James Hardie Industries: wyniki I kwartału powyżej prognoz

James Hardie Industries (NYSE: JHX) zakończyła pierwszy kwartał wynikami powyżej pierwotnych prognoz. Spółkę wsparł wyższy od oczekiwań wzrost organiczny w segmencie produktów z włóknocementu, sprawna realizacja planów komercyjnych oraz postępy w integracji przejętej firmy AZEK.

Przychody netto wzrosły o 64%, do 1,47 mld USD. W ujęciu pro forma, czyli przy założeniu, że przejęcie AZEK było częścią grupy przez cały porównywany okres, wzrost wyniósł 12%. Skorygowana EBITDA, czyli zysk operacyjny przed odsetkami, podatkami oraz amortyzacją, sięgnęła 422 mln USD. Marża wyniosła 28,6%, przekraczając górną granicę prognoz spółki. Skorygowany zysk na akcję wzrósł o 13% rok do roku, do 0,36 USD.

Spółka poinformowała, że zaczęła wyłączać wynagrodzenia w formie akcji z kalkulacji skorygowanej EBITDA oraz innych wskaźników nieuwzględniających wszystkich pozycji rachunkowych (miar innych niż GAAP). Dyrektor finansowy Ryan Lada zapowiedział, że James Hardie nadal będzie pokazywać ten koszt oddzielnie w tabelach uzgadniających. W pierwotnych prognozach na cały rok uwzględniono około 50 mln USD kosztów wynagrodzeń w formie akcji, a w pierwszym kwartale koszt ten wyniósł około 15 mln USD.

Włóknocement napędza wzrost

Przychody segmentu Siding & Trim wzrosły o 34%, do 859,8 mln USD. Wzrost organiczny wyniósł 20%, a zarząd wskazał, że głównym źródłem poprawy były produkty z włóknocementu. Marża segmentu na poziomie skorygowanej EBITDA wyniosła 33,5%. Wpływ na wynik miały większa skala sprzedaży, podwyżki cen oraz oszczędności w kosztach zakładów produkcyjnych.

James Hardie przypisała wzrost sprzedaży włóknocementu realizacji inicjatyw produktowych, w tym programów ColorPlus i Statement Essentials oraz metody montażu Trim-Over. Rozwiązanie Trim-Over ma umożliwiać wykonawcom szybszy montaż elewacji i ograniczać koszty pracy.

Spółka odnotowała również dobrą koniunkturę w wyższym segmencie rynku remontów i modernizacji oraz w budownictwie wielorodzinnym. Wyniki wsparła także korzystniejsza baza porównawcza po ubiegłorocznym ograniczaniu zapasów u dystrybutorów.

Podczas sesji pytań i odpowiedzi zarząd podał, że około jedna trzecia wzrostu sprzedaży włóknocementu wynikała z inicjatyw strategicznych. Kolejna jedna trzecia była efektem porównania z okresem ubiegłorocznego zmniejszania zapasów, a za pozostałą część odpowiadały ceny i struktura sprzedawanych produktów. Sprzedaż produktów włóknocementowych do klientów końcowych wzrosła w czerwcu o 19%.

James Hardie rozszerzyła program Statement na kolejne regiony i dodała punkty utrzymywania zapasów w Baltimore oraz Chicopee w stanie Massachusetts. W ciągu kwartału zorganizowała również 50 szkoleń dla wykonawców w ramach Hardie Pro Lab. Wzięło w nich udział ponad 1 200 wykonawców, którzy poznali metodę Trim-Over.

Sprzedaż desek tarasowych i rozwój dystrybucji

Przychody segmentu Deck, Rail & Accessories spadły o 5%, do 305,1 mln USD. Zarząd wyjaśnił, że był to przede wszystkim efekt planowanego dostosowania poziomu zapasów w kanałach dystrybucji, a nie osłabienia popytu. Marża segmentu na poziomie skorygowanej EBITDA wyniosła 27,1%.

Sprzedaż desek tarasowych i balustrad do klientów końcowych poprawiała się w kolejnych miesiącach kwartału. W lipcu nadal utrzymywała się mniej więcej na poziomie dwucyfrowego wzrostu. Popyt wspierały zamiany tarasów drewnianych na inne rozwiązania, większy udział produktów premium oraz dodatkowe miejsce na półkach w całej sieci sprzedaży.

James Hardie niedawno ogłosiła rozszerzenie ogólnokrajowej współpracy dystrybucyjnej z Boise Cascade. Na mocy umowy Boise Cascade została krajowym dystrybutorem produktów z portfolio obejmującego siding i elementy wykończeniowe Hardie, AZEK Exteriors oraz deski tarasowe i balustrady TimberTech.

Spółka rozszerzyła również współpracę z sześcioma dystrybutorami regionalnymi: Capital, Dixie, Lumbermen's, Parksite, Woodgrain i Woolf.

