SanDisk (SNDK) – prognoza ceny: od 1 210 do 2 430 USD rocznie, zarys scenariuszy

SanDisk (SNDK) urósł w ostatnim roku o 3 531,96%, ale tempo wzrostów wyraźnie osłabło. W ujęciu miesięcznym kurs spadł o 15,46%, a do tego jest o 14% poniżej maksimum z 52 tygodni, które wynosi 2 354,39 USD.

Analitycy oceniają, czy rynkowi wciąż „sprzyja” cykl wzrostu popytu na pamięć używaną w sztucznej inteligencji, czyli tzw. AI memory supercycle (długotrwały cykl wzrostu popytu na pamięć pod AI), czy inwestorzy już zdyskontowali najlepszy scenariusz.

## Cel cenowy: blisko „sprawiedliwej” wyceny W perspektywie najbliższych 12 miesięcy wyznaczono cel cenowy 1 710,56 USD przy cenie bieżącej 1 673,97 USD. To oznacza potencjał wzrostu około 2,19%, czyli według tej metodyki akcje są „fair value”, a więc dość blisko uczciwej wyceny. Rekomendacja ma charakter hold (trzymaj) z poziomem przekonania 90%.

## Wyniki i prognozy: wsparcie dla kursu Wyniki za III kwartał roku fiskalnego 2026 pokazały silne przyspieszenie. Przychody wyniosły 5,95 mld USD, co oznacza wzrost o 251,03% rok do roku. Zysk na akcję według standardu Non-GAAP (wynik po korektach) wyniósł 23,41 USD wobec 14,66 USD oczekiwań konsensusu.

Segment datacenter (centra danych) urósł jeszcze szybciej: przychody sięgnęły 1,467 mld USD, czyli +645% rok do roku.

Na IV kwartał spółka prognozuje przychody w przedziale 7,75–8,25 mld USD oraz Non-GAAP EPS na poziomie 30–33 USD. Jednocześnie w tle pojawiają się korekty celów: Bernstein podniósł wycenę do 3 000 USD, a Bank of America do 2 500 USD. Z drugiej strony kurs spadł o 8% 13 lipca – reakcja została powiązana z obawami dotyczącymi IPO SK Hynix.

## Scenariusz byków: wycena w okolicach 2 430 USD Najbardziej optymistyczny wariant opiera się na relacji popytu i podaży na pamięć NAND. Bank of America wskazuje, że nierównowaga na rynku NAND może utrzymywać się do 2027. Z kolei Bernstein – w oparciu o szacunki Marka Newmana – ocenia, że nowe wieloletnie umowy klientów mogą stanowić „podłogę” na poziomie 29 centów za gigabajt.

Zawarto pięć umów typu NBM (nowe wieloletnie kontrakty/porozumienia). Jeżeli IV kwartał zakończy się na górnym poziomie prognozy, a BiCS10 zacznie rosnąć w 2027, trajektoria wyceny prowadzi do 2 429,96 USD, co oznacza 19,41% zwrotu. Wyższy cel – 3 169 USD – przedstawia China Renaissance.

## Co może zepsuć optymistyczny scenariusz: wycena i konkurencja Wariant spadkowy zaczyna się od wyceny. SNDK handluje około 65 razy zyskiem (wskaźnik P/E). Przy prostym przeliczeniu sugeruje to „wartość godziwą” bliższą 955 USD.

Dodatkowymi ryzykami są:

• konkurencja z Chin, w tym YMTC,
• potencjalny odpływ kapitału związany z wyceną i pozycjonowaniem SK Hynix (wskazano listing o wartości 29 mld USD),
• osłabienie segmentu Consumer (dobra dla konsumentów) o 10% sekwencyjnie (czyli względem poprzedniego kwartału).

W tym ujęciu model dla scenariusza niedźwiedzi wycenia SanDisk na 1 208,22 USD, co oznacza 40,63% spadku względem bieżącego kursu.

## Wpływ sprzedaży przez osoby z grona kierowniczego W tle pojawia się też informacja o sprzedaży akcji przez osoby wewnętrzne. Wskazano, że CLO sprzedał 600 akcji 1 lipca.

Z perspektywy obrony byków argument jest taki, że sprzedaż mogła odbywać się w ramach planu Rule 10b5-1 (z góry zaplanowane transakcje zgodne z regulacjami). Wskazuje się również, że słabość w Consumer może wynikać z celowego przesunięcia mixu produktów, a nie z utraty popytu.

## Porównanie z Micron i Seagate Micron Technology (NASDAQ: MU) jest wskazywany jako najczystszy odpowiednik. Obie firmy mają ekspozycję na NAND i podobne mechanizmy napędzające dynamikę marż związaną z AI.

Micron w fiskalnym III kwartale odnotował przychody 41,46 mld USD (+345,7% rok do roku) i Non-GAAP EPS na poziomie 25,11 USD. Wskaźnik GAAP gross margin (marża brutto według standardów GAAP) wyniósł 84,6%. To większy, bardziej zdywersyfikowany biznes pamięciowy, notowany na niższym mnożniku. Zdaniem analityków oznacza to, że premia SanDisk względem skali może być agresywna, ale wciąż uzasadniona, jeśli patrzeć stricte na „czysty” profil NAND.

Seagate Technology (NASDAQ: STX) ma pełnić rolę kontrpunktu dla popytu na przechowywanie danych. Seagate w fiskalnym III kwartale zwiększył przychody o 44,1% do 3,11 mld USD, a Non-GAAP EPS wyniósł 4,10 USD. Spółka łączy rosnący popyt z napędami opartymi na HAMR (technologia energetycznego wspomaganego zapisu) oraz z rozwiązaniem Mozaic, które trafia do szaf w centrach danych obsługiwanych przez hyperscalerów (gigantów chmurowych). Taka zmiana ma potwierdzać, że zapotrzebowanie na „AI storage” jest szerokie, ale ogranicza to, jak duży fragment tego rynku SNDK może realnie przechwycić.

W zestawieniu z tymi spółkami cel cenowy 24/7 Wall St. na poziomie 1 710,56 USD wygląda na uzasadniony.

## Prognozy cen na lata 2026–2030 Wersja bazowa zakłada utrzymanie celu 1 710,56 USD i rekomendację hold z 90% poziomu przekonania. Podano, że zakup byłby rozważany, jeśli IV kwartał zakończy się na górnym poziomie prognozy oraz jeśli umowy NBM rozszerzą się poza obecne pięć.

Z kolei w scenariuszu, gdyby w Chinach przyspieszył rozwój mocy produkcyjnych przez YMTC, albo gdyby segment Consumer nadal pozostawał słaby, plan zakłada pozostanie poza rynkiem.

Podane wartości na kolejne lata to:

• 2026: 1 710,56 USD
• 2027: 1 650,00 USD
• 2028: 1 600,00 USD
• 2029: 1 590,00 USD
• 2030: 1 583,68 USD

Te projekcje zakładają, że SanDisk zrealizuje przesunięcie mixu w datacenter i że ceny NAND utrzymają się do 2027. Znaczące wahania w górę lub w dół mogą wynikać z chińskiego „szoku podażowego” albo z przyspieszonego wdrożenia HBF (technologii wspierających wnioskowanie w AI) dla inference.

W tej historii przewijają się też notowania i wyceny konkurencji, co ma prowadzić do dwóch skrajnych scenariuszy: z jednej strony rynek może dalej utrzymywać premię za rozwój AI, z drugiej — wycena, presja cenowa oraz konkurencja z Chin mogą ograniczać dalszy wzrost kursu.