JPMorgan pozytywnie ocenia Salesforce po trzech tygodniach wzrostów

Akcje Salesforce (NYSE:CRM) odrobiły część strat po tym, jak przez większą część 2026 roku pozostawały pod presją. W minionym tygodniu zyskały 7,82%, a w ciągu miesiąca wzrosły o 20,18%. JPMorgan pozytywnie ocenił perspektywy spółki, ponieważ coraz wyraźniej widać możliwości zarabiania na platformie Agentforce wykorzystującej sztuczną inteligencję.

Cel cenowy 24/7 Wall St. dla akcji Salesforce wynosi 275,88 USD, co oznacza potencjalny wzrost o około 37% względem bieżącej ceny wynoszącej 201,37 USD. Model wyceny wskazuje na korzystny układ z 90-procentowym poziomem pewności.

Najważniejsze założenia wyceny:

• bieżąca cena: 201,37 USD;
• cel cenowy: 275,88 USD;
• potencjalny wzrost: 37%;
• rekomendacja: „kupuj”;
• poziom pewności: 90%.

### Trzy tygodnie wzrostów i pozytywna ocena JPMorgan

Mimo ostatnich wzrostów Salesforce nadal traci 23,59% od początku roku. Kurs pozostaje również około 10% poniżej maksimum z ostatnich 52 tygodni, które wynosiło 267,75 USD.

W pierwszym kwartale roku fiskalnego 2027 Salesforce wypracował zysk na akcję (EPS) w wysokości 3,88 USD wobec oczekiwanych 3,13 USD. Oznacza to przebicie konsensusu o 24,08% i piąty kolejny kwartał, w którym spółka przekroczyła prognozy dotyczące EPS.

Przychody wyniosły 11,13 mld USD i były o 13,3% wyższe niż rok wcześniej. Zarząd podniósł całoroczną prognozę przychodów na rok fiskalny 2027 do przedziału 45,9–46,2 mld USD.

Roczna wartość powtarzalnych przychodów (ARR), czyli przychodów wynikających z regularnie odnawianych umów, platformy Agentforce przekroczyła 1,2 mld USD. Oznacza to wzrost o 205% rok do roku. Łączny ARR Agentforce i Data 360 sięgnął 3,4 mld USD. To właśnie na tych danych koncentrują się JPMorgan i inni analitycy zajmujący się rekomendacjami dla inwestorów.

### Wycena może sięgnąć 289,60 USD i więcej

Pozytywny scenariusz opiera się na założeniu, że rozwój sztucznej inteligencji przełoży się na dalszy wzrost ARR. Agentforce przetworzył 28,6 bln tokenów, czyli jednostek tekstu i danych obsługiwanych przez modele AI. Był to wzrost o 152% w porównaniu z poprzednim kwartałem. Platforma zrealizowała również 3,8 mld jednostek pracy agentów AI.

Dyrektor generalny Salesforce Marc Benioff określił pierwszy kwartał jako „wyjątkowy” i ponownie potwierdził cel przychodów w wysokości 63 mld USD na rok fiskalny 2030.

W scenariuszu wzrostowym kurs Salesforce może w ciągu 12 miesięcy osiągnąć 289,60 USD. Oznaczałoby to łączną stopę zwrotu na poziomie 43,81%.

Dodatkowym wsparciem dla wyceny są działania związane ze zwrotem kapitału akcjonariuszom. Przyspieszony skup akcji własnych o wartości 25 mld USD doprowadził już do umorzenia 103 mln akcji. Spółka ma również nowe upoważnienie do skupu akcji własnych o wartości 50 mld USD.

### Ryzyka dla inwestorów

Tempo wzrostu przychodów z subskrypcji może w drugim kwartale spaść do 10–11% w ujęciu przy stałych kursach walutowych. Słabszą kondycję wykazują także segmenty Commerce Cloud i Tableau. Ryzykiem pozostaje również integracja przejętej spółki Informatica.

Zadłużenie długoterminowe wzrosło z 10,4 mld USD do 39,3 mld USD, aby sfinansować przyspieszony skup akcji własnych.

