zmienności na rynku akcji nie widać żadnych oznak spowolnienia. Jego zdaniem takie „wstrząsy” zwykle skłaniają część inwestorów do ponownego zadawania sobie pytania o to, czy trend będzie kontynuowany w podobnym tempie.

Jednocześnie zaznaczył, że te wydatki stają się coraz bardziej „wrażliwe” na rynek kapitałowy. Chodzi o to, że finansowanie rozbudowy nie polega już wyłącznie na przepływach pieniężnych z działalności operacyjnej, lecz coraz częściej pochodzi z rynków kapitałowych – na przykład ze sprzedaży obligacji Amazona czy z emisji akcji Google. W związku z tym warunki panujące na rynku kapitałowym będą miały większe znaczenie.

Jak jednak podkreślił, to – na razie – nie wpłynęło na planowanie na 2026 i 2027 rok. W ocenie Stucky’ego ostatnia zmienność z kilku dni wygląda raczej na korektę w ułożeniu pozycji niż na zmianę bazowego tempa rozbudowy, która trwa już od kilku lat.

W rozmowie pojawił się też wątek zbliżających się raportów wyników dużych spółek technologicznych. Stucky ocenił, że nie spodziewa się wielu aktualizacji prognoz na 2026 rok, poza potencjalnie niewielkimi podwyżkami wynikającymi ze wzrostu kosztów pamięci (memory costs). Wskazał przy tym, że budżety na 2026 rok w większości były już ustalone i w tym roku były podnoszone, ale raczej nie powinny zostać znacząco zwiększone, ponieważ rok jest już w połowie.

Za największą „niewiadomą” uznał natomiast wskazania dotyczące tego, jakie będą zamiary inwestycyjne w 2027 roku. Stwierdził, że część wypowiedzi zarządów sugerowała ponowne, istotne zwiększenia wydatków w 2027 roku, ale tempo i skala kontynuacji będą wymagały czasu, a w praktyce będą dyktowane przez warunki panujące na rynkach długu i kapitału – ponieważ finansowanie rozbudowy w większym stopniu opiera się na nich.