Zarząd ocenił, że zmiany w dystrybucji powinny wesprzeć synergie przychodowe w działalności komercyjnej. Jednocześnie mogą powodować wahania sprzedaży między kwartałami, ponieważ nowi partnerzy będą uzupełniać zapasy, a dotychczasowe relacje z dystrybutorami będą stopniowo wygaszane lub zmieniane. Ryan Lada podał, że około jedna trzecia oczekiwanego wzrostu sprzedaży segmentu Deck, Rail & Accessories o ponad 40% rok do roku w drugim kwartale będzie związana z zatowarowaniem nowych partnerów dystrybucyjnych.

Jon Skelly, prezes i dyrektor generalny działu North America Building Products Group, powiedział, że reakcja dystrybutorów na połączone portfolio produktów przekroczyła oczekiwania. Jego zdaniem współpraca z Boise Cascade oraz rozszerzenie partnerstw regionalnych mogą pomóc spółce szybciej osiągnąć cel dotyczący synergii przychodowych w działalności komercyjnej na rok fiskalny 2027. James Hardie podtrzymała cel w postaci rocznego poziomu przychodów z tego tytułu wynoszącego 125 mln USD na koniec okresu.

Wyniki międzynarodowe, przepływy pieniężne i prognozy

W Australii i Nowej Zelandii sprzedaż w USD wzrosła o 26%, do 153,3 mln USD. Marża EBITDA wyniosła 34,9%. Przychody w Europie zwiększyły się o 15%, do 156,4 mln USD, a marża EBITDA wyniosła 19,4%. Spółka wskazała na wzrost wolumenu sprzedaży, kontrolę kosztów, większą efektywność produkcji oraz korzystny wpływ kursów walut.

Przepływy pieniężne z działalności po odjęciu wydatków inwestycyjnych wyniosły w pierwszym kwartale 254 mln USD. Wsparły je wyższa rentowność, niższe nakłady inwestycyjne, poprawa kapitału obrotowego oraz mniejsze koszty przejęć i integracji.

James Hardie wykupiła przed terminem zapadalności w 2028 roku niezabezpieczone obligacje uprzywilejowane o wartości 400 mln USD. W efekcie dźwignia netto, czyli relacja zadłużenia pomniejszonego o gotówkę do EBITDA, spadła do 2,7 razy. Zarząd podtrzymał cel obniżenia tego wskaźnika do około 2,4 razy na koniec roku fiskalnego 2027 oraz poniżej 2 razy do drugiego kwartału roku fiskalnego 2028.

Spółka nadal oczekuje, że w roku fiskalnym 2027 presja kosztowa wyniesie od 80 mln USD do 100 mln USD. Głównymi źródłami wzrostu kosztów mają być surowce, transport i energia. Ryan Lada poinformował, że w pierwszym kwartale presja wyniosła około 20–25 mln USD i była w dużej mierze związana z transportem. Podwyżki cen ogłoszone pod koniec kwietnia mają zrekompensować oczekiwaną inflację kosztową.

W drugim kwartale James Hardie prognozuje przychody netto od 1,485 mld USD do 1,575 mld USD oraz skorygowaną EBITDA od 420 mln USD do 455 mln USD.

Spółka podniosła prognozę na rok fiskalny 2027. Obecnie zakłada przychody od 5,564 mld USD do 5,723 mld USD, co oznacza wzrost pro forma o 5,9–9%. Skorygowana EBITDA ma wynieść od 1,536 mld USD do 1,625 mld USD.

James Hardie oczekuje, że całoroczne przepływy pieniężne po odjęciu wydatków inwestycyjnych przekroczą 500 mln USD. Nakłady inwestycyjne mają odpowiadać około 6–7% przychodów netto.

Spółka zwróciła uwagę, że oprocentowanie kredytów hipotecznych pozostaje wysokie, a nastroje na rynku mieszkaniowym są ostrożne. Jej prognoza nie zakłada poprawy warunków w branży w pozostałej części roku.

James Hardie Industries plc (NYSE: JHX) jest globalnym producentem wysokiej jakości materiałów budowlanych z włóknocementu. Spółka specjalizuje się w zewnętrznych okładzinach budynków, elementach wykończeniowych i podbitkach dachowych, a także w wewnętrznych płytach podkładowych stosowanych w budownictwie mieszkaniowym i komercyjnym.

James Hardie łączy cement, piasek i włókna celulozowe, aby produkować trwałe i niewymagające częstej konserwacji materiały odporne na wilgoć, ogień oraz uszkodzenia powodowane przez termity. Sprzedaje je wykonawcom, firmom budowlanym i właścicielom domów za pośrednictwem sieci dystrybutorów oraz kanałów detalicznych.

Do najważniejszych produktów spółki należą systemy sidingu Hardie® Plank® i Hardie® Panel®, płyty Hardie® BackerBoard® do zastosowań przy układaniu płytek oraz różne rozwiązania w zakresie architektonicznych elementów wykończeniowych.