Caterpillar sprzedaje niemal tyle samo sprzętu energetycznego co budowlanego

Caterpillar odnotował w drugim kwartale wzrost sprzedaży i przychodów o 24% rok do roku, do 20,5 mld USD. Był to pierwszy kwartał w historii spółki, w którym sprzedaż i przychody przekroczyły 20 mld USD. Akcje Caterpillar zyskiwały we wtorkowym handlu około 6%, do około 880 USD.

Najważniejsza zmiana jest widoczna w wynikach poszczególnych segmentów. Segment budowlany (Construction Industries), obejmujący między innymi spycharki, koparki i ładowarki, wypracował 8,3 mld USD sprzedaży. Segment energetyczny (Power and Energy), który oferuje silniki do generatorów i turbiny, osiągnął 8,2 mld USD sprzedaży. Znaczna część popytu na te produkty pochodzi obecnie z centrów danych.

Oznacza to, że Caterpillar sprzedaje niemal tyle samo sprzętu energetycznego co budowlanego. Pod względem zysku segment energetyczny prawdopodobnie już wyprzedził segment budowlany.

Sprzedaż segmentu energetycznego wzrosła w drugim kwartale o 17% rok do roku. Wzrost napędzały zastosowania związane z centrami danych, sprężanie gazu oraz części zamienne i usługi posprzedażowe. Sprzedaż urządzeń do wytwarzania energii, czyli części segmentu najbardziej bezpośrednio powiązanej z centrami danych, zwiększyła się o 29%, do 3,1 mld USD.

Popyt dotyczy dużych silników i turbin, które mogą zasilać obiekty wykorzystywane do rozwoju sztucznej inteligencji, gdy sieć energetyczna nie jest w stanie zapewnić wystarczającej mocy albo zanim centrum danych uzyska do niej przyłączenie.

Sprzedaż urządzeń do wytwarzania energii wyniosła około 2,4 mld USD w drugim kwartale 2025 roku oraz 2,8 mld USD w pierwszym kwartale tego roku. Jeszcze szybciej rosła sprzedaż tych urządzeń bezpośrednio użytkownikom. Zwiększyła się ona w drugim kwartale o 72%, po wzroście o 48% w pierwszym kwartale. Przyspieszenie było napędzane przez te same duże agregaty prądotwórcze i turbiny.

Dla porównania, segment budowlany rozwijał się w tym kwartale szybciej. Jego sprzedaż wzrosła o 35% rok do roku, do czego przyczynił się między innymi 50-procentowy wzrost sprzedaży w Ameryce Północnej. Zmiana nie polega więc na tym, że energetyka już wyprzedziła budownictwo pod względem sprzedaży. Chodzi o to, że segment, o którym wielu inwestorów rzadziej myśli w kontekście Caterpillar, osiągnął rozmiar zbliżony do najbardziej znanej części działalności spółki.

Różnica w zyskowności jest jeszcze wyraźniejsza. Segment energetyczny wypracował w kwartale 2,0 mld USD zysku segmentowego przy marży 24,6%. Marża, czyli udział zysku w sprzedaży, wzrosła o 2,5 punktu procentowego rok do roku. Segment budowlany osiągnął 1,9 mld USD zysku segmentowego przy marży 23,3%, która zwiększyła się o 3,2 punktu procentowego. Oba segmenty poprawiły wyniki, ale energetyka miała wyższą marżę i przyniosła większy łączny zysk.

Marża operacyjna całej spółki wzrosła do 20,9% z 17,3% rok wcześniej. Skorygowany zysk na akcję, czyli wynik po wyłączeniu wybranych pozycji jednorazowych, zwiększył się o 73%, do 8,17 USD.

Caterpillar wygenerował również 4,4 mld USD przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej. Środki te pomogły sfinansować skup akcji własnych o wartości 1,5 mld USD oraz wypłatę 0,7 mld USD dywidend.

Portfel zamówień na koniec kwartału wynosił około 72 mld USD. Trzy miesiące wcześniej sięgał rekordowych 63 mld USD. Zarząd podwyższył także całoroczne prognozy sprzedaży, wskazując na utrzymujący się popyt we wszystkich głównych segmentach. Jednocześnie obniżył szacunki tegorocznych kosztów ceł do około 2,2 mld USD.

Tak duży portfel zamówień daje lepszą widoczność przyszłych przychodów, co jest rzadkością w przypadku producenta maszyn działającego na cyklicznym rynku. Nie gwarantuje jednak realizacji wszystkich planów. Zamówienia składane z wieloletnim wyprzedzeniem mogą zostać opóźnione, a duże projekty mogą być przełożone. Zamówienie z portfela staje się przychodem dopiero po dostarczeniu produktu przez Caterpillar.

Po wtorkowym wzroście akcje spółki były wyceniane na około 38-krotność zysku, z uwzględnieniem właśnie opublikowanego kwartału. To wysoka wycena jak na producenta maszyn, nawet przy tak szybkim wzroście wyników. Rynek zakłada w niej dalszy rozwój segmentu energetycznego, ale popyt związany z centrami danych może zostać wstrzymany, a wydatki realizowane falami mogą również gwałtownie się zmniejszyć.