Jazz Pharmaceuticals po wynikach za I kwartał: kupować, sprzedawać czy wstrzymać się?

Jazz Pharmaceuticals (JAZZ) odnotowała bardzo udany okres na giełdzie: kurs wzrósł w ostatnich sześciu miesiącach, pokonując S&P 500 o 28,7%. Na tym tle inwestorzy zaczęli zastanawiać się, czy obecne poziomy kursu oznaczają dobrą okazję do wejścia, czy raczej ryzyko dla portfela.

Na rynku akcje spółki kosztują 232,44 USD, co oznacza +37,1% wzrostu.

Mimo ostatniej poprawy, kilka elementów związanych z dynamiką biznesu skłania do ostrożności.

1) Słabszy obraz wzrostu przychodów w porównaniu z trendem

W ocenie kondycji spółki kluczowa jest długoterminowa zdolność do generowania wzrostu. W przypadku Jazz Pharmaceuticals roczna zannualizowana dynamika przychodów wyniosła 7,5% w ciągu ostatnich dwóch lat, co jest poniżej jej pięcioletniego trendu. Sygnalizuje to wyhamowanie popytu i może oznaczać zmianę w otoczeniu rynkowym lub preferencjach klientów.

2) Kurczący się skorygowany zysk operacyjny

Skorygowana marża operacyjna jest jednym z najbardziej informacyjnych wskaźników rentowności, bo pokazuje, ile spółka „zostawia” po uwzględnieniu podstawowych kosztów operacyjnych (w tym marketingu i R&D), przy jednoczesnym oczyszczaniu obrazu z kosztów jednorazowych. W ostatnich latach Jazz Pharmaceuticals miała niekorzystną tendencję: skorygowana marża operacyjna spadła łącznie o 21,5 punktu procentowego w perspektywie pięciu lat.

Wartość skorygowanej marży operacyjnej za ostatnie 12 miesięcy wyniosła 22,4%.

3) EPS idzie w dół mimo wzrostu przychodów

W dłuższym horyzoncie obserwacja zmiany zysku na akcję (EPS) pomaga ocenić, czy wzrost przekłada się na realną opłacalność. W przypadku Jazz Pharmaceuticals EPS spadał średnio o 4,2% rocznie w ciągu ostatnich pięciu lat, podczas gdy przychody rosły o 11,7%. Taka rozbieżność sugeruje, że spółka stawała się mniej zyskowna „na akcję” w trakcie zwiększania skali działalności.

Na koniec rynkowa wycena również nie wygląda na oczywistą do kupna. Kurs 232,44 USD przekłada się na forward price-to-sales ratio na poziomie 3,4×. Jednocześnie brakuje opublikowanych, wystarczająco wiarygodnych szacunków, które pozwoliłyby osadzić wycenę w oparciu o przewidywane zyski na najbliższe 12 miesięcy.

W efekcie Jazz Pharmaceuticals nie spełnia kryteriów jakości stawianych w analizie, mimo że spółka należy do beneficjentów ostatniego ruchu na rynku.