Costco może dołączyć do klubu spółek o kapitalizacji 1 bln USD do 2033 r.

Costco Wholesale (NASDAQ: COST) ma dołączyć do grona firm o kapitalizacji 1 bln USD do 2033 r. Spółka jest dziś warta około 417 mld USD, więc aby osiągnąć kapitalizację rzędu 10-cyfrowego poziomu, musiałaby urosnąć mniej więcej o 140%.

Klucz tkwi w modelu członkostwa. Costco zarabia głównie na opłatach za członkostwo, a nie na marży z typowych produktów sprzedawanych w sklepach. Firma ma obecnie ponad 40 mln opłacanych członkostw gospodarstw domowych oraz ponad 82 mln kart w sumie. Skuteczność utrzymania klientów jest bardzo wysoka: wskaźnik odnowień przekracza 92%, co oznacza, że niemal wszyscy, którzy dołączają, pozostają w programie.

Dochód z opłat za członkostwo, określany jako dochód o bardzo wysokiej jakości (w praktyce zbliżony do „prawie czystego zysku”), rośnie. Pomógł w tym niedawny wzrost opłat. Ten stale powtarzalny charakter przychodów jest najbliższym odpowiednikiem modelu subskrypcyjnego w handlu detalicznym i jest on wyraźnie odporny w różnych warunkach gospodarczych.

Możliwości wzrostu nie kończą się na członkostwie. Costco nadal rozbudowuje sieć magazynów: otwiera nowe placówki w tempie ponad 30 rocznie, wspierane przez miliardy dolarów rocznych inwestycji, a zarząd przedstawił plan rozwoju na 5–10 lat w Stanach Zjednoczonych i za granicą.

Sprzedaż e-commerce rośnie o ponad 20%, a rekomendacje produktów oparte na sztucznej inteligencji mają zwiększać wydatki klientów w zakupach online. Dla firmy o takiej skali to, że nadal rozwija zarówno bazę sklepów, jak i sprzedaż cyfrową w takim tempie, jest dokładnie tym, czego potrzeba, aby dojść do kapitalizacji 1 bln USD.

Co mogłoby pójść nie tak

Nie da się pominąć ryzyka. Costco notuje dziś „wysoką” wycenę, wyraźnie wyższą niż typowa spółka z sektora handlu detalicznego, więc duża część przyszłych sukcesów może być już uwzględniona w cenie akcji. Gdyby ta premia w wycenie miała się skurczyć, kurs mógłby rosnąć wolniej niż cały biznes, a moment przejścia przez próg 1 bln USD mógłby przesunąć się dalej w czasie.

Na tempo wzrostu może też negatywnie wpłynąć nasilająca się konkurencja lub pogorszenie sytuacji ekonomicznej po stronie konsumentów.

Nawet jeśli Costco przekroczy próg 1 bln USD w 2033 r., albo dopiero za rok lub dwa później, istota pozostaje taka sama. To jedna z najbardziej stabilnych maszyn do długoterminowego, skumulowanego wzrostu na rynku, oparta na lojalnych członkach, którzy chętnie płacą za zakupy w jej sklepach. Połączenie przewidywalnych zysków z członkostwa oraz długiej „ścieżki” rozwoju dzięki kolejnym otwarciom magazynów może doprowadzić spółkę do klubu firm o kapitalizacji 1 bln USD w najbliższych kilku latach.