MGIC (MTG): wyniki za II kwartał 2026 r.

MGIC Investment Corporation (NYSE: MTG) przedstawiła wyniki za II kwartał 2026 r. Spółka osiągnęła 182,1 mln USD zysku netto, czyli 0,86 USD rozwodnionego zysku na akcję. Wynik uwzględnia korzystną zmianę rezerw na przyszłe wypłaty odszkodowań oraz zdyscyplinowane zarządzanie kosztami.

Skorygowany zysk operacyjny netto wyniósł 183,7 mln USD, czyli 0,87 USD na akcję. Rok wcześniej było to odpowiednio 194 mln USD i 0,82 USD na akcję. W dalszej części rozmowy zarząd podał, że rozwodniony zysk netto na akcję wyniósł 0,86 USD, wobec 0,81 USD rok wcześniej.

Rentowność kapitału własnego (ROE), czyli zysk wypracowany w relacji do kapitału akcjonariuszy, wyniosła w ujęciu rocznym 14,5%. Wartość księgowa przypadająca na akcję wzrosła o 10% rok do roku, do 24,27 USD. W ciągu ostatnich 12 miesięcy spółka wypłaciła również 0,60 USD dywidendy na akcję.

W II kwartale MGIC zawarła nowe ubezpieczenia hipoteczne o wartości 17,8 mld USD. To wzrost o 8,5% w porównaniu z 16,4 mld USD rok wcześniej i najwyższy kwartalny poziom od III kwartału 2022 r. Zarząd wiąże ten wzrost z nieco większym rynkiem udzielanych kredytów hipotecznych, wspieranym sezonowym ożywieniem popytu na zakup nieruchomości.

Portfel aktywnych ubezpieczeń hipotecznych (IIF), czyli łączna wartość niespłaconego kapitału ubezpieczonych kredytów, wyniósł na koniec kwartału 304,8 mld USD, czyli około 305 mld USD po zaokrągleniu. Był o 2,6% większy niż w II kwartale 2025 r. i nieznacznie wzrósł w samym kwartale. Zarząd ocenił, że zarówno wielkość portfela, jak i roczny wskaźnik utrzymania ubezpieczeń były zgodne z wcześniejszymi oczekiwaniami.

Roczny wskaźnik utrzymania ubezpieczeń wyniósł 83,3%, wobec 84,7% rok wcześniej i około 84% w poprzednim kwartale. Spadek był zgodny z oczekiwaniami zarządu. Na 5 punktów procentowych z 17-procentowego rocznego spadku portfela ubezpieczeń wpłynęły anulowania dokonywane na podstawie ustawy Homeowners Protection Act, gdy wskaźnik wartości kredytu do wartości nieruchomości osiągnął 78%.

Wskaźnik opóźnień w spłacie kredytów wyniósł 2,37% w ujęciu liczby kredytów. To wzrost o 16 punktów bazowych w porównaniu z II kwartałem 2025 r., ale jednocześnie spadek o 7 punktów bazowych względem I kwartału 2026 r. Jeden punkt bazowy to 0,01 punktu procentowego. Dyrektor finansowy Nathaniel Howe Colson zaznaczył jednak: „Oczekujemy, że sezonowość doprowadzi do wzrostu liczby opóźnień w drugiej połowie roku”. Oznacza to, że poprawa odnotowana w II kwartale może nie być trwałym trendem.

Korzystna zmiana rezerw na straty wyniosła 43 mln USD. Było to przede wszystkim efektem większej od oczekiwanej liczby kredytów, które po wcześniejszych opóźnieniach wróciły do regularnej spłaty. Takie uregulowanie zaległości określa się jako „cure” (powrót kredytu do regularnej spłaty). Dotyczyło to głównie zawiadomień o opóźnieniach otrzymanych w 2025 r. Zawiadomienia z jednego kwartału mogą obejmować kredyty udzielone w kilku różnych latach.

Poniesione straty wyniosły 11 mln USD, wobec korzyści netto w wysokości 2,8 mln USD rok wcześniej. Wynik odzwierciedla normalizację warunków kredytowych. Dla nowych zawiadomień o opóźnieniach otrzymanych w II kwartale MGIC utrzymała początkowe założenie dotyczące odsetka kredytów, które ostatecznie doprowadzą do wypłaty odszkodowania, na poziomie 7,5%, mimo że faktyczne wskaźniki roszczeń były niższe.

Przychody netto z tytułu składek wyniosły 238,1 mln USD, wobec 244,3 mln USD w II kwartale 2025 r. Koszty działalności ubezpieczeniowej i pozostałe koszty operacyjne spadły do 45,6 mln USD z 52,1 mln USD rok wcześniej. Zarząd przypisał tę zmianę inicjatywom mającym na celu kontrolę kosztów. Całoroczne koszty operacyjne mają znaleźć się przy dolnej granicy przedziału od 190 mln USD do 200 mln USD.

