Moderna traci 7% po wzroście o 392% od początku roku; BioNTech spada 4%, Merck zniżkuje

Akcje Moderny (NASDAQ:MRNA) spadły w poniedziałkowym handlu o 7%, do 135,22 USD. Notowania wyhamowały po jednej z najbardziej dynamicznych zwyżek w tegorocznym sektorze biotechnologicznym. W ubiegłym tygodniu kurs osiągnął rekordowe 176,66 USD. Od początku sesji obroty są wysokie, ponieważ inwestorzy krótkoterminowi realizują zyski.

Korekta przebiega spokojnie. Do piątkowego zamknięcia akcje Moderny zyskały 392% od początku roku, dlatego nawet tak silny jednodniowy spadek pozostawia większość wcześniejszej zwyżki nienaruszoną. Dla porównania, fundusz iShares Biotechnology ETF (NASDAQ:IBB) traci 1% i kosztuje 211,73 USD.

Przez cały weekend nastawienie inwestorów detalicznych na Reddicie wobec Moderny pozostawało bardzo pozytywne, mimo że kurs zaczął spadać. Sugeruje to, że ta grupa inwestorów nie zmieniła jeszcze nastawienia. Kluczowe dla dalszego kierunku notowań może być pozycjonowanie inwestorów instytucjonalnych, czyli dużych funduszy i innych profesjonalnych uczestników rynku.

Realizacja zysków, a nie nowe negatywne informacje

W poniedziałek nie pojawiły się nowe komunikaty spółki, aktualizacje wyników badań, decyzje regulatorów ani obniżki ocen analityków. Dane z badania fazy 3 dotyczącego czerniaka, które napędzały wcześniejszy wzrost, pozostają bez zmian. Moderna nie opublikowała też istotnych informacji od czasu raportu za drugi kwartał z 31 lipca. Obecny spadek wygląda więc na realizację zysków po bardzo gwałtownej zwyżce.

Układ pozycji na rynku opcji również wskazuje na realizację zysków. Wskaźnik put-call dla całego rynku opcji Moderny wynosi 1,06. Na odleglejszych terminach wygasania, szczególnie w 2027 roku, widać większe zabezpieczanie pozycji. Oznacza to, że część posiadaczy akcji może zamykać zyskowne pozycje i jednocześnie kupować ochronę przed dalszym spadkiem.

Dane dotyczące czerniaka nadal wspierają tezę wzrostową

Podstawowy argument przemawiający za wzrostem kursu pozostaje aktualny. Intismeran autogene Moderny, czyli spersonalizowana terapia oparta na mRNA i ukierunkowana na neoantygeny (cechy nowotworu rozpoznawane przez układ odpornościowy), była testowana w połączeniu z lekiem Keytruda firmy Merck (NYSE:MRK) w późnej fazie badań nad czerniakiem.

Podczas zaplanowanej analizy pośredniej połączenie leków osiągnęło główny cel badania, którym było przeżycie bez nawrotu choroby. Spełniło także ważny drugorzędowy cel dotyczący przeżycia bez przerzutów odległych.

Do badania włączono pacjentów z całkowicie usuniętym czerniakiem skóry w stadium IIB, IIC, III lub IV. Wcześniej nie otrzymywali oni ogólnoustrojowego leczenia przeciwnowotworowego. Akcje Merck spadały rano o 1%, do 150,61 USD.

Dla Moderny były to pierwsze pozytywne wyniki badania fazy 3 dotyczącego zarówno spersonalizowanej terapii neoantygenowej, jak i terapii przeciwnowotworowej opartej na mRNA. Było to również pierwsze badanie fazy 3, które wykazało istotną klinicznie poprawę w porównaniu z leczeniem samą Keytrudą. Profil bezpieczeństwa był ogólnie korzystny i nie odnotowano nowych sygnałów dotyczących bezpieczeństwa. Badanie nadal ocenia wpływ terapii na przeżycie całkowite.

