Reservoir Media: przychody z nagranej muzyki wzrosły o 35%

4 sierpnia Reservoir Media (NASDAQ: RSVR) opublikowała wyniki za pierwszy kwartał roku fiskalnego 2027, obejmujący okres zakończony 30 czerwca. Przychody spółki wzrosły o 12% rok do roku, do 41,5 mln USD. Największy udział w tym wzroście miała działalność związana z naganą muzyką. Jej przychody zwiększyły się o 35%, do 14,1 mln USD, wyraźnie wyprzedzając większy segment wydawnictwa muzycznego. Wyniki kwartału przyniosły także kilka nowych umów w muzyce latynoamerykańskiej i hip-hopie, dając inwestorom więcej kwestii do oceny niż same przychody.

Rozwój działalności katalogowej dzięki przejęciom

Wzrost przychodów o 12% składał się z 6% wzrostu organicznego, czyli osiągniętego bez przejęć, oraz pozostałej części wynikającej z akwizycji. Segment nagranej muzyki zwiększył przychody o 35%, do 14,1 mln USD. Przyczyniły się do tego wyższe wpływy z cyfrowego streamingu, wzrost przychodów z synchronizacji, czyli licencjonowania muzyki do filmów, reklam i innych produkcji, a także 54-procentowy wzrost sprzedaży fizycznych nośników.

Przychody z wydawnictwa muzycznego wzrosły o 6%, do 26,5 mln USD. Przychody z publicznego wykonywania i odtwarzania utworów zwiększyły się o 17% dzięki popularnym piosenkom.

Skorygowany wynik EBITDA, czyli wynik operacyjny przed odsetkami, podatkami oraz amortyzacją po wyłączeniu wskazanych przez spółkę pozycji, wzrósł o 13%, do 15,7 mln USD. OIBDA, czyli wynik operacyjny przed amortyzacją, zwiększył się o 7%, do 13,7 mln USD. Oba wskaźniki rosły szybciej niż strata netto, która zmniejszyła się do 0,5 mln USD z 0,6 mln USD rok wcześniej.

Reservoir wykorzystała kwartał także na rozwój w segmencie muzyki latynoamerykańskiej, który uznaje za szybko rosnący. Spółka ogłosiła przejęcie niezależnej wytwórni Nacional Records oraz jej działu wydawniczego Canciones Nacionales. Zawarła również wspólne przedsięwzięcie, czyli joint venture, służące pozyskiwaniu nowych artystów i autorów piosenek.

Drugie joint venture spółka zawarła z latynoamerykańskim wydawcą TU Publishing. Do działalności wytwórni Reservoir dołączyła także niezależna wytwórnia Some Action, prowadzona przez Olliego Hodge’a, brytyjskiego specjalistę zajmującego się wyszukiwaniem i rozwojem artystów.

W segmencie wydawniczym Reservoir podpisała umowę obejmującą cały katalog twórczości rapera T.I. Spółka zawarła także umowy z autorem i producentem Adamem Kapitem oraz Jarrettem Dohertym, liderem zespołu Jady.

Marże i gotówka maleją

Wzrost przychodów odbywał się jednak przy niższych marżach, czyli niższym zysku przypadającym na każdą jednostkę przychodów. Marża OIBDA segmentu wydawnictwa muzycznego spadła z 30% do 29%. Sam wynik OIBDA wzrósł o 3%, do 7,8 mln USD, ale spółka wskazała na wyższe koszty administracyjne.

Marża segmentu nagranej muzyki obniżyła się z 46% do 43%, mimo że jego OIBDA zwiększył się o 26%, do 6,1 mln USD. Tym razem przyczyną był wzrost kosztów uzyskania przychodów w relacji do sprzedaży. Zysk operacyjny pozostał niemal bez zmian i wyniósł 5,4 mln USD, co oznacza spadek o 1% rok do roku, mimo dwucyfrowego wzrostu przychodów.

Pogorszyła się także sytuacja bilansowa. Środki pieniężne i ich ekwiwalenty wynosiły 13,7 mln USD na 30 czerwca, wobec 25,9 mln USD trzy miesiące wcześniej. Łączna dostępna płynność zmniejszyła się ze 117,1 mln USD do 98,9 mln USD.

Zadłużenie netto wzrosło w tym samym okresie z 429,8 mln USD do 448,5 mln USD. Spółka nadal wydawała pieniądze na przejęcia i wspólne przedsięwzięcia. W kwartale wykorzystała 1,4 mln USD środków pieniężnych z działalności operacyjnej. Była to poprawa o 7,4 mln USD w porównaniu z rokiem wcześniejszym, związana z terminami wypłat tantiem, ale spółka nadal wydaje więcej gotówki, niż wykazuje zysku netto.

Aktualna sytuacja na Wall Street

Liczba funduszy hedgingowych posiadających akcje Reservoir Media wzrosła do 15 z 13 w poprzednim kwartale. Wskazuje to, że przekonanie inwestorów instytucjonalnych do spółki rośnie, a nie słabnie. Udział krótkiej sprzedaży stanowi 2,59% akcji w wolnym obrocie, co wskazuje na niewielką skalę zakładów inwestorów na spadek kursu.

4 września akcje spółki były wyceniane przy prognozowanym wskaźniku ceny do zysku (forward P/E) na poziomie 13,55. Oznacza to, że kurs akcji odpowiada 13,55-krotności prognozowanego zysku na akcję. To umiarkowany poziom przy spółce, która nadal zakłada wzrost przychodów w wysokim jednocyfrowym tempie.

Co dalej

Pierwszy kwartał Reservoir Media pokazuje wyraźne napięcie: przychody i skorygowana rentowność rosną w dobrym tempie, ale marże stojące za tym wzrostem się kurczą, a bilans obciążony jest większym zadłużeniem i mniejszą ilością gotówki.

Zarząd podtrzymał całoroczne prognozy. Zakłada przychody w wysokości od 186 mln USD do 191 mln USD oraz skorygowany wynik EBITDA od 75 mln USD do 79 mln USD. Spółka liczy, że przejęcia i wspólne przedsięwzięcia z ostatnich miesięcy zaczną przynosić efekty, zanim jej zapas gotówki jeszcze się zmniejszy.