AbbVie ma szansę na 300 USD za akcję do 2030 r., choć dziś kurs wycenia spółkę taniej

AbbVie jest wyceniane na rynku jak defensywny, nisko zmienny walor, ale jednocześnie trudno nie zauważyć, że w wynikach widać tempo wzrostu. Po I kwartale 2026 roku prezes Robert A. Michael poinformował inwestorów, że spółka „ma bardzo dobry start w 2026 r., a wyniki za pierwszy kwartał przekroczyły oczekiwania”.

W liczbach widać, skąd bierze się optymizm. Przychody w immunologii wyniosły 7,29 mld USD, a terapie Skyrizi i Rinvoq dalej rosły: Skyrizi zwiększył sprzedaż o 30,9%, a Rinvoq o 23,3%. Mimo tego akcje ABBV wciąż pozostają relatywnie nisko — kurs jest około 35% poniżej scenariusza „byka” zakładającego 300 USD za akcję na 2030 r. Na bieżąco kurs wynosi 221,59 USD, a w ujęciu YTD spadł o 1,43%.

Co dziś studzi wycenę ABBV

W krótkim terminie widać rozjazd między poprawą sprzedaży a zachowaniem kursu. Akcje w ostatnim tygodniu spadły o 0,66%, mimo że dynamika przychodów w I kwartale 2026 wyniosła +12,4% r/r.

Główny hamulec w wynikach finansowych to spadek zysku netto o 45,96% r/r. Było to w dużej mierze konsekwencją obciążenia w wysokości 744 mln USD z tytułu nabytych prac rozwojowych w toku (IPR&D), które obniżyło zysk na akcję (EPS) o 0,41. Inwestorzy — jak widać po zachowaniu wyceny — traktują takie jednorazowe koszty jako „szum” obciążający EPS, zamiast jako inwestycję w przyszły pipeline.

Dodatkowo rynek uwzględnia strukturalne osłabienie części portfela: przychody z Humiry spadły o 38,6% do 688 mln USD, a Imbruvica zanotowała spadek o 24,7%. Spółka ma też profil niskiej zmienności — beta wynosi 0,309 — co wzmacnia charakter defensywny w wycenie.

Wall Street widzi wzrost, ale konsensus jest ostrożny

Konsensus zakłada docelowo 253,55 USD za akcję, co oznacza potencjał wzrostu rzędu 14,4%. Oceny analityków są podzielone: 8 rekomendacji „Strong Buy”, 16 „Buy”, 8 „Hold” i brak rekomendacji „Sell”.

W modelu bazowym wartość wynosi 245,35 USD, czyli około 10,72% do góry. Scenariusz optymistyczny wskazuje 258,62 USD, a wariant spadkowy 219,27 USD. Wskazywany poziom pewności dla scenariusza bazowego to 90%.

Podkreśla się też, że część presji wynika z „hałasu” wokół IPR&D. Po tych zdarzeniach zarząd podniósł prognozę EPS na cały rok do widełek 14,08–14,28 USD. Jednocześnie nawet wyraźnie lepszy EPS w krótszym horyzoncie nie zamyka jeszcze tematu 300 USD, bo to cel wieloletni.

Ile brakuje do 300 USD i co musiałoby się wydarzyć

Aby dojść do 300 USD z obecnych 221,59 USD, kurs musiałby wzrosnąć o 35,4%. Przy forward EPS na poziomie 12,78 USD oznacza to forward P/E rzędu 23x.

Scenariusz bazowy wycenia jednak 22x — czyli dojście do 300 USD wymagałoby w praktyce jedynie ograniczonego dalszego „rozszerzenia” mnożnika. Kluczowe pytanie dotyczy tego, czy tempo wzrostu w nowych lekach utrzyma się na tyle długo, by rynek nie zaczął znów dyskontować ryzyka.

Wskazuje się, że utrzymanie wzrostu Skyrizi i Rinvoq na poziomie 20%+ w latach do 2030 r. jest jednym z filarów do osiągnięcia celu. Dla samej dynamiki w ostatnich danych podano, że Skyrizi przekroczył 5,01 mld USD sprzedaży w poprzednim kwartale i nadal rósł o 30%+. Qulipta zwiększyła sprzedaż o 53,6%.

Prezes spółki w rozmowie z inwestorami zaznaczył: „Postęp w pipeline oraz solidne podstawy biznesu stawiają AbbVie w położeniu, które powinno wspierać silny, długoterminowy wzrost”. W scenariuszach spółki wylicza się także, że pięcioletni „bull case” zakłada 301 USD za akcję do czerwca 2030.

Głównym ryzykiem pozostaje szybsza niż oczekiwana erozja przychodów w starszej części onkologicznego portfolio, szczególnie tam, gdzie konkurencja nowych terapii może przyspieszyć spadki.

Gdzie ABBV jest dziś względem swojej „siły zarobkowej”

Na poziomie 221,59 USD wobec forward EPS 12,78 USD ABBV handluje przy forward P/E około 17x. To poziom uważany za niski jak na spółkę, która notuje wzrost przychodów rzędu +12,4% r/r i raportuje marże operacyjne powyżej 32%.

Kurs spółki mieści się w przedziale 176–239,13 USD z ostatnich 52 tygodni. Aktualnie jest około 6% poniżej maksimum z tego okresu. W tle pozostaje też długoterminowa zmienność wyników kursu: w ciągu 10 lat ABBV zyskał 457,85%, a w ciągu pięciu lat 131,55%.

W ujęciu historycznym potencjalny wzrost o około 35% do 300 USD w perspektywie mniej więcej czterech lat mieści się w tempie, które wcześniej spółka potrafiła utrzymywać.

Czy 300 USD za akcję jest realne?

Osiągnięcie 300 USD wymaga przede wszystkim poprawnego „układania się” kilku elementów w czasie. Po pierwsze, Skyrizi i Rinvoq muszą dalej budować wzrost składający się w tempie 20%+. Po drugie, jednorazowe obciążenia związane z IPR&D powinny stopniowo zanikać w danych raportowanych — tak, by EPS „odzwierciedlał” realną siłę biznesu, a nie zakłócenia księgowe.

Po trzecie, wskazuje się konieczność utrzymania ścieżki wzrostu w segmencie neuroscience, który ma dalej rosnąć w tempie około +26%. Jeśli Humira i Imbruvica będą tracić przychody szybciej niż to, co nowe terapie nadrobią, scenariusz 300 USD może się oddalić.