Medtronic wraca do łask: dywidenda i szanse na odbicie kursu

Medtronic (NYSE: MDT) to jeden z największych producentów sprzętu medycznego na świecie. Jeszcze kilka lat temu był kojarzony z regularną wypłatą dywidendy, ale jego notowania wyraźnie osłabły. W ujęciu ostatnich pięciu lat kurs spółki spadł o 33%.

Po uwzględnieniu reinwestowanych dywidend Medtronic i tak zanotował w tym czasie łączny zwrot na poziomie -22%.

Inwestorzy stracili zaufanie, ponieważ spółka zmagała się z rosnącymi kosztami, problemami w łańcuchu dostaw, kwestiami kontroli jakości oraz nie nadążała za Intuitive Surgical (NASDAQ: ISRG) w segmencie chirurgii robotycznej. Cień na całą branżę sprzętu medycznego rzucają też leki na otyłość z grupy GLP-1, które — jak się zakłada — mogą zmniejszać potrzebę zabiegów oraz wszczepów.

Dodatkowo w marcu Medtronic wyodrębnił swój dział diabetologii do spółki MiniMed (NASDAQ: MMED). Ten ruch tymczasowo osłabia perspektywę krótkoterminowych wyników i dodaje niepewności do średnioterminowej prognozy.

Mimo to akcje Medtronic mają już pewną „przestrzeń” do poprawy wyceny. Przy 87 USD za akcję spółka jest notowana przy 15 razy prognozowanych zyskach (forward earnings) i oferuje atrakcyjną rentowność dywidendy na poziomie 3,4%.

W czerwcu Medtronic podniósł dywidendę po raz 49. z rzędu, co stawia go na dobrej drodze, by w przyszłym roku dołączył do grona „Dividend Kings”, jeśli przekroczy próg 50 lat.

Analitycy z Wall Street nadal podają medianę ceny docelowej na 100 USD za akcję i nikt z nich nie ocenia walorów jako „sell”, mimo rozczarowującego zachowania spółki w ostatnich latach. To rodzi pytanie, czy dziś warto zainwestować w Medtronic, licząc na kilkuletnie odbicie.

Jaki jest argument za wzrostem notowań Medtronic?

W roku fiskalnym 2026 (zakończonym w tym kwietniu) przychody Medtronic wzrosły o 8,4% do 36,4 mld USD (o 5,8% w ujęciu organicznym). Był to najsilniejszy wzrost „na górze” (top-line) od 10 lat. W latach fiskalnych 2026–2029 analitycy oczekują wzrostu przychodów i EPS (zysk na akcję) odpowiednio na poziomie CAGR 5% i 13%.

Na wyniki ma wpływać rozwój nowszych produktów, w tym:

• Affera Pulsed Field Ablation (PFA) — system do leczenia migotania przedsionków,
• Symplicity Spyral — system do leczenia nadciśnienia opornego na leki,
• Hugo Robotic-Assisted Surgery (RAS) — system wspierający zabiegi chirurgiczne z asystą robotyczną.

Spółka integruje też więcej funkcji opartych na AI w module endoskopowym oraz w produktach do planowania zabiegów chirurgii kręgosłupa. Rozszerzanie tego pipeline’u w obszarze robotyki i AI, wraz z restrukturyzacją i usprawnieniami (widocznymi m.in. przy wyodrębnieniu MiniMed), ma przełożyć się na wyższe wolne przepływy pieniężne (FCF) oraz uwolnić zasoby na rozwój portfeli w obszarach o wyższych marżach — kardiologii i neurologii.

FCF Medtronic wzrosły o 4,6% do 5,43 mld USD w roku fiskalnym 2026. Z tej kwoty spółka przeznaczyła na dywidendy zaledwie 3,64 mld USD, co daje dużo miejsca na kolejne podwyżki. Rentowność dywidendy pozostaje poniżej 4,6% oferowanych przez 10-letnie amerykańskie obligacje skarbowe, ale ta relacja może się zmienić, jeśli stopy procentowe znów zaczną spadać.

Jeżeli Medtronic stanie się „Dividend King” w przyszłym roku, może przyciągnąć jeszcze większą uwagę inwestorów nastawionych na dochód. Spółka odkupiła też prawie 5% swoich akcji w ciągu ostatnich pięciu lat.

Dlaczego wycena wydaje się atrakcyjna?

Medtronic wygląda na tańszy niż S&P 500, który jest wyceniany na 29 razy zyski, oraz niż bardziej dynamiczni konkurenci, tacy jak Intuitive Surgical — notowany na 32 razy prognozowanych zysków. W praktyce Medtronic nie musi od razu generować przyspieszenia zarówno wzrostu przychodów, jak i zysków, by ustabilizować kurs. Wystarczy, że spółka spełni konserwatywne prognozy ze strony Wall Street.

Czy to dobry moment, by kupić akcje Medtronic?

Medtronic rozczarował wielu inwestorów w ostatnich pięciu latach, ale może być na progu odbicia. Jeśli zaczną działać jego „katalizatory”, a inwestorzy zaczną wyceniać spółkę jak wiarygodną dywidendową „blue chip” zamiast jak producenta sprzętu medycznego z problemami, kurs może wreszcie odbić.

Choć spółka nadal musi uporać się z najbardziej palącymi kwestiami, przed nią widać jaśniejsze dni. Restrukturyzacja, mocna generacja gotówki, atrakcyjna rentowność i niska wycena sprawiają, że Medtronic jest dziś interesującą spółką value, gdy inwestorzy podążają za segmentem akcji o wyższym wzroście.

Powody, które warto wziąć pod uwagę przed zakupem akcji Medtronic:

Rynek wciąż może mieć mieszane odczucia, jednak Medtronic pokazuje poprawę tempa wzrostu przychodów, rozwija linię nowych produktów i wzmacnia bazę gotówkową. Jeśli te katalizatory zaczną działać, a rynek przestawi wycenę na bardziej „dywidendowy” model spółki, jej kurs może mieć przestrzeń do odbicia.