Akcje Tesli nie są już tanie. Kupować, trzymać czy sprzedawać?

Ustalam rekomendację 'Trzymaj' (HOLD) i cenę docelową 399,81 USD dla akcji Tesli (TSLA). Obecna cena wynosi 407,76 USD, czyli cel jest około 1,95% niżej. Do tej oceny dołączam poziom pewności 90%.

Akcje Tesli w tym roku zachowują się chwiejnie. Od początku 2026 roku kurs spadł o 9,33% po starcie roku na poziomie 449,72 USD. W ciągu ostatnich 12 miesięcy kurs urósł o 31,59%. W ostatnim tygodniu wzrost wyniósł 3,64%, a w ciągu miesiąca 6,86%. Aktualna cena leży około 15% poniżej 52-tygodniowego maksimum 498,83 USD.

Kwartalne wyniki Q1 FY26, raportowane 22 kwietnia, pokazały punkt zwrotny. Przychody wyniosły 22,39 mld USD, co oznacza wzrost o 15,8% rok do roku. Zysk na akcję poza GAAP (non-GAAP EPS) wyniósł 0,41 USD, czyli był o 14,14% wyższy od oczekiwań. Skonsolidowany zysk operacyjny według GAAP wzrósł o 136% do 941 mln USD. Aktywne subskrypcje FSD (Full Self-Driving) osiągnęły 1,28 mln (+51%). W kwartale wystartowały niesuperwizowane przejazdy Robotaxi w Dallas i Houston.

Scenariusz byka opiera się na postrzeganiu Tesli jako fizycznej spółki AI. Produkty planowane do produkcji seryjnej w 2026 roku to Cybercab, Tesla Semi i Megapack 3. Spodziewane jest przyspieszenie przychodów z oprogramowania, AI i działalności flotowej, co ma napędzać marże. Przychody z segmentu Services and Other w Q1 wzrosły o 42% rok do roku do 3,75 mld USD dzięki monetyzacji FSD.

Konsensus analityków celuje w 424,56 USD, a scenariusz byka modeluje ścieżkę do 472,68 USD w ciągu roku, co dawałoby zwrot 15,92%. Jeśli Optimus osiągnie cel linii Gen 2 na poziomie 10 milionów robotów rocznie w Teksasie, to sufit wyceny może ulec przesunięciu.

Scenariusz niedźwiedzia bierze pod uwagę wycenę i koszty. Tesla notowana jest przy wskaźniku cena/zysk za ostatnie 12 miesięcy (P/E trailing) 404x, a marża netto wynosi 4%. Koszty operacyjne (OpEx) wzrosły o 37% rok do roku w Q1 z powodu badań i rozwoju AI oraz wynagrodzeń opartych na akcjach. Zapasy globalne wzrosły do 27 dni podaży z 22 dni, a przychody z segmentu Energy spadły o 12% rok do roku. Rynki predykcyjne modelują implikowany spadek związany z AI na 19,11%, a Polymarket ocenia prawdopodobieństwo wysyłki Optimus do końca roku na 14%.

Z drugiej strony, wolne przepływy pieniężne (FCF) w Q1 wyniosły 1,44 mld USD, co oznacza wzrost o 117% i stanowi argument, że wzrost OpEx to inwestycja, a nie pogorszenie kondycji finansowej. Scenariusz niedźwiedzia daje cel 356,63 USD, czyli spadek o 12,54%.

Porównanie z rynkowymi konkurentami uwidacznia kontekst wyceny. Rivian (RIVN) jako czysta spółka EV (producent samochodów elektrycznych) raportował w Q1 FY26 przychody 1,38 mld USD (wzrost 11,4%) i ma kapitalizację rynkową 25,2 mld USD, ale marża netto minus 68% sprawia, że rentowność Tesli wygląda korzystnie na ich tle. General Motors (GM) ma wskaźnik P/E 26x oraz prognozę EPS na 2026 rok w przedziale 11,50–13,50 USD; na klasycznych miarach Tesla wypada drogo wobec GM.

Na co zwracać uwagę: kluczowym impulsem pozytywnym byłoby rozszerzenie Robotaxi na wszystkie siedem planowanych metropolii w USA z czystymi danymi bezpieczeństwa do końca roku albo rozpoczęcie płatnych wdrożeń Optimus. Sygnalizatorem ostrzegawczym byłby dalszy wzrost OpEx w Q2 bez równoczesnego zwiększenia marży brutto w segmencie motoryzacyjnym. Na dziś rekomenduję trzymać.

Przy założeniu obecnych trajektorii wzrostu i warunków rynkowych, oto projekcje ceny docelowej na kolejne lata według modelu zastosowanego przy obecnym celu:

• 2026: 399,81 USD
• 2027: 400,31 USD
• 2028: 411,11 USD
• 2029: 401,88 USD
• 2030: 429,08 USD

Te projekcje zakładają dalszą realizację planu AI, oprogramowania i autonomii. Znaczący wzrost lub spadek może wynikać z terminów komercjalizacji Optimus, zatwierdzeń regulacyjnych FSD w Chinach i UE lub zmiany wyceny mega-cap.