GENK: CPG w tempie 35–40 mln USD, niewiążący LOI na restauracje za 100 mln USD

GEN Restaurant Group (GENK) zwiększa skalę sprzedaży detalicznej produktów spożywczych CPG (dóbr konsumpcyjnych pakowanych) i rozważa sprzedaż działalności restauracyjnej w USA. Spółka podtrzymała całoroczną prognozę przychodów na poziomie 215–225 mln USD.

„Koreańskie jedzenie w Ameryce nie jest trendem, który próbujemy stworzyć. To już fala, która nabrała rozpędu i z każdym kwartałem się umacnia” — powiedział Wook Kim, przewodniczący rady dyrektorów, prezes i założyciel GEN Restaurant Group. Zarząd koncentruje się obecnie na rozwoju sprzedaży detalicznej produktów CPG.

Biznes CPG odnotował najlepszy kwartał w historii. Przychody wzrosły o 341% kwartał do kwartału, a w czerwcu przekroczyły 2 mln USD, co było najlepszym miesięcznym wynikiem spółki. Produkty GEN były dostępne w niemal 2 000 punktach sprzedaży detalicznej w całych Stanach Zjednoczonych.

Wook Kim poinformował, że spółka szacuje obecne 12-miesięczne tempo przychodów CPG na 35–40 mln USD. Jest to roczna wartość wyliczona na podstawie bieżącego poziomu sprzedaży. Plan rozwoju obejmuje trzy warstwy:

• mrożone, surowe mięso w marynacie,
• gotowe dania sprzedawane w ladach delikatesowych,
• importowaną gamę koreańskich produktów niezawierających mięsa.

GEN Restaurant Group otrzymała również niewiążący list intencyjny od ogólnokrajowego operatora restauracji prowadzącego lokale w wielu konceptach. Oferta dotyczy wyłącznie przejęcia działalności restauracyjnej spółki w USA. Wartość transakcji dotyczącej samych operacji restauracyjnych wynosiłaby około 100 mln USD.

GEN zachowałaby 100% szybko rosnącego biznesu CPG i sprzedaży detalicznej. Propozycja jest analizowana przez radę dyrektorów. Spółka zaznaczyła, że nie ma pewności, czy transakcja dojdzie do skutku.

Luke Hewko, dyrektor finansowy, sekretarz oraz główny specjalista ds. finansów i rachunkowości, podtrzymał całoroczną prognozę przychodów na poziomie 215–225 mln USD. Do jego priorytetów należą ścisła kontrola zapasów, monitorowanie marży według kanałów sprzedaży i poszczególnych produktów, dokładne prognozowanie oraz przejrzyste raportowanie kluczowych wskaźników działalności.

Spółka spodziewa się, że w trzecim kwartale sfinalizuje przeniesienie piątej i ostatniej restauracji objętej wcześniej ogłoszoną transakcją. Jednocześnie zamierza utrzymać wydatki na rozwój blisko poziomu niezbędnego do podtrzymania działalności.

Wook Kim określił szacunek 35–40 mln USD rocznego tempa przychodów CPG jako konserwatywny. Jego zdaniem uwzględnia on bardzo niewiele nowego biznesu i odzwierciedla głównie bieżący poziom sprzedaży. Spółka musi jednak utrzymać tempo sprzedaży, aby produkty nadal pozostawały na półkach sklepów.

W drugim kwartale 2026 r. całkowite przychody wzrosły o 1,2%, do 55,7 mln USD. Wzrost wynikał z rozwoju CPG i otwierania nowszych restauracji. Czynniki te zrównoważyły spadek sprzedaży w porównywalnych restauracjach oraz brak 2,3 mln USD przychodów z lokali wniesionych do wspólnego przedsięwzięcia w analogicznym kwartale poprzedniego roku.

