GDS Holdings (NASDAQ: GDS) odnotowała najsilniejszą w historii dynamikę sprzedaży, ponieważ rosnący popyt na infrastrukturę sztucznej inteligencji zwiększa zapotrzebowanie na usługi centrów danych. Spółka podniosła cel nowych umów na 2026 rok z 500 MW do 1 GW.
Założyciel, przewodniczący rady dyrektorów i dyrektor generalny GDS William Huang poinformował, że w drugim kwartale spółka podpisała umowy na 260 MW. Łącznie w pierwszej połowie roku było to rekordowe 470 MW. Wszystkie umowy sprzedaży zawierają wiążące zobowiązania typu „take-or-pay”, czyli obowiązek zapłaty za zarezerwowaną moc niezależnie od jej faktycznego wykorzystania. Dzięki temu GDS może inwestować w odpowiedzi na zabezpieczony popyt klientów.
„Sztuczna inteligencja zmienia nasz biznes. Dynamika sprzedaży jest najsilniejsza w historii spółki” — powiedział Huang.
Umowy GDS zazwyczaj przewidują dostawę mocy w ciągu maksymalnie czterech kwartałów od zawarcia umowy. Następnie klient zwykle potrzebuje kolejnych czterech kwartałów na stopniowe zwiększenie wykorzystania infrastruktury. Taki model zapewnia spółce lepszą widoczność przyszłych rozliczeń, choć faktyczne uruchomienie usług dla klienta może nastąpić szybciej lub później, niż zakładają plany.
Rezerwacje dodatkowej mocy zwiększają przyszły portfel zamówień
Oprócz wiążących umów klienci coraz częściej proszą GDS o zarezerwowanie dodatkowej mocy, którą można uruchomić w przyszłości w tych samych lokalizacjach. W pierwszej połowie roku spółka uzyskała rezerwacje na 600 MW. Do końca 2026 roku chce zwiększyć łączną moc nowych rezerwacji do ponad 1 GW.
Podczas sesji pytań i odpowiedzi zarząd wyjaśnił, że rezerwacje są częścią tych samych umów sprzedaży co podpisane zamówienia, a nie odrębnymi listami intencyjnymi. Huang powiedział, że w ciągu ostatnich 12–18 miesięcy klienci wykorzystali swoje rezerwacje „w 100%”. Termin uruchomienia poszczególnych etapów oraz udział etapowych uruchomień w całkowitej mocy nadal są jednak ustalane w negocjacjach.
W połowie roku GDS miała ponad 2 GW łącznych wiążących zobowiązań oraz 600 MW zarezerwowanej mocy. Około 3 GW możliwej do zagospodarowania mocy nie było ani objęte umowami, ani zarezerwowane. Znajdowała się ona głównie na nowszych rynkach.
Huang poinformował, że umowy podpisane w pierwszej połowie roku obejmowały znaczącą działalność każdego z trzech największych klientów spółki będących wielkimi dostawcami chmury (hyperscalerami). GDS zaczęła również budować relacje z nowymi klientami skoncentrowanymi na sztucznej inteligencji. Zarząd podkreślił jednak, że spółka pozostaje wybiórcza, a najwięksi dostawcy chmury nadal są głównym źródłem nowych umów.
Około połowa umów podpisanych w pierwszej połowie roku dotyczyła dojrzałych rynków. Pozostała część obejmowała nowsze lokalizacje, w tym Ulanqab i Horinger w Mongolii Wewnętrznej oraz Shaoguan w prowincji Guangdong. Spółka rozwija również współpracę z klientami w kampusie Zhongwei w prowincji Ningxia.
Portfel umów, uruchomienia i wydatki inwestycyjne
Dyrektor finansowy GDS Dan Newman poinformował, że spółka rozpoczęła 2026 rok z portfelem podpisanych, ale jeszcze niezrealizowanych umów o mocy 450 MW. W połowie roku portfel ten wzrósł do 757 MW.
Na podstawie cen zapisanych w umowach i przyjętych kosztów operacyjnych GDS szacuje, że każdy megawat mocy z tego portfela może wygenerować średnio 2,2 mln RMB skorygowanej EBITDA. EBITDA to zysk operacyjny przed odliczeniem odsetek, podatków oraz amortyzacji. Oznacza to około 1,6 mld RMB skorygowanej EBITDA wynikającej z zawartych umów, ale jeszcze niezafakturowanej.
Jeśli GDS osiągnie cel 1 GW nowych umów, portfel zamówień powinien przekroczyć 1 GW na koniec 2026 roku.
W pierwszej połowie roku spółka oddała klientom netto 145 MW mocy. W drugiej połowie planuje uruchomić kolejne 90 MW, co dałoby 235 MW w całym 2026 roku. Zarząd oczekuje, że w 2027 roku uruchomienia będą ponad dwukrotnie większe niż w 2026 roku. Większość tej aktywności ma przypadać na drugą połowę 2027 roku.
