Tesla nadal spada, ale Dan Ives widzi 80% potencjału wzrostu

Akcje Tesli (NASDAQ:TSLA) kosztują obecnie 332,81 USD. Konsensusowa cena docelowa analityków wynosi 396,62 USD, co oznacza około 19% potencjalnego wzrostu, jeśli prognozy się sprawdzą.

Dan Ives z Wedbush przedstawił najwyższą na Wall Street cenę docelową dla Tesli — 600 USD. Oznaczałoby to około 80% wzrostu. Analityk wycenia spółkę przede wszystkim jako firmę z obszaru sztucznej inteligencji i robotyki, która dodatkowo produkuje samochody.

Podstawowa działalność Tesli obejmuje samochody elektryczne, magazynowanie energii oraz oprogramowanie do autonomicznej jazdy. Inwestorzy obserwują spółkę, ponieważ jej krótkoterminowe wyniki finansowe wyraźnie się pogorszyły, a zarząd przeznacza duże środki na projekt Robotaxi, humanoidalnego robota Optimus i infrastrukturę sztucznej inteligencji.

Słabe wyniki za drugi kwartał zmieniły oczekiwania

Tesla wypracowała w drugim kwartale skorygowany zysk na akcję (EPS, czyli zysk przypadający na jedną akcję) w wysokości 0,33 USD wobec oczekiwanych 0,5367 USD. Oznacza to wynik gorszy od prognoz o 38,51%. Przychody wyniosły 28,24 mld USD i były o 7,1% wyższe od oczekiwań.

Koszty operacyjne wzrosły rok do roku o 47%, do 4,35 mld USD. Nakłady inwestycyjne zwiększyły się o 141,81%, do 5,79 mld USD. Wolne przepływy pieniężne (free cash flow) stały się ujemne i wyniosły -1,09 mld USD. Marża operacyjna, czyli część przychodów pozostająca po pokryciu kosztów działalności, spadła do 1,4%.

Rekordowe dostawy 480 126 pojazdów oraz wzrost liczby subskrypcji systemu FSD o 56%, do 1,48 mln, nie zdołały zrekompensować silnego pogorszenia zysku.

W ciągu ostatniego miesiąca akcje Tesli spadły o 18,38%. Kurs znajduje się poniżej zarówno 50-dniowej średniej kroczącej na poziomie 378,22 USD, jak i 200-dniowej średniej wynoszącej 408,24 USD. Nastroje inwestorów pozostają ostrożne także z powodu niedawnych wycofań ponad 20 000 samochodów Model 3 i Model Y, związanych ze zbyt jasnymi reflektorami, oraz wzmożonej kontroli systemu Autopilot.

Dlaczego optymistyczny scenariusz nadal jest brany pod uwagę

Analitycy nie rezygnują z pozytywnej oceny, ponieważ wydatki obciążające obecne wyniki finansują rozwój sztucznej inteligencji, autonomicznego oprogramowania i robotyki. Dan Ives zastosował mnożnik charakterystyczny dla spółek technologicznych — około 214-krotność prognozowanego zysku na akcję w 2026 roku — aby uzasadnić cenę docelową 600 USD. Zakłada przy tym, że wraz z rozwojem tych działalności kapitalizacja Tesli może osiągnąć od 2 do 3 bln USD.

Usługa Robotaxi działa już w siedmiu amerykańskich aglomeracjach, w tym w Austin, Dallas, Houston, Miami, Orlando i Tampie. W Gigafactory Texas rozpoczęła się produkcja modelu Cybercab. W fabryce we Fremont instalowane są linie do produkcji Optimusa, a docelowy poziom produkcji ma zostać osiągnięty w 2026 roku.

Odsetek nowych samochodów dostarczanych w Ameryce Północnej z aktywowanym systemem FSD przekroczył 55%. Morgan Stanley podchodzi do perspektyw Tesli ostrożniej. Analitycy banku uważają jednak, że spółka potrzebuje konkretnych dowodów na rozwój efektu skali Robotaxi — sytuacji, w której większa liczba użytkowników napędza dalszy rozwój usługi — zanim inwestorzy ponownie nabiorą przekonania do tej historii wzrostu.

Spośród 47 analityków zajmujących się Teslą 23 wystawia ocenę „kupuj” lub „zdecydowanie kupuj”, 18 rekomenduje „trzymaj”, a 6 — „sprzedawaj” lub „zdecydowanie sprzedawaj”. Ostatnie zmiany ocen polegały głównie na podtrzymaniu wcześniejszych stanowisk, a nie na podwyżkach lub obniżkach rekomendacji.

