Czy SpaceX wyprzedza Teslę jako największe źródło majątku Elona Muska? Zacks omawia TSLA i SPCX

W środę Zacks przeanalizował rywalizację między SpaceX a Teslą w kontekście tego, jak zmienia się rola tych biznesów w majątku Elona Muska. W centrum dyskusji znalazły się również spółki Amazon.com i Microsoft.

Punktem wyjścia było stwierdzenie, że przez lata Tesla była najważniejszym „skarbem” wśród przedsięwzięć Muska. Napędzała rozwój branży aut elektrycznych i generowała duży wzrost wartości dla akcjonariuszy. Obraz ma się jednak stopniowo zmieniać, bo SpaceX szybko wyrasta na jedną z najbardziej wartościowych firm.

Dlaczego SpaceX zyskuje przewagę

SpaceX ma za sobą spektakularne wydarzenie rynkowe: IPO pozyskało 75 mld USD. Firma wyprzedziła w ten sposób Amazon.com pod względem kapitalizacji rynkowej i nawet na chwilę znalazła się wyżej niż Microsoft.

W opisie przewagi SpaceX wskazuje się dwa główne filary biznesu:

• starty kosmiczne oparte na rakietach wielokrotnego użytku
• szybki wzrost Starlink, czyli satelitarnego internetu szerokopasmowego

Technologie i „wąskie gardło” konkurencji w kosmosie

Zacks podkreśla, że przewagę SpaceX buduje technologia wielokrotnego użytku rakiet. Falcon 9 ma działać jak „koń pociągowy” branży i pozwalać firmie dominować na globalnym rynku komercyjnych startów. Jednocześnie rakiety mają obsługiwać nie tylko klientów międzynarodowych, ale także NASA, amerykańskie Ministerstwo Obrony i wybranych odbiorców z zagranicy.

W raporcie zwrócono uwagę, że częste starty zwiększają widoczność przychodów i wzmacniają pozycję technologiczną. SpaceX ma obecnie wykonywać więcej startów rocznie niż jego globalna konkurencja, co przekłada się na dominujący udział w rynku komercyjnych startów.

Starlink jako silnik wzrostu

Największy wpływ na rosnącą wycenę SpaceX ma mieć Starlink. Satelitarny internet szerokopasmowy ma docierać na całym świecie do konsumentów, firm, linii lotniczych, operatorów morskich oraz instytucji rządowych.

W porównaniu z biznesem startów Starlink jest opisywany jako mniej „cykliczny”, ponieważ generuje powtarzalne przychody z subskrypcji. Z tego powodu ma być postrzegany jako bardziej przewidywalny i skalowalny model wzrostu. Zacks wskazuje też, że wraz z przyrostem liczby subskrybentów i rozszerzaniem wdrożeń w segmencie firmowym, Starlink ma coraz częściej wyglądać jak długoterminowe źródło zysków firmy.

Kierunek: zintegrowana infrastruktura AI

SpaceX ma dążyć do tego, by stać się zintegrowaną (wertykalnie) firmą tworzącą infrastrukturę sztucznej inteligencji. W praktyce ma to oznaczać połączenie zaawansowanych modeli AI, dużej skali mocy obliczeniowej oraz łączności satelitarnej w jednym ekosystemie.

Zacks wiąże ten kierunek z możliwością zwiększenia rynku, do którego firma może docierać, oraz dywersyfikacją bazy przychodów poza usługami startów i samym Starlinkiem.

W ramach tej transformacji flagowy chatbot xAI, Grok, ma działać pod marką SpaceXAI. Integracja ma też wzmocnić współpracę między oprogramowaniem AI, infrastrukturą obliczeniową i siecią satelitarną, tworząc wyróżniający ekosystem, któremu niewielu konkurentów będzie w stanie dorównać.

Firma planuje wdrażać satelity do obliczeń AI już od 2028 roku, tworząc w praktyce „centra danych” w kosmosie, zdolne dostarczać dużą skalę mocy obliczeniowej. Inicjatywa ma wykorzystywać przywództwo SpaceX w rozmieszczaniu satelitów i jednocześnie odpowiadać na rosnące zapotrzebowanie na zasoby do obliczeń AI. Równolegle SpaceX nadal rozwija platformę centrów danych Colossus, co ma wzmacniać jej pozycję w obszarze infrastruktury dla AI.

SpaceX zawarła także definitywne porozumienie w sprawie przejęcia Anysphere w transakcji rozliczanej w całości akcjami, o łącznej wartości 60 mld USD. Wykup startupu stojącego za szybko rosnącym asystentem do pisania kodu Cursor ma być przede wszystkim ukierunkowany na mocniejsze wejście na rynek enterprise AI.

Tesla wciąż pozostaje liderem technologii

Mimo że Tesla w ostatnim czasie działa w trudniejszym otoczeniu operacyjnym, firma nadal ma być znacznie czymś więcej niż tylko producentem aut elektrycznych.

AI może napędzić kolejną fazę wzrostu

W ocenie Zacks długoterminowa teza inwestycyjna Tesli coraz bardziej opiera się na AI. Chodzi m.in. o Full Self-Driving, superkomputer Dojo oraz plany dotyczące jazdy autonomicznej. Uda się wprowadzić robotaxis do szerokiej komercjalizacji, co mogłoby otworzyć istotny nowy strumień przychodów i wesprzeć wyższą wycenę.

Energia coraz większym udziałem w biznesie

Zacks zwraca uwagę, że Tesla Energy cicho wyrasta na jedną z najszybciej rosnących części biznesu spółki. Rosnące zapotrzebowanie na systemy magazynowania energii Megapack ze strony zakładów użyteczności publicznej oraz klientów komercyjnych ma pomagać w dywersyfikacji przychodów poza sprzedażą samochodów. W miarę jak przyspiesza globalne wdrażanie energii odnawialnej, biznes energetyczny Tesli może stawać się coraz ważniejszym motorem wzrostu zysków.

Silne kompetencje produkcyjne

Tesla ma pewne przewagi wynikające z pionowej integracji, efektywności wytwarzania i kompetencji software’owych. Jej globalny zakres produkcji oraz zdolność do skalowania działalności mają pozostawać kluczowymi atutami mimo narastającej konkurencji na rynku EV.

Czy SpaceX awansuje w hierarchii zamiast Tesli?

Zarówno SpaceX, jak i Tesla mają ryzyka związane z realizacją planów w najbliższym okresie, w tym krótkoterminowe przeciwności. Zacks wskazuje jednak, że SpaceX stał się głównym czynnikiem napędzającym osobisty majątek Elona Muska dzięki szybko rosnącej wycenie rynkowej, rosnącej pozycji w komercyjnych startach oraz silnej trajektorii wzrostu Starlink.

W odróżnieniu od Tesli, której podstawowy biznes samochodowy mierzy się ze spowolnieniem wzrostu w branży i nasilającą się konkurencją, SpaceX ma nadal działać na rynkach z istotnymi barierami wejścia i stosunkowo ograniczoną konkurencją.

Jednocześnie Zacks podkreśla, że nie umniejsza to długoterminowej tezy inwestycyjnej dla Tesli. Tesla ma nadal pozostawać jedną z najbardziej innowacyjnych firm na świecie, z istotnymi szansami w obszarze autonomicznego prowadzenia, AI i magazynowania energii. Rosnąca rola SpaceX ma jednak pokazywać, jak mocno przesunął się środek ciężkości w biznesowym imperium Muska.

Na koniec wskazano, że zarówno SpaceX, jak i Tesla mają obecnie ocenę Zacks Rank #3 (Hold), czyli „trzymaj”.