Evercore obniża rekomendację Travelers do „In Line”, podnosi cenę do 329 USD

Evercore ISI obniżyło rekomendację dla Travelers Companies (TRV) do „In Line” z „Outperform”. Jednocześnie firma podniosła cenę docelową do 329 USD z 321 USD, oceniając, że po ostatnim ruchu kursu potencjał do dalszej zwyżki jest ograniczony w relacji do bieżącej wyceny.

Analitycy podkreślają, że Travelers nadal należy do najsilniejszych ubezpieczycieli majątkowych i wypadkowych (property and casualty). Zauważyli jednak, że „ryzyko i nagroda” stały się bardziej zbalansowane, bo wycena spółki wzrosła.

Na rynku akcje TRV są notowane około 12x prognozowanego (forward) wskaźnika P/E. To powyżej średniej 11x obserwowanej w poprzednich, słabszych okresach dla ubezpieczeń (soft insurance markets).

Kurs akcji wynosił 337,48 USD, a kapitalizacja spółki to 71,71 mld USD. Evercore wskazuje też, że forward P/E dla Travelers to 23,8x.

Evercore zwraca uwagę na kilka czynników wsparcia wzrostu: mocne rezerwy spółki, wyższe dochody z inwestycji wraz ze wzrostem rentowności obligacji, możliwe skupy akcji własnych oraz oszczędności kosztowe wynikające z rozwiązań technologicznych.

Jednocześnie oczekiwania dotyczące zysków są umiarkowane. Evercore szacuje tylko 3% wzrostu EPS (zysku na akcję) w kolejnych latach. Prognozy EPS według szacunków Evercore to 28,07 USD na 2026 r., 28,97 USD na 2027 r. oraz 29,78 USD na 2028 r.

W analizie pojawia się też presja w segmencie ubezpieczeń komunikacyjnych — chodzi o ubezpieczenia samochodów (personal auto). Ten obszar odpowiada za około 20% składek netto rozpisanych (net written premiums). Evercore oczekuje wolniejszego wzrostu marż, argumentując, że większe rywale nadal odbierają udziały rynkowe w łagodniejszym (słabszym) otoczeniu dla całego rynku ubezpieczeń.

Firma widzi także potencjał oszczędności dzięki inwestycjom technologicznym. Travelers wydaje około 750 mln USD rocznie na strategiczne inicjatywy technologiczne, które mogą poprawiać efektywność dzięki wykorzystaniu AI oraz transformacji cyfrowej.

Evercore dodaje jednak, że te korzyści mogą nie w pełni zrekompensować wolniejszego wzrostu oraz rosnących wskaźników szkodowości (loss ratios), czyli relacji kosztów wypłat odszkodowań do składek.

Jeśli cykl ubezpieczeniowy będzie się pogarszał, Evercore szacuje ryzyko około 10% spadku wyceny. Jako korzystniejszy punkt wejścia firma wskazuje sytuację, w której akcje TRV byłyby poniżej 11x P/E albo poniżej 1,9x w relacji ceny do wartości księgowej (price-to-book).

Evercore wskazuje ponadto, że Travelers ma na Wall Street ocenę „hold” w ramach SA Quant oraz ratingi Wall Street. Z kolei SA Analyst ma bardziej optymistyczną ocenę 3,66 w skali „Buy”.