Newman wyjaśnił, że tegoroczny poziom uruchomień wynika z umów podpisanych w 2025 roku i wcześniej. Gwałtowny wzrost liczby umów w pierwszych dwóch kwartałach 2026 roku powinien przełożyć się na „znaczące przyspieszenie” wzrostu EBITDA od drugiej połowy 2027 roku. Zarząd nie przedstawił formalnych prognoz finansowych na 2027 rok.
GDS podniosła prognozę wydatków inwestycyjnych na 2026 rok z 9 mld RMB do 10 mld RMB. Większość nakładów ma zostać poniesiona w drugiej połowie roku. Według Newmana średnie nakłady na 1 MW mocy będącej obecnie w budowie wynoszą około 20 mln RMB.
Nowe inwestycje mają być finansowane w około 60% długiem i w 40% kapitałem własnym na poziomie poszczególnych projektów. GDS zakłada, że gotówkowa rentowność nowych inwestycji po ustabilizowaniu działalności wyniesie 10–11%. Według zarządu oznacza to dźwignię finansową na poziomie około 5,5–6 razy na poziomie projektu.
W drugim kwartale spółka pozyskała nowe finansowanie dłużne i przeprowadziła refinansowanie o łącznej wartości 4,9 mld RMB. Na koniec okresu miała w bilansie niemal 20 mld RMB gotówki. Jej dług netto odpowiadał 4,7-krotności skorygowanej EBITDA z ostatniego kwartału przeliczonej na cały rok.
Prognozy i ceny usług
Newman powiedział, że GDS podniosła całoroczne prognozy przychodów i skorygowanej EBITDA, aby lepiej odzwierciedlały perspektywy finansowe spółki. Uwzględniono w nich również jednorazowe pozycje ujawnione w pierwszym kwartale. Podczas rozmowy zarząd nie podał jednak nowych wartości prognozowanych przychodów ani skorygowanej EBITDA.
Po wyłączeniu niektórych jednorazowych pozycji, przychodów cyklicznych przekształconych w jednorazową płatność oraz wyników aktywów spieniężonych przed utratą kontroli nad nimi, skorygowana EBITDA w pierwszej połowie roku wzrosła o 12,7% rok do roku. Newman ocenił, że przy założeniu środkowej wartości całorocznej prognozy skorygowana EBITDA w ujęciu porównywalnym wzrośnie w 2026 roku o 6,5%.
Całoroczna prognoza nie uwzględnia wpływu ewentualnego dodatkowego spieniężenia aktywów. Pierwsze po debiucie giełdowym wniesienie aktywów GDS do funduszu C-REIT nadal jest analizowane przez organy regulacyjne.
Newman poinformował, że wskaźnik MSR może spaść w czwartym kwartale 2026 roku o około 3% w porównaniu z czwartym kwartałem 2025 roku. W przyszłym roku możliwy jest podobny spadek. Zarząd wiąże tę zmianę częściowo z większym udziałem działalności na nowszych rynkach, a częściowo z aktualizacją cen zapisanych w starszych umowach do obecnych warunków rynkowych. Ceny zarówno na rynkach pierwszego poziomu, jak i na nowszych rynkach są obecnie stabilne.
Huang powiedział, że krajowa podaż procesorów graficznych (GPU) wydaje się nadrabiać zaległości po okresie potrzebnym na rozwój tego rynku. Zamówienia wspiera również tradycyjny popyt ze strony usług chmurowych. Część nowych zamówień dotyczy obciążeń obliczeniowych opartych na procesorach centralnych (CPU), w przypadku których nie występuje porównywalny problem z podażą. Zarząd szacuje, że obecnie około 50% obciążeń wykorzystuje CPU, a 50% GPU. W przyszłym roku udział GPU może być nieco wyższy.
GDS Holdings Limited została założona w 2001 roku i ma siedzibę w Szanghaju. Jest jednym z czołowych w Chinach niezależnych operatorów centrów danych, czyli obiektów, które nie są powiązane z jednym dostawcą sieci. Spółka zarządza nowoczesnymi centrami danych przeznaczonymi do obsługi kluczowej infrastruktury informatycznej dostawców usług chmurowych, firm internetowych, instytucji finansowych i podmiotów rządowych.
GDS należała do pierwszych chińskich operatorów oferujących usługi kolokacji o wysokiej gęstości. W ramach kolokacji klient korzysta z infrastruktury centrum danych do przechowywania i obsługi własnych serwerów oraz danych. Rozwiązanie to jest przeznaczone dla firm o wysokich wymaganiach dotyczących mocy obliczeniowej i przestrzeni dyskowej.
Spółka oferuje skalowalną kolokację, połączenia krzyżowe (cross-connect) oraz usługi wzajemnego łączenia sieci. Pozwalają one klientom tworzyć szybkie połączenia o niskich opóźnieniach z głównymi platformami chmurowymi i punktami wymiany ruchu internetowego.
▸ Komentarze (0)
Brak komentarzy. Bądź pierwszy/pierwsza — daj znać co myślisz.