Kupuję Alphabet przy P/E 16 — mój największy zakład w sierpniu

Ciągle dokupuję akcje Alphabet (GOOGL). Akcje osiągnęły 348,10 USD popołudniu w dniu publikacji wyników za II kwartał, a dwa dni później zamknęły sesję na 319,74 USD. To spadek o 7,13% w dniu wyników przy niespodziance EPS na poziomie 199,41%. Przy przychodach rosnących o 24,23% rynkowa reakcja wygląda jak okazja do kupna.

Google łączy dochodowy silnik reklamowy, hyperskalową chmurę, globalną sieć wideo, wiodącą aplikację AI dla konsumentów oraz biznes taksówek autonomicznych pod jedną marką. Takie pełne portfolio przekłada się teraz na konkretne liczby.

Trzy powody, dla których dokupuję:

• Chmura przyspiesza. Wzrost przychodów z Google Cloud w czterech ostatnich kwartałach wynosił kolejno 34%, 48%, 63% i 82%. Zaległe zamówienia (backlog) chmury osiągnęły 514 mld USD w II kwartale, co oznacza wzrost o ponad 50 mld USD kwartał do kwartału. Marża operacyjna segmentu chmury wyniosła 35,6% wobec 20,7% rok wcześniej, a zysk operacyjny segmentu wzrósł ponad trzykrotnie.

• Search nadal się wzmacnia dzięki AI. Przychody z Search i innych usług wzrosły o 17% do 63,27 mld USD. AI Mode (tryb AI) ma ponad 1 mld miesięcznych aktywnych użytkowników, aplikacja Gemini osiąga 950 mln miesięcznych aktywnych użytkowników (MAU), a koszt odpowiedzi w AI Mode jest najniższy od uruchomienia. Sundar Pichai powiedział, że „użycie Search osiągnęło rekord podczas mundialu w tym roku”. AI pogłębia przewagę konkurencyjną.

• Bilans finansuje skalowanie. Alphabet ma 242,5 mld USD w gotówce i papierach wartościowych oraz 640,48 mld USD kapitału własnego. Zadłużenie długoterminowe podwoiło się do 98,2 mld USD, ale spółka pozyskała w tym kwartale 70 mld USD łącznie z emisji akcji i długu, aby sfinansować plany. Przy wskaźniku cena/zysk 16 płacę rynkową wycenę za firmę prowadzącą najbardziej agresywny program infrastruktury AI w indeksie.

Ryzyka, których nie ignoruję: CapEx na 2026 został podniesiony do przedziału 195–205 mld USD z wcześniejszych 180–190 mld USD. Wolne przepływy pieniężne w II kwartale wyniosły -5 855 mln USD. Skupy akcji zostały zawieszone. Koszty odsetkowe wzrosły około pięciokrotnie rok do roku. Jeśli popyt na AI spowolni, amortyzacja dużych nakładów na sprzęt może uderzyć w wynik.

Sygnały popytu wzmacniają jednak moją tezę: 22 mld tokenów API przetwarzanych na minutę, klienci chmury przekraczający swoje zobowiązania o ponad 50% oraz niemal 500 klientów chmury, z których każdy przetworzył ponad bilion tokenów w ostatnim roku. Kapitał podąża za realnym wykorzystaniem zasobów.

Dodatkowe wsparcie operacyjne: Waymo realizuje ponad 500 000 w pełni autonomicznych przejazdów tygodniowo i zamknął rundę finansowania o wartości 16 mld USD, w której większość środków pochodziła od Alphabet. Gemini 4 jest już w fazie treningu.

Konsensus analityków wskazuje cel cenowy na poziomie 428,12 USD wobec notowania 319,74 USD. Moja strategia opiera się na trzech filarach: Search, który dalej rośnie; Cloud, który przyspiesza; oraz Gemini, które się skaluje. Wszystkie trzy filary widać w liczbach, dlatego w sierpniu znowu dokupuję.