PPG może być niedoszacowane o ok. 38% według modelu DCF i niskich mnożników

PPG Industries (PPG) ma za sobą 5 lat spadku notowań o 23,8%. Teraz uwaga inwestorów koncentruje się na tym, czy bieżąca cena akcji odzwierciedla potencjał długoterminowego generowania gotówki przez spółkę.

Kluczowym elementem w układzie zdarzeń jest Green Chemistry Challenge Award dla produktu PPG SIGMAGLIDE 2390. Tego typu wyróżnienie może wzmacniać oczekiwania co do wyższych przychodów z powłok o większej wartości, zwłaszcza tych nastawionych na zrównoważenie.

Jednocześnie rynek patrzy także na ryzyka związane z realizacją planów inwestycyjnych. Chodzi m.in. o ekspansję w lotnictwie (aerospace) oraz inne nakłady, które mogą wpływać na to, ile z tych obietnic produktowych przełoży się na realny przepływ gotówki.

Czy PPG jest tanie na gotówce?

Wycena oparta o model Discounted Cash Flow (DCF) wykorzystuje prognozowane wolne przepływy pieniężne, czyli gotówkę, która zostaje spółce po pokryciu wydatków inwestycyjnych. Na bazie ostatnich danych za 12 miesięcy PPG wygenerowało około 1,3 mld USD wolnych przepływów pieniężnych.

Model zakłada także rosnący profil przepływów pieniężnych w czasie, zamiast zakładać nagły skok albo pogorszenie.

Na tej podstawie wartość wewnętrzna (intrinsic value) jest szacowana na około 184 USD za akcję. W zestawieniu z ceną akcji w okolicach 113,84 USD daje to obraz niedoszacowania rzędu około 38,0%.

W efekcie, przy takim ujęciu, PPG wypada taniej względem gotówki sugerowanej przez model DCF.

Czy PPG jest tanie na zyskach?

Drugie spojrzenie pochodzi z mnożnika C/Z (P/E), który pokazuje, ile rynek płaci za 1 dolara zysku spółki. Aktualnie PPG handluje na poziomie około 16,1x zysków.

Dla porównania: średnia dla branży wynosi około 25,2x, a szersza grupa porównawcza (peer group) sięga blisko 51,0x.

Wartość „uczciwego” P/E dla PPG jest szacowana na około 20,2x. Oznacza to, że kurs pozostaje poniżej tego poziomu. Jednocześnie P/E spółki jest niższe niż zarówno średnia dla branży chemicznej, jak i średnia dla grupy porównawczej.

Jeśli ktoś przywiązuje większą wagę do wskaźników opartych na zyskach, PPG wygląda na wycenione ostrożniej niż część porównywalnych spółek.

Co mogłoby uzasadniać obecną cenę?

Z punktu widzenia inwestorów kluczowe pytanie brzmi, czy PPG będzie w stanie przekuć plany produktowe i inwestycyjne w trwałe, powtarzalne strumienie gotówki, które uzasadnią wyższą wycenę. Ryzykiem jest natomiast to, czy realizacja planów — w tym ekspansja w lotnictwie — nie ograniczy tempa i jakości efektów.

W skrócie: zarówno model DCF, jak i spojrzenie przez mnożnik zysków wskazują w tym samym kierunku — akcje PPG są oceniane jako potencjalnie niedoszacowane. Spór dotyczy głównie tego, czy ta różnica między szacowaną wartością wewnętrzną a bieżącą ceną wynika z realnej szansy, czy raczej jest uzasadnioną ostrożnością wobec tego, ile z potencjału spółki faktycznie trafi do przyszłej generacji gotówki.