Jak Tesla wypada na tle innych producentów samochodów elektrycznych

Rivian (NASDAQ:RIVN) kosztuje około 16,43 USD, a konsensusowa cena docelowa wynosi 19,23 USD. Oznacza to około 17% potencjalnego wzrostu. Przychody spółki w pierwszym kwartale wyniosły 1,38 mld USD i były wyższe od oczekiwań, ale wolne przepływy pieniężne były ujemne i wyniosły -1,08 mld USD. Analitycy wystawili 12 ocen „kupuj”, 8 ocen „trzymaj” i 5 ocen „sprzedawaj”. Najważniejszym czynnikiem dla przyszłej wyceny pozostaje premiera modelu R2.

Lucid Group (NASDAQ:LCID) jest wyceniany na około 6,61 USD wobec ceny docelowej 8,20 USD, co daje około 24% potencjalnego wzrostu. W drugim kwartale spółka wypracowała zysk na akcję o 20% niższy od oczekiwań i odpisała z zapasów 299 mln USD. Oceny analityków obejmują 1 rekomendację „kupuj”, 8 „trzymaj” i 3 „sprzedawaj”.

General Motors (NYSE:GM) kosztuje około 87,96 USD, a konsensusowa cena docelowa wynosi 100,04 USD. Oznacza to około 14% potencjalnego wzrostu. Po lepszych od oczekiwań wynikach za drugi kwartał GM podniosło całoroczną prognozę skorygowanego zysku na akcję do przedziału 12,00–14,00 USD. Spośród 28 analityków 22 wystawia spółce ocenę „kupuj” lub „zdecydowanie kupuj”.

Największy potencjał wzrostu w tej grupie wynika z prognozy Dana Ivesa dla Tesli na poziomie 600 USD.

Co pokazuje obecna wycena akcji

Kurs akcji Tesli spadł w tym roku o 26%, podczas gdy indeks S&P 500 wzrósł w tym samym czasie o 13%. Kurs znajduje się bliżej minimum z 52 tygodni, wynoszącego 297,38 USD, niż maksimum na poziomie 498,83 USD.

Konsensusowa cena docelowa 396,62 USD, ustalona na podstawie ocen 47 analityków, oznacza 19% potencjalnego wzrostu. Najbardziej optymistyczna prognoza na poziomie 600 USD wskazuje na 80% potencjału. Rynki predykcyjne oceniają prawdopodobieństwo premiery Optimusa do końca roku na zaledwie 14,5%. Jest to kluczowy element optymistycznego scenariusza Dana Ivesa.

Wskaźnik ceny do prognozowanego zysku (forward P/E) dla Tesli wynosi 169. Oznacza to, że nawet po ostatnim spadku kursu część optymistycznych oczekiwań jest już uwzględniona w wycenie.

Optymistyczny scenariusz może się sprawdzić przy obecnych poziomach, jeśli rozwój sztucznej inteligencji i robotyki przyniesie efekty w latach 2027–2028. Wymagałoby to rozszerzenia działalności Robotaxi poza obecne siedem aglomeracji, osiągnięcia istotnej skali produkcji przez Optimusa, wzrostu udziału systemu FSD w nowych dostawach powyżej 55% oraz przełożenia obecnych wydatków na powtarzalne marże z oprogramowania. Taki rozwój wydarzeń wspierałby wzrost kursu w kierunku 396,62 USD, a w bardziej optymistycznym wariancie także do 600 USD.

Pesymistyczny scenariusz zdominuje sytuację, jeśli tempo wzrostu nakładów inwestycyjnych przewyższy tempo komercjalizacji nowych projektów. Wolne przepływy pieniężne są już ujemne i wynoszą -1,09 mld USD, marża operacyjna spadła do 1,4%, a wskaźnik ceny do prognozowanego zysku bliski 169 pozostawia niewiele miejsca na opóźnienia. Wyceny na rynkach predykcyjnych pokazują, że inwestorzy nie są jeszcze przekonani do przedstawionego harmonogramu rozwoju.

Najważniejszym sygnałem do obserwacji będzie jeden kwartał, w którym marża operacyjna wyraźnie się ustabilizuje. Dopiero taki wynik pokaże, czy pogorszenie rentowności zostało zatrzymane.