Intuitive Surgical spadła 37% do 356,83 USD; Bernstein celuje w 685 USD

Intuitive Surgical (NASDAQ:ISRG) notowana jest po 356,83 USD, co oznacza spadek o 37% od końca 2025 r. (z 566,36 USD). Spadek ten znacznie przekracza 30% i nastąpił mimo dalszego wzrostu działalności.

W II kwartale przychody wyniosły 2,89 mld USD, czyli wzrosły o 18,54% rok do roku. Skorygowany zysk na akcję (non-GAAP EPS) wyniósł 2,80 USD, przewyższając konsensus na poziomie 2,5037 USD. To piąty kolejny kwartał przebicia prognoz. Mimo to kurs spadł o 11,25% dzień po publikacji wyników.

Prognozy spłoszyły inwestorów. Zarząd skorygował prognozę rocznego wzrostu liczby procedur przy użyciu systemów da Vinci do 13,5–15,5%, wobec 18% w 2025 r. W USA tempo wzrostu spadło z 14% w I kwartale do 12% w II kwartale. Dyrektor generalny Dave Rosa wskazał jako czynniki wpływające: dynamikę składek ACA, jednocyfrowe spadki liczby zabiegów bariatrycznych związane ze stosowaniem leków GLP-1 oraz osłabienie zamówień w Chinach. Narażenie na cła związane z produkcją w Meksyku, Niemczech i Chinach skompresowało mnożnik wyceny.

Bernstein utrzymał ocenę "Outperform" (ocena lepsza niż rynek) i obniżył cenę docelową z 750 USD do 685 USD, uwzględniając krótkoterminową zmienność liczby procedur i kompresję mnożnika. To nadal najbardziej optymistyczna prognoza na Wall Street, oparta na trzech filarach: cyklu modernizacji do da Vinci 5, trwałości przychodów powtarzalnych oraz międzynarodowej pozycji monopolistycznej.

Dane z II kwartału wspierają te elementy. Wdrożenia da Vinci 5 stanowiły 246 z 468 wszystkich wdrożeń w kwartale, a wdrożenia w USA wzrosły o 24% w związku ze zmianami z systemu Xi. Przychody powtarzalne wyniosły 2,47 mld USD, czyli około 85% łącznych przychodów. Liczba procedur międzynarodowych wzrosła o 21%, przy czym Europa i Azja odnotowały wzrosty po 20%. Skorygowana marża brutto (non-GAAP) wzrosła do 70,0%, częściowo wsparta zwrotem ceł w wysokości 36 mln USD, i była istotnie wyższa rok do roku.

Konsensus pozostaje konstruktywny: 22 analityków rekomenduje "kupuj", 9 "trzymaj", a 2 "sprzedawaj". Komentarze CEO w kolejnych kwartałach były konsekwentnie pozytywne. Scenariusz byczy opiera się na przyspieszeniu wzrostu procedur w 2027 r. wraz z powrotem odroczonych zabiegów, dalszym nasileniu udziału da Vinci 5 podnoszącym średnią cenę sprzedaży systemów (ASP) do 1,6 mln USD wobec 1,5 mln USD rok wcześniej oraz szerszym wdrożeniu programu Extended Use dla instrumentów ENDORIST na rynkach wrażliwych kosztowo.

Sprzedaż akcji Intuitive jest w dużej mierze idiosynkratyczna w porównaniu z większymi konkurentami. Medtronic (NYSE:MDT) notuje 84,22 USD, co oznacza spadek o 10,83% od początku roku; platforma Hugo otrzymała zgodę FDA, a segment ablacji serca rośnie o 78%. Analitycy są przeważnie nastawieni „kupuj” z umiarkowanym jednocyfrowym potencjałem do konsensusu.

Stryker (NYSE:SYK) notuje 336,74 USD i spadek jedynie 3,67% od początku roku po incydencie cybernetycznym w I kwartale. Platforma ortopedyczna Mako i przejęcie Inari utrzymały konstruktywne nastawienie analityków, z dominującymi rekomendacjami "kupuj" i potencjałem wzrostu w średnich dwucyfrowych procentach.

Przy bieżącej cenie 356,83 USD i konsensusowym celem 484,40 USD implikowany potencjał wzrostu wynosi około 36%. Cel Bernsteina na 685 USD zwiększa ten potencjał do niemal 92%.

Intuitive traci 37% od początku roku i 28,04% w ciągu ostatnich 12 miesięcy. Dla porównania indeks S&P 500 zyskuje 8,38% od początku roku i 16,01% w ciągu 12 miesięcy. Akcje handlowane są przy wskaźniku P/E na poziomie około 39, skompresowanym względem premiowych mnożników z 2025 r.

Na koniec bilans wykazuje 8,6 mld USD gotówki. Spółka odkupiła w II kwartale akcje za 379 mln USD po średniej cenie 439 USD, czyli powyżej obecnego poziomu kursu.

Scenariusz byczy utrzyma się, jeśli spowolnienie liczby procedur okaże się przejściowym problemem w 2026 r., mieszanka produktów da Vinci 5 dalej będzie podnosić ASP i przychody serwisowe, a problemy z dostępnością ubezpieczenia ACA i cłami pozostaną w ramach już uwzględnionych założeń. Scenariusz niedźwiedzi dominuje, jeśli wzrost procedur w USA utkwi w niskich dwucyfrowych wartościach, jeśli konkurencja i presja cenowa w Chinach nasilą się, lub jeśli nowe cła przekroczą założone limity.

Ogólnie analitycy pozostają umiarkowanie konstruktywni: bilans spółki jest silny, zarząd prowadzi skup akcji nawet powyżej obecnej ceny, a cel Bernsteina na 685 USD jest ambitny, podczas gdy konsensus na poziomie 484,40 USD wydaje się osiągalny przy umiarkowanej poprawie porównań w 2027 r.