Wzrosły koszty produktów sprzedanych. Stanowiły one 39,1% przychodów, w porównaniu z 33,8% rok wcześniej. Z całego wzrostu kosztów żywności o 3,2 mln USD aż 81% przypadło na działalność CPG. Jednocześnie poprawiła się relacja wynagrodzeń i świadczeń pracowniczych do przychodów — z 30,1% do 28%.

Rentowność pogorszyła się w ujęciu rok do roku. Strata z działalności operacyjnej wyniosła 5,2 mln USD, w tym 0,6 mln USD straty na rozwiązaniu umowy najmu. Strata netto sięgnęła 4,6 mln USD, a strata na akcję wyniosła 0,14 USD w ujęciu podstawowym i rozwodnionym.

Skorygowana EBITDA na poziomie restauracji, czyli zysk operacyjny przed odsetkami, podatkami i amortyzacją po korektach, wyniosła 6,3 mln USD, co odpowiadało 11,3% przychodów. Marża poprawiła się w ujęciu kwartał do kwartału — z 7,4% w pierwszym kwartale.

Na 30 czerwca 2026 r. spółka miała 5,9 mln USD gotówki i 24 mln USD całkowitego zadłużenia. Finansowanie obejmowało zwiększenie zadłużenia netto o 11 mln USD. Środki przeznaczono na kapitał obrotowy oraz zwiększenie zapasów związane z rozwojem CPG. Wydatki inwestycyjne w pierwszej połowie roku wyniosły 5,3 mln USD.

Podczas pytań analitycy dopytywali, w jaki sposób GEN chce osiągnąć roczne tempo przychodów CPG na poziomie 35–40 mln USD. Wook Kim ponownie wskazał, że szacunek uwzględnia bardzo niewiele nowego biznesu i opiera się przede wszystkim na obecnym poziomie sprzedaży. Przyznał, że wprowadzanie produktów do kolejnych sieci detalicznych trwa dłużej, niż zakładał. Spółka bardzo dokładnie monitoruje tempo sprzedaży i wspiera je promocjami oraz prezentacjami produktów w sklepach.

Na pytanie, czy wynik przekraczający 2 mln USD w czerwcu oznacza wyższy poziom w lipcu, Kim odpowiedział twierdząco. Czerwcowy rezultat obejmował nowe lokalizacje. Detaliści składają kolejne zamówienia na podstawie tempa sprzedaży, zazwyczaj co dwa tygodnie.

Analitycy pytali także, czy importowane portfolio produktów powinno obejmować tak wiele pozycji. Kim odpowiedział, że GEN koncentruje się przede wszystkim na produktach mięsnych. Dodatkowe produkty zostały wprowadzone na prośbę jednego z detalistów. Ich tempo sprzedaży rośnie dwucyfrowo, a w niektórych przypadkach wzrost jest trzycyfrowy. Jednocześnie import z Korei Południowej wiąże się z dłuższym czasem dostaw i uzupełniania zapasów.

Gotowe dania nie zostały uwzględnione w prognozie rocznego tempa przychodów CPG. Spółka prowadzi ich testy i zatwierdziła do wprowadzenia trzy z czterech produktów. Detaliści naciskają na uruchomienie linii gotowych produktów zastępujących dotychczasową ofertę, ale GEN koncentruje się na zachowaniu odpowiedniego smaku i tekstury.

Wook Kim powiedział, że działalność CPG już osiąga marże na poziomie wysokich kilkunastu procent. Dodał, że rzeczywiste marże EBITDA są wyższe niż obecnie ujawniane przez spółkę. Podkreślił też, że GEN jest właścicielem marki i że sprzedaż restauracji nie obejmie marki ani biznesu detalicznego. Nabywca przejąłby wyłącznie restauracje i umowy najmu.

Analitycy byli nieco bardziej pozytywnie nastawieni, ale pytali o trwałość i elementy składające się na prognozowane 35–40 mln USD rocznego tempa przychodów CPG. Interesowała ich również trwałość marż w scenariuszu sprzedaży restauracji.