Możliwość komercyjnego zastosowania terapii jest znacząca. W Stanach Zjednoczonych w tym roku ma zostać zdiagnozowanych 112 000 nowych przypadków czerniaka, a liczba zgonów z powodu tej choroby ma wynieść 8 500. Na całym świecie w 2022 roku zdiagnozowano około 330 000 przypadków. Skala tego wskazania medycznego wyjaśnia, dlaczego rynek w ciągu kilku dni przeszacował wartość onkologicznych projektów Moderny.

Na inwestorów czekają także kolejne potencjalne impulsy. Oczekiwane są dane rejestracyjne dotyczące programu Moderny w leczeniu kwasicy propionowej oraz dalsze wyniki obserwacji terapii intismeran w raku pęcherza moczowego, niedrobnokomórkowym raku płuca i raku nerkowokomórkowym. Możliwość uzyskania wyników w kilku różnych wskazaniach była jednym z czynników uwzględnianych przez rynek podczas ostatniej zwyżki.

Merck i BioNTech również zyskiwały wcześniej

Merck, partner Moderny przy programie intismeran, korzystał z tej samej tendencji, choć jego punkt wyjścia był inny. Do piątkowego zamknięcia akcje Merck zyskały 47% od początku roku. Wzrost wspierały perspektywy dla leku Keytruda oraz możliwość rozszerzenia jego wskazań dzięki połączeniu z terapią Moderny.

BioNTech (NASDAQ:BNTX), druga najważniejsza spółka związana z technologią mRNA, pozostawał w tyle za Moderną. Do piątkowego zamknięcia jego akcje zyskały 22% od początku roku. Wynik odzwierciedla wolniejsze przesuwanie działalności w kierunku onkologii oraz trwający spór patentowy z Moderną. W poniedziałek rano akcje BioNTech spadały o 4%, do 111,47 USD. Żadna z tych spółek nie notowała porównywalnego ruchu, co wskazuje, że obecna wyprzedaż dotyczy przede wszystkim Moderny.

Na co inwestorzy powinni zwrócić uwagę

Inwestorzy posiadający niezrealizowane zyski powinni zwrócić uwagę na wielkość pozycji w akcjach Moderny. Jednodniowy spadek o 7% jest niewielki w porównaniu ze wzrostem o kilkaset procent od początku roku, choć w przypadku spółek rosnących niemal parabolicznie duże ruchy w obu kierunkach często następują po sobie. Częściowa realizacja zysków podczas wzrostów i ustalenie z góry poziomów akceptowalnego spadku mogą ograniczyć skalę ryzyka.

Nowi inwestorzy powinni zachować szczególną ostrożność. Moderna nadal ponosi znaczne straty. W drugim kwartale odnotowała stratę netto w wysokości 782 mln USD przy przychodach wynoszących 145 mln USD. Wyniki spółki w dużej mierze zależą od powodzenia projektów znajdujących się w fazie badań i rozwoju, co ma uzasadnić jej obecną kapitalizację rynkową. Przy takiej zmienności ograniczenie wielkości nowej pozycji zmniejsza ryzyko dużego obsunięcia kapitału.

Wahania kursu są dodatkowo wzmacniane przez zainteresowanie inwestorów indywidualnych. Moderna przyciąga dużą uwagę na forum WallStreetBets w serwisie Reddit. Jeden z popularnych wpisów dotyczących MRNA zdobył 4 995 głosów poparcia i 484 komentarze. Taka aktywność inwestorów detalicznych może przyspieszać zarówno wzrosty, jak i spadki, dlatego przy nowych pozycjach szczególne znaczenie mają ścisłe zasady kontroli ryzyka.

Do końca sesji warto obserwować, czy w rejonie 130 USD pojawią się ponownie kupujący. Komentarze dotyczące dalszych obserwacji przeżycia całkowitego w badaniu intismeranu mogą wpłynąć na kierunek kolejnych ruchów kursu. Bez nowych informacji obecna sesja wygląda przede wszystkim na zmianę pozycji inwestorów, a nie na zmianę oceny perspektyw terapii Moderny.