Zwolennicy spółki wskazują, że zadłużenie zaciągnięto na atrakcyjnych warunkach, aby odkupić akcje przy cyklicznie niskiej wycenie. Mniejsza liczba akcji w obrocie bezpośrednio zwiększa zysk przypadający na jedną akcję.

Nawet w scenariuszu spadkowym kurs Salesforce wynosiłby 232,62 USD, co oznaczałoby stopę zwrotu na poziomie 15,52%. Wsparciem dla kursu pozostaje wycena na poziomie 15-krotności prognozowanych zysków, którą naprawdę trudno przełamać.

### Salesforce na tle Microsoftu i ServiceNow

Microsoft (NASDAQ:MSFT) jest naturalnym punktem odniesienia, ponieważ rozwiązania Dynamics 365 i Copilot bezpośrednio konkurują o udział w budżetach klientów przeznaczonych na agentową sztuczną inteligencję. Akcje Microsoftu kosztują 496,88 USD i zyskały 3,2% od początku roku. To wyraźnie odróżnia spółkę od Salesforce, którego kurs spadł w tym samym okresie o 23,59%. Rynek już wcześniej uwzględnił w wycenie Microsoftu oczekiwania związane ze sztuczną inteligencją.

Wycena Salesforce na poziomie 15-krotności prognozowanych zysków wygląda zachowawczo, jeśli spółka będzie zwiększać przychody w tempie zbliżonym do obecnego, a jednocześnie utrzyma wyższą rentowność wolnych przepływów pieniężnych.

ServiceNow (NYSE:NOW) jest spółką o profilu wzrostowym bardziej zbliżonym do Salesforce. W drugim kwartale roku fiskalnego 2026 ServiceNow zwiększył przychody o 24,0% rok do roku, do 3,99 mld USD. Przychody z subskrypcji wzrosły o 24,5%, a wartość rocznych kontraktów na produkty AI przekroczyła 1 mld USD.

ServiceNow ma kapitalizację rynkową wynoszącą 131,6 mld USD, mimo że jego przychody są znacznie niższe niż przychody Salesforce z ostatnich 12 miesięcy, które wyniosły 42,8 mld USD. Akcje ServiceNow są wyceniane z wyraźną premią względem Salesforce.

Ta różnica sprawia, że cel cenowy dla Salesforce wygląda raczej rozsądnie niż agresywnie. Rynek wycenia spółkę tak, jakby była dojrzałym dostawcą o spowalniającym wzroście, podczas gdy wyniki Agentforce przypominają tempo rozwoju obserwowane w ServiceNow.

### Prognoza ceny akcji Salesforce na lata 2026–2030

Przy bieżącej cenie 201,37 USD sytuacja Salesforce wygląda korzystnie na tle celu cenowego 275,88 USD. Kluczowa jest różnica między rezultatami spółki — pięcioma kolejnymi kwartałami, w których zysk na akcję przekroczył prognozy, wzrostem ARR Agentforce o ponad 200% oraz podniesioną prognozą na rok fiskalny 2027 — a zachowaniem kursu w pierwszej połowie 2026 roku.

Pozytywny scenariusz osłabnie, jeśli wzrost przychodów z subskrypcji spadnie poniżej 10% przy stałych kursach walutowych albo jeśli pozyskiwanie nowych zamówień Agentforce wyraźnie wyhamuje.

Przy założeniu utrzymania obecnych tendencji wzrostowych oraz wzrostu przychodów zgodnie z celem 63 mld USD na rok fiskalny 2030, prognozowane ceny akcji Salesforce przedstawiają się następująco:

• 2026: 275,88 USD;
• 2027: 318 USD;
• 2028: 365 USD;
• 2029: 418 USD;
• 2030: 487,68 USD.

Prognozy zakładają dalsze zwiększanie przychodów przez Agentforce oraz sprawną integrację Informatica. Na wycenę mogą również wpłynąć zmiany regulacji dotyczących sztucznej inteligencji, presja konkurencyjna ze strony Microsoft Copilot oraz przyspieszenie wzrostu ARR platformy Slack.