Tempus AI planuje przejąć Personalis, by przyspieszyć wzrost testów MRD

Tempus AI (NASDAQ:TEM) zapowiedziało planowaną akwizycję Personalis, która ma wzmocnić pozycję spółki w testach minimalnej choroby resztkowej (MRD) oraz rozszerzyć jej możliwości w zakresie danych i profilowania dla firm biopharma.

Na rozmowie z analitykami Tempus poinformowało, że zgodziło się przejąć wszystkie pozostałe akcje Personalis, których nie posiada już Tempus. Cena została ustalona na 16,25 USD za akcję.

Spółka podkreślała, że ta wycena oznacza 6% premii w stosunku do piątkowego kursu zamknięcia Personalis oraz 28% premii w stosunku do jego niezmienionej 30-dniowej średniej ważonej wolumenem ceny (30-day volume-weighted average price).

Rozliczenie ma być w formie akcji, z możliwością dopłat gotówkowych. Tempus wskazało, że transakcja została skonstruowana jako rozliczenie w 100% akcjami, przy czym spółka ma opcję zapłaty do 50% w gotówce.

Akcjonariusze Personalis mają otrzymać płynną relację wymiany akcji Tempus za każdą posiadaną akcję Personalis. Relacja ma zostać ustalona na dzień zamknięcia transakcji, przy czym obowiązuje maksymalny limit wymiany równy 0,3356.

Tempus poinformowało też, że ewentualna część gotówkowa może zostać sfinansowana z posiadanej gotówki oraz dodatkowego zadłużenia pozyskanego między podpisaniem a zamknięciem transakcji. Spółki oczekują domknięcia w późnym 2026 lub na początku 2027 roku.

Tempus wskazuje na wzrost dzięki ofercie NeXT Personal. Spółka podkreśla, że przyjęcie tej oferty jest silne, a wzrost kwartał do kwartału wyniósł 38%.

Firma dodała, że wolumeny mogą stać się „jeszcze bardziej istotne i wyższe”, gdy kolejni przedstawiciele handlowi otrzymają możliwość sprzedaży tej oferty oraz gdy kolejne wskazania uzyskają zwrot kosztów (reimbursement) dla testów.

W rozmowie pojawił się także wątek rynku MRD i dopasowania technologii do oferty. Tempus stwierdziło, że szybko rośnie adopcja produktu, wskazując zarówno na wzrost całego rynku MRD, jak i na wyniki testu (assay) Personalis.

Spółka zaznaczyła, że zamierza w kolejnych okresach wbudowywać więcej własnej technologii w ofertę MRD. W planach są m.in. elementy łączące szpitale (hospital connectivity), narzędzia do składania zamówień wspierane przez sztuczną inteligencję oraz wnioski wynikające z analizy danych przez AI.

Tempus podkreślało również, że dotychczas pozwalało na sprzedaż produktu MRD tylko wybranej grupie przedstawicieli. Jak wskazano, około 10% przedstawicieli sprzedaży jest obecnie zaangażowanych. Spółka oczekuje rozszerzenia dostępu, gdy kolejne wskazania będą miały zapewniony zwrot kosztów.

Dlaczego spółka uważa, że to dobry moment na przejęcie? Tempus wyjaśniało, że w 2023 roku analizowało Personalis, ale wtedy zdecydowało się na umowę komercyjną, ponieważ Personalis wciąż wymagało znacznych nakładów inwestycyjnych. Teraz spółka twierdzi, że test został dopracowany i wchodzi w etap, w którym pokrycie i zwrot kosztów powinny poprawiać opłacalność testów.

Tempus mówi, że w części zastosowań testy MRD mogą generować niewielkie albo żadne przychody, dopóki nie zostaną spełnione wymagania dotyczące ważności analitycznej, ważności klinicznej, publikacji oraz zatwierdzeń w ramach MolDX. Spółka wskazała, że Personalis wchodzi właśnie w tę część cyklu i że oczekuje poprawy swojego profilu finansowego.

Jim Rogers, dyrektor finansowy i skarbnik Tempus AI (CFO i Treasurer), powiedział, że podstawowy biznes ma „dobre wiatry” (good tailwinds) dzięki wzrostowi wolumenu wynikającemu z wyboru terapii oraz poprawom średnich cen sprzedaży. Jak dodał, spółka generuje dodatkowe dolary zysku brutto i już wcześniej planowała reinwestować część tych środków w rozwój biznesu, a MRD ma być jednym z kluczowych obszarów inwestycji.

Personalis ma też wzmacniać obszar biopharma. Tempus podkreśliło, że portfolio Personalis uzupełnia jego ofertę dzięki możliwościom profilowania oraz kompetencjom w immuno-onkologii.

Spółka zwróciła uwagę na potencjalną wartość zanonimizowanych danych MRD z pomiarów wykonywanych seryjnie w czasie. Według Tempus takie pomiary mogą ujawniać dynamikę choroby, odpowiedź na leczenie, oporność oraz nawroty, co może wspierać odkrywanie biomarkerów, dobór pacjentów do terapii oraz optymalizację badań klinicznych.

Tempus wskazało również, że wcześniejsza relacja między spółkami dawała szerokie prawa dystrybucyjne w obszarze klinicznym, podczas gdy Personalis zachowało własny biznes biopharma oraz prawa do danych. Po zamknięciu transakcji spółka oczekuje ściślejszego połączenia tych kompetencji, co ma być „katalityczne” dla biznesów farmaceutycznych obu spółek.

Rogers dodał, że Tempus ma już duży biznes danych dla biopharmy oraz wykonuje sekwencjonowanie dla klientów z tego obszaru. Integracja biznesu biopharma Personalis z obecną ofertą Tempus może pomóc w poszerzaniu ogólnych relacji z klientami biopharma.

Cele finansowe pozostają bez zmian. Tempus zapowiedziało, że poda więcej szczegółów na temat wpływu transakcji na finanse i perspektywy podczas konferencji wynikowej za drugi kwartał, zaplanowanej na 30 lipca.

Mimo przejęcia spółka zadeklarowała, że w 2027 roku chce być spółką osiągającą skorygowany EBITDA dodatnie oraz dodatni wolny przepływ gotówki (free cash flow positive).

Na pytania o marże i zwrot kosztów, zadane przez Mark Massaro z BTIG, Tempus odpowiadało, że nie jest jeszcze gotowe przedstawić szczegółów dotyczących biznesu Personalis przed kolejną aktualizacją. Jednocześnie wskazało, że Personalis gromadzi już środki z rozliczeń po stronie klinicznej. Spółka dodała też, że nie zgodziłaby się na przejęcie, gdyby nie uznawała, że profil marż ma stać się „bardzo dobry” (super healthy).

W trakcie rozmowy uczestnicy omówili również dalsze plany. Tempus oczekuje, że kolejne spotkanie z inwestorami odbędzie się przy okazji wyników za drugi kwartał 30 lipca.