Wypowiedzi zarządu były pozytywne i koncentrowały się na zwiększaniu skali oraz efektywnym wykorzystaniu kapitału. W odpowiedziach na pytania zarząd zachowywał większą ostrożność w kwestii terminów i procesu. Dotyczyło to między innymi długich cykli zakupowych sieci handlowych oraz konieczności stałego monitorowania tempa sprzedaży.

W porównaniu z pierwszym kwartałem dyskusja przesunęła się z presji na ruch w restauracjach wywołanej czynnikami makroekonomicznymi w stronę działalności CPG i potencjalnej transakcji. Większy nacisk położono na zwiększanie liczby punktów sprzedaży detalicznej oraz możliwe uwolnienie wartości z działalności restauracyjnej.

W drugim kwartale pojawił się nowy potencjalny czynnik strategiczny: niewiążący list intencyjny dotyczący sprzedaży amerykańskiej działalności restauracyjnej za około 100 mln USD przy zachowaniu 100% biznesu CPG. Tego tematu nie było w pierwszym kwartale.

Prognoza przychodów na cały rok pozostała na poziomie 215–225 mln USD. W drugim kwartale zarząd dodatkowo wskazał, że wydatki na rozwój będą utrzymywane blisko poziomu niezbędnego do podtrzymania działalności. W pierwszym kwartale spółka również zakładała przychody na poziomie 215–225 mln USD, ale równocześnie przedstawiała cele dotyczące marży skorygowanej EBITDA restauracji w drugiej połowie roku oraz szerszy plan stabilizacji działalności restauracyjnej.

W drugim kwartale GEN przedstawiła bardziej konkretne dane dotyczące rozwoju CPG niż w pierwszym kwartale. Wcześniej spółka mówiła o ogólnokrajowym zasięgu i przygotowywanej prognozie. Teraz poinformowała o obecności produktów w niemal 2 000 punktach sprzedaży oraz o szacowanym rocznym tempie przychodów na poziomie 35–40 mln USD.

Zarząd wskazał na presję ze strony cen surowców i zmiany w strukturze sprzedaży. Odsetek kosztów produktów sprzedanych wzrósł rok do roku, a korzyści z obniżenia kosztów powierzchni po zamknięciu części restauracji mają pojawić się dopiero w trzecim kwartale. Oznacza to, że w krótkim terminie spółka nadal będzie ponosić część związanych z tym kosztów.

Wook Kim podkreślił ryzyko związane z utrzymaniem odpowiedniego tempa sprzedaży produktów CPG i ich obecności na półkach. „Czym innym jest wejście na rynek spożywczy, a czym innym utrzymanie się na tym rynku” — powiedział. Zwrócił również uwagę na opóźnienia wynikające z kalendarzy zakupowych detalistów.

List intencyjny dotyczący sprzedaży restauracji ma charakter niewiążący. Spółka podkreśliła, że nie ma pewności, czy jakakolwiek transakcja zostanie zawarta. Zarząd zaznaczył również, że GEN nie zamierza przekazywać kolejnych informacji na ten temat, chyba że będzie do tego zobowiązana.

Zarząd przedstawił drugi kwartał jako okres przyspieszania rozwoju CPG i poprawy efektywności kapitałowej. Wskazał na skok przychodów CPG w ujęciu kwartał do kwartału, obecność produktów w niemal 2 000 punktach sprzedaży oraz szacowane 12-miesięczne tempo przychodów na poziomie 35–40 mln USD, określone jako konserwatywne i w dużej mierze oparte na obecnym biznesie. Wraz z podtrzymaniem całorocznej prognozy przychodów na poziomie 215–225 mln USD spółka ujawniła niewiążący list intencyjny, w którym amerykańska działalność restauracyjna została wyceniona na około 100 mln USD. GEN zachowałaby pełną własność biznesu CPG, a proponowana transakcja miałaby wzmocnić bilans i pozwolić skoncentrować zasoby na najszybciej rosnącym kanale. Spółka wielokrotnie podkreślała jednak, że nie ma pewności co do finalizacji transakcji.