Dochód netto z inwestycji wyniósł 59,5 mln USD. Rentowność księgowa portfela inwestycyjnego wynosiła około 4%. Rentowność składek w aktywnym portfelu ubezpieczeń wyniosła 37,8 punktu bazowego, nieznacznie mniej niż 38,3 punktu bazowego w II kwartale 2025 r. Zarząd potwierdził, że stopy reinwestycji w portfelu instrumentów o stałym dochodzie nadal przewyższają bieżącą rentowność księgową. Wielkość całego portfela ograniczały jednak działania związane ze zwrotem kapitału akcjonariuszom.

Na skup akcji własnych MGIC przeznaczyła w II kwartale 176,6 mln USD, odkupując 6,6 mln akcji. Do 24 lipca 2026 r. spółka nabyła dodatkowe 1,5 mln akcji. Dywidenda wypłacona w II kwartale wyniosła 0,15 USD na akcję, a rada dyrektorów zatwierdziła jej podniesienie do 0,17 USD na akcję w III kwartale.

Rada zatwierdziła także nowe upoważnienie do skupu akcji o wartości 750 mln USD. Będzie ono obowiązywać do 31 grudnia 2028 r. Dyrektor finansowy Nathaniel Howe Colson powiedział, że spółka zamierza przeznaczać na skup akcji kwotę „w przybliżeniu równą zyskowi netto” wypracowanemu w danym okresie, a nadwyżkę płynności w spółce holdingowej zmniejszać za pomocą dywidend.

Nadwyżka kapitału MGIC względem wymogów PMIERs wyniosła 2,7 mld USD. Aktywa dostępne dla celów tych wymogów miały wartość 5,6 mld USD, a wymagane aktywa 2,9 mld USD. PMIERs, czyli Private Mortgage Insurer Eligibility Requirements, to oparte na ryzyku standardy kapitałowe dla ubezpieczycieli hipotecznych ustanowione przez Fannie Mae i Freddie Mac.

W II kwartale spółka zawarła tradycyjną umowę reasekuracji nadwyżki szkód. Zapewnia ona do 168 mln USD ochrony dla kwalifikowanych nowych ubezpieczeń zawartych w 2027 r. Program reasekuracji zmniejszył wymagane aktywa PMIERs o 3,1 mld USD, czyli o około 52%, według stanu na 30 czerwca 2026 r.

MGIC podała, że jej strategia reasekuracyjna jest podzielona mniej więcej po równo między trzy segmenty: reasekurację proporcjonalną, tradycyjną reasekurację nadwyżki szkód oraz rynek obligacji powiązanych z ryzykiem ubezpieczeniowym. Reasekuracja ma ograniczać zmienność strat w trudnych scenariuszach i zapewniać większą dywersyfikację oraz elastyczność kapitałową przy atrakcyjnych kosztach.

Prezes Timothy James Mattke wskazał, że wczesne przypadki niewywiązywania się ze spłat kredytów nadal utrzymują się na niskim poziomie. Jego zdaniem wspiera to oczekiwania dotyczące krótkoterminowych perspektyw kredytowych. W ocenie zarządu portfel pozostaje dobrze zbilansowany, a jego wyniki wspierają dobra jakość kredytowa i rygorystyczne zasady udzielania ubezpieczeń.

Colson poinformował, że ostateczne wskaźniki roszczeń dla kwartałów, w których opóźnienia wystąpiły dwa–trzy lata temu, wynoszą obecnie od 2% do 3%. Mattke objął również funkcję przewodniczącego USMI, organizacji branżowej reprezentującej sektor ubezpieczeń hipotecznych. Zaznaczył, że ubezpieczenia hipoteczne znajdują się w centrum ważnych dyskusji dotyczących systemu finansowania mieszkań.

Wyższe stopy procentowe i wysokie ceny nieruchomości nadal ograniczają rynek refinansowania kredytów hipotecznych. Sezonowy popyt na zakup mieszkań pozwolił jednak zwiększyć poziom nowych ubezpieczeń. Mattke ocenił, że „stawka składki brutto po raz kolejny nieco obniżyła się w tym kwartale”, co odzwierciedla utrzymującą się presję konkurencyjną na rynku, na którym działa sześciu aktywnych uczestników.

Mattke dodał, że przedsiębiorstwa sponsorowane przez rząd USA (GSE) przekazują na rynek mniej ryzyka. W rezultacie reasekuratorzy wykazują większe zainteresowanie udostępnianiem ochrony prywatnym ubezpieczycielom